勇礪商業評論 曾憲勇

11月27日，華住集團（納斯達克股份代號：HTHT，聯交所股份代號：1179.HK）舉行2024年第三季度業績發布電話會。三季度，華住集團的收入增加至64億元（人民幣，單位下同），同比增長2.4%；酒店營業額提升至260億元，同比增長10.7%。

同時，華住集團酒店網絡持續發展，三季度華住集團的在營酒店數量達10,845家。其中，三季度華住在中國的新開業酒店數量達774家，今年前三季度累計新開業酒店為1910家。截至報告期末，華住中國在營酒店數量已上升至10,707家，待開業酒店達2,899家。

華住集團首席執行官金輝在業績發布會上表示：“在規模擴張的同時，我們秉持質量大于規模的增長理念，不斷對酒店質量提出更高的要求。未來，我們仍將持續對存量進行梳理，淘汰低質量的門店，確保整體酒店產品和服務質量的進一步提升。”華住中國今年前三季度的OCC（入住率）分別達到77.2%、82.6%、84.9%，整體優于行業平均水平。

行業“回調期”綜合表現繼續領跑

經歷完2023年OCC觸底反彈和ADR（日均房價）普漲過后，中國酒店業在今年進入了意料之內的“回調期”。尤其是在剛過去的第三季度，高基數影響下酒店業核心指標均有所回落。

根據酒店數據服務提供機構STR的資料，2024年以來中國內地酒店的ADR指標已連續三個季度呈現同比下降，同時OCC及RevPAR（平均可出租客房收入）也同步進入下降通道。

ADR自高位回落引發了全行業調整，身處其間，華住集團依然最大程度地保持了自身原有的發展節奏。三季報顯示，雖然期內華住中國ADR受行業變化趨勢影響有所承壓，并在一定程度上影響了RevPAR的表現，但同期華住中國的OCC還是維持在了84.9%。

不僅如此，依靠及時、針對性的策略，華住中國在經營上取得了諸多結構性亮點。比如，通過持續發力華住商旅，來補足部分商務散客的缺失，實現在休閑旅游淡季時入住率的穩定。報告期內，通過企業直連預定的間夜數量超過750萬間，同比提升41%，環比增長19%；活躍企業客戶數量超過4500個，同比增長45%，環比增長23%。

得益于針對性的銷售渠道優化工作，華住中國有效加強了旗下門店的獲客及銷售能力，進一步強調直銷和會員對于公司業務長期可持續發展的重要性。數據顯示，三季度華住中國中央預定的貢獻間夜量達到了64.2%，同比和環比分別提升了2.2個百分點和4.3個百分點，會員數量接近2.6億。

在行業調整的大背景下，華住集團三季度的財務表現上也堪稱穩健。數據顯示，三季度華住集團的營業額逆勢上揚了10.7%至260億元，雖然因持續擴展酒店網絡和海外一次性重組，使得公司在三季度成本有所增加，但公司三季度凈利潤仍保持在了13億元，與去年同期持平。從長期來看，部分成本的投入，未來將有利于支撐集團更好的發展，所釋放的效益也會在未來一定周期內的財報中有所體現。

解碼高基數下實現韌性增長的底氣

華住在三季度實現韌性增長，這與華住一直以來堅定執行“精益增長”戰略息息相關。

在產品結構上，華住繼續以經濟型和中檔酒店為核心、深耕大眾市場。三季度末，華住中國經濟型和中檔品牌在在營酒店、待開業酒店和新開店中的占比分別為91%、80%和90%。

新開業的桔子酒店

金輝在業績電話會上表示：“中國國民酒店市場依然是最大的、也是最具潛力的市場，更是華住業務的根基和基本盤。未來，我們將持續推出高品質、高性價比的有限服務產品，擴大對中國市場的覆蓋，進一步夯實我們在有限服務領域的領先地位。”

與此同時，華住在中高端酒店領域持續發力。三季度末，華住中國的中高檔在營酒店數量超過800家，同比增長33%；而待開業酒店數量為487家，同比增長36%；其中，城際酒店在中國包括在營及待開業在內的酒店總數已達125家。

新開業的煙臺濱海廣場海景城際酒店

三季度，專為商旅精英打造的中高端主力品牌桔子水晶正式推出了2.5版。整體產品通過光影和色彩的完美設計融合，高品質客房床品配置、以及水晶品牌特有的香薰，從視覺、嗅覺到觸覺等各方面為繁忙的都市旅人提供了一處愜意、放松和酣然入眠的優質空間。同時，酒店配有行政酒廊，搭配品牌獨有的特調酒品，打造一處即可靜坐獨酌，又可與同伴觥籌交錯的公共空間。

新開業的桔子水晶上海中山公園酒店

在網絡布局上，華住持續在低線城市進一步滲透。公司在營酒店在三線及以下城市的占比為42%，同比提升了2個百分點。待開業酒店在三線及以下城市的占比達53%，較在營酒店中的占比高出11個百分點。三季度末，華住中國的城市覆蓋數量達到1324個，較去年同期新增了117個城市。

酒店行業“長坡厚雪”，頭部企業前景可期

從酒店的商業邏輯看，酒店始終是滿足“出行住宿”這一剛性需求的核心場景，幾無替代品；而就歷史經驗而言，參考海外成熟市場，酒店房價能夠長期跟上甚至跑贏通脹，這一硬核邏輯同樣為其長期投資價值增色不少。

海外方面，三季度末，華住國際ADR為117歐元，同比增長2.5%；OCC為69.8%，同比增加0.8個百分點；RevPAR為82歐元，同比增加3.7%，實現了全方位增長。作為華住集團增強自身長期競爭力的重要一環，華住正積極探索國際化發展，并在亞太地區和中東尋找增長機遇。

站在當前時間節點，中國酒店業仍具備一定的成長空間。據盈蝶咨詢數據，截至2023年底中國大陸酒店連鎖化率為41%，較2019年的26%提升了15個百分點，但相比于海外發達經濟體，當前中國酒店的連鎖化率仍有較大提升空間，這也意味著本土市場仍有極大的發展看空間和想象力。

除了連鎖化率指標外，發達國家酒店平均房價的長期上行走勢抑或可視為我國酒店業未來趨勢的參照。以美國為例，除去經濟危機時期外，美國酒店平均房價在1991-2019年的近三十年時間里均跑贏通脹，其中在2004-2019年間平均房價的復合年增長率達到了2.8%。

聞弦歌知雅意，在高質量發展的時代語境下，伴隨我國酒店業供給和需求結構建立起新的平衡，酒店平均房價的走勢有望更趨于平穩，而這顯然也有利于未來華住中國進一步提升業績表現。而華住出海探索和開辟更廣泛的市場，同樣也預計會為公司的后續成長注入了新的動能。

從三季報出發，多維視角下不難看出，作為中國酒店業里的“頂流”，華住集團不僅業績穩健，同時還身兼短、中、長期諸多看點，成長確定性強。下一步，沿著既定的發展戰略，以及適合市場變化下靈活的經營策略，有理由相信華住集團還能再接再厲，把握住時代機遇，推動酒店行業邁向新高度。（曾憲勇）