今天新華社發了一篇文章《經濟增速怎么看——當前中國經濟問答之一》。

　　沖這個“之一”，我估計還會有后，持續為中央經濟工作會議預熱，但是這篇文章整體呈現的論調，并不是“大刺激”。

　　全文共三段：

　　第一段，中國經濟需要速度，經濟穩定運行的總基調沒有變。

　　第二段，中國經濟不唯速度，如果我們不破除“速度崇拜”，習慣于鋪攤子、上項目，即使暫時把速度抬上去了，也會透支未來的增長。“速度再快一點，非不能也，而不為也。”

　　第三段：同志們最后一個月抓緊沖，近期經濟企穩回升勢頭增強。

　　今天市場的反應可以理解為對會議預期的下修，但一來會議還保持懸念，二來流動性還是很好，銀行間的資金利率不斷往下走，市場想要大跌還是很難，形成不了共識。

　　但我其實比較高興的是，最近一個季度，管理層終于開始學會管理市場預期了。

　　從財政部最開始的會議上，藍部長雖然不能說金額，但是把預期給了后面的人大會議，人大會議搞出來的6萬億和12萬億虛虛實實，再到前陣子傳出來國務院要加強跟外資機構的溝通，多舉辦交流例會，到這次的新華社發文。

　　市場預期太高，就往下調一調，市場太悲觀，就給點盼頭，這樣才能降低市場波動，低波是慢牛的基礎。

　　但比較可惜的是中國的資本市場受到太多部委的影響了，央行能影響，財政部能影響，國新辦能影響，政治局能影響，反倒是我們正兒八經的證監會，在這半年里毫無存在感。

　　如果能有一個類似美聯儲的機構，做統籌管理就比較好，但可惜管理資本市場并不是央行的主要職責，連次要職責都算不上，或者是類似于上任分管金融的副總理劉鶴，有怎么一個人，也可以，但這個難度更大，因為需要懂A股。

　　再更新兩個圖。

　　第一個是A股的流動性分層，當前小票吸取了大部分的流動性。

　　其實小票吸取流動性，也是對經濟沒有很強信心的表現。作為對比是23年初，滬深300占據全市場的流動性比較高。

　　我之前一直認為A股上漲跟國債收益率下行是背道而馳的，但A股的結構化跟國債是吻合的。

　　第二個是鐵礦石、螺紋鋼等的期權隱含波動率，已經降到了歷史的低水位區間。

　　隱波走低代表著市場多空雙方都認為未來沒有大的波動，多方認為需求孱弱，黑色系價格沖不動，空方認為你政策的劍懸在頭上，隨時會砍下來，而且部分鋼廠已經處在盈虧線附近了。

　　低隱波通常意味著潛在高賠率，對所有資產都適用，只是需要等待具體的催化劑來觸發。

　　我記得23年兩會上，5%的GDP目標就成了一個導火索，因為22年那么低的基數，23年才定5%，也直接導致了順周期板塊連續大跌。