小米汽車驅動的“史上最強業績”背后，小米手機業務的毛利率卻創出了新低。一面是狂飆突進的汽車，一面是高端化進程緩慢、業務毛利率走低的手機基本盤，小米似乎有些顧此失彼了。

文｜韓 湘

在交出“史上最強業績”后，小米集團股價于11月22日摸高“52周最高”的29.85港元/股，總市值突破7400億港元。截至當日收盤，漲幅略有收窄。但整個2024年，小米集團的股價漲幅超過83%。

得益于小米集團股價的強勢表現，小米集團創始人雷軍的身價水漲船高。彭博億萬指數顯示，雷軍身價達到249億美元，成為國內第七大富豪。網易創始人丁磊、美的集團何享健排在他身前，吉利汽車王傳福、Shein創始人許仰天等則位居其后。整個2024年來，雷軍身家凈增105億美元，是中國內地身家凈增最多的富豪，沒有之一。

2024年來小米股價暴漲驅動雷軍身價水漲船高背后，仰賴的是小米汽車堪稱“完美”的首秀表現，2024年來小米汽車已經實現第10萬輛整車的下線，將沖刺新目標全年交付13萬輛目標。按照10月小米SU7的交付量算，完成13萬輛這個目標似乎問題也不大。

作為一家“造車新勢力”，小米汽車有望成為繼問界之后第二家實現盈利的車企。第二款新車小米SU7 Ultra版呼之欲出，也將在2025年3月正式發布。

但在小米汽車驅動的“史上最強業績”背后，小米的整體毛利率卻出現了環比下滑。「數智研究社」發現，手機業務毛利率的下滑，帶崩了小米集團整個三季度毛利率的下滑。

一面是狂飆突進的小米汽車，一面是毛利率下滑的手機業務。小米集團，似乎有些顧此失彼了。

仍在虧錢賣車

現在，車企“虧錢賣車”成了常態。

華為智能汽車解決方案BU董事長余承東表示，智界R7今年賣一輛車虧損約為3萬元。三季報里，“造車新勢力”蔚來單車凈利潤為-10.4萬元/臺，小鵬每賣掉一輛車虧損4.53萬元，理想每賣一臺車凈利潤1.32萬元。

從小米汽車來看，2024年三季度實現電動汽車收入95億元，其他相關業務收入2億元，智能電動汽車等創新業務毛利率17.1%。

從交付來看，三季度SU7共交付了39790輛，經調整后小米智能電動汽車等創新業務凈虧損仍有15億元，折算下來單車凈虧損3.7萬元左右。

對于虧損原因，盧偉冰將其歸因于行業規律，“小米汽車仍處于早期階段，規模還不夠大。自建工廠、自研核心技術，前期重投入，成本有分攤。”

財報發布后，#小米汽車賣一輛虧3萬#即沖上了熱搜。社交媒體上有網友即“嗆聲”，“賣一輛虧一輛，小米為啥還賣那么賣力？”

其他“造車新勢力”大都在虧，蔚來、小鵬賣了多少年了還在虧，小米這才賣車第一年，就遭“不公正待遇”了。其實，在2024年二季報披露后，“SU7賣一輛虧6萬多”也引發了輿論的熱議，極越公關的負責人徐繼業甚至在社交媒體發文，“小米汽車每臺虧6萬，虧那么多你還賣那么多干嘛？放在以前叫傾銷。”

事實上，小米汽車做到一個季度將單車虧損減半背后，是SU7快速增長的出貨量和交付量。出貨和交付越多，單車的凈虧損才會被分攤降低。按照全年13萬輛的全面交付目標算，小米SU7有望在2025年一季度實現盈虧平衡或微盈。

再者，小米最新發布的售價高達81.49萬元的新車SU7 Ultra，目前訂單仍在增長中。SU7 Ultra明年3月份上市，將有望快速提升小米汽車的盈利水平。

但是，就在小米SU7產能不斷突破、單車虧損不斷收窄之際，媒體曝光了京津多地70多位小米SU7車主在特定時間因自動泊車故障，導致車輛發生剮蹭、碰撞事故的報道。

事故發酵后，小米官方承認了是系統BUG導致的功能異常，小米官方將承擔所有維修費用。據「數智研究社」發現，小米SU7自上市發布以來，關于故障的報道隨處可見。有車主提車不到一個月就遇到了剎車失靈問題，有福建廈門車主首次駕駛就發生了停在路邊無法啟動的情況，還有車主在高速開啟自動駕駛NOA功能后車輛未及時反應追尾特斯拉等。故障頻出后，坊間關于小米SU7車主是小白鼠的報道，也見諸報端。

手機毛利創新低

單車凈虧損從6萬多降到3萬多，小米汽車還在狂飆突進中。

而且“史上最強業績”是因為和2023年三季度相比，2024年三季度納入了小米汽車等創新業務。如果剔除掉96.97億元汽車的收入，小米手機、IOT和互聯網業務的收入為828.09億元，同比增幅為16.94%。

作為對比，2021年三季度，小米集團營收879億元，還比今年三季度手機、IOT和互聯網業務的營收之和還多。所以，單看小米集團的傳統業務的話，并不是“史上最強”。

再者說，小米集團發布的三季報里，作為基本盤的手機業務卻遇到了一些問題。因為核心零部件價格上升和行業競爭加劇的原因，手機業務的毛利率出現了明顯的下滑。2023年三季度小米智能手機業務的毛利率為16.6%，到2024年三季度進一步降至11.7%，創出新低。

盧偉冰表示，小米全年的手機業務毛利率在三季度達到最低，但在四季度一定會反彈。盧偉冰的信心來自于小米的實力。

在消費電子行業整體出現回暖跡象的趨勢下，小米手機也走出了價格微增、銷量微增的行情。2024年三季度，小米全球智能手機出貨量4310萬臺，同比增長3.1%。在全球市占率上，小米以13.8%的比例位居全球第三。

在高端的第三年，小米智能手機的平均銷售價格從2023年三季度的997元增至2024年三季度的1102.2元，同比增幅明顯，但和上季度的1103.5元相比基本沒有變化。

理論上講，隨著小米高端化進程的不斷深入，毛利率應該出現明顯改善才是。但因為核心零部件的漲價和競爭加劇，導致小米手機毛利率下滑。在「數智研究社」看來，小米手機毛利率下滑說明，小米手機4310萬臺的季度出貨量里，可能絕大多數都是走量的中低端機型，高端化的品牌勢能還沒有明顯釋放。

照這么看，小米手機整體上還是多年前的小米手機，沒多大變化。

要不是智能電動汽車的創新業務驅動，小米集團這個三季度報可能就不夠看了。