文|天峰

來(lái)源|財(cái)富獨(dú)角獸

近期信達(dá)澳亞基金風(fēng)波不斷，11月27日四川證監(jiān)局發(fā)布行政處罰決定書(shū)顯示，信達(dá)澳亞基金基金經(jīng)理李某彥存在泄露未公開(kāi)信息、明示暗示他人從事相關(guān)交易行為的違法行為，對(duì)其責(zé)令改正，合計(jì)罰沒(méi)154.29萬(wàn)元。消息一出，信達(dá)澳亞基金再度成為輿論焦點(diǎn)。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于信達(dá)澳亞基金官網(wǎng)）

在輿情持續(xù)發(fā)酵之時(shí)，11月29日信達(dá)澳亞基金發(fā)布公告稱(chēng)，李淑彥卸任在管的所有公募基金及副總經(jīng)理職務(wù)。在此之前，李淑彥曾擔(dān)任信達(dá)澳亞基金副總經(jīng)理一職，在管6只公募基金產(chǎn)品，管理總規(guī)模超37億元。筆者發(fā)現(xiàn)，李淑彥旗下基金業(yè)績(jī)并不理想，其中信澳匠心嚴(yán)選一年持有混合A、信澳匠心臻選兩年持有期混合都出現(xiàn)虧損。

01

公募基金再現(xiàn)“老鼠倉(cāng)”事件

李淑彥旗下基金高換手率873%

據(jù)四川證監(jiān)局發(fā)布行政處罰決定書(shū)，經(jīng)查明，李某彥存在以下違法事實(shí)，李某彥于2015年5月11日入職某基金管理有限公司，自2020年10月30日至今擔(dān)任公司所管理“信澳匠心臻選”的基金經(jīng)理，自2020年12月30日至今擔(dān)任公司所管理“信澳周期動(dòng)力”的基金經(jīng)理。

李某彥在任期間，負(fù)責(zé)上述兩只公募基金產(chǎn)品（以下統(tǒng)稱(chēng)為信澳基金組）的運(yùn)作計(jì)劃、實(shí)施、追蹤、調(diào)整和投資指令的下達(dá)，并對(duì)所轄基金運(yùn)作中涉及的交易行為負(fù)責(zé)，知悉其所管理的信澳基金組股票交易等未公開(kāi)信息。

在基金管理期間，李某彥還泄露未公開(kāi)信息。由于李某彥與張某程關(guān)系密切，張某程知道李某彥公募基金經(jīng)理身份。2021年7月9日至2023年4月13日期間，李某彥向張某程泄露因職務(wù)便利獲取的信澳基金組交易“邁得醫(yī)療”“金一文化”“洛陽(yáng)鉬業(yè)”“太鋼不銹”“圣龍股份”“中觸媒”“潤(rùn)禾材料”“拓爾思”8只股票的未公開(kāi)信息。

2023年8月31日，李某彥在微信聊天中向張某程泄露信澳基金組交易“中國(guó)衛(wèi)星”“中國(guó)衛(wèi)通”2只股票的未公開(kāi)信息，明示、暗示張某程從事相關(guān)交易。同日，張某程控制使用“張某程”中信建投證券賬戶(hù)同期于信澳基金組賬戶(hù)交易上述2只股票，趨同交易金額共計(jì)2,407,386元，趨同交易盈利142,889.49元。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至12月3日）

除了被處罰的問(wèn)題外，我們還是以數(shù)據(jù)分析為主，對(duì)于剛卸任的李淑彥，其此前管理過(guò)基金的業(yè)績(jī)到底怎么樣？我們先來(lái)看看信澳匠心嚴(yán)選一年持有混合A，該基金成立于2022年9月7日，目前規(guī)模4.09億元，截至12月3日基金單位凈值0.7886，自基金成立來(lái)收益率-21.14%，今年來(lái)收益率-0.03%，近3月來(lái)收益率14.16%，近6月來(lái)收益率-6.39%，近1年來(lái)收益率2.02%，近2年來(lái)收益率-16.91%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至12月3日）

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金的換手率都極高，在已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)上看，僅僅是上表的四個(gè)季度每個(gè)季度都很高，2023年2季度最高，高達(dá)871.22%；2023年4季度也高達(dá)823.53%；2024年2季度也高達(dá)534.81%。高換手率意味著頻繁交易，這會(huì)導(dǎo)致投資組合的波動(dòng)性增加。

頻繁買(mǎi)賣(mài)股票使得基金的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)不斷變化，難以形成穩(wěn)定的投資組合。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，高換手率的基金更容易受到影響，凈值波動(dòng)幅度可能會(huì)加大。其次，高換手率會(huì)增加基金的交易成本。每一次交易都需要支付手續(xù)費(fèi)、印花稅等費(fèi)用，頻繁交易使得這些成本不斷累積，降低了基金的收益。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，高換手率的基金交易成本可能會(huì)比低換手率的基金高出數(shù)倍甚至更多。最后，高換手率還可能導(dǎo)致投資目標(biāo)不清晰。頻繁交易使得基金的投資策略難以保持穩(wěn)定，投資者難以判斷基金的投資方向和重點(diǎn)。這也會(huì)引起投資者對(duì)于基金團(tuán)隊(duì)能力的不信任，影響基金的市場(chǎng)聲譽(yù)和投資者的信心。

而且換手率高，每個(gè)季度的持股并不具備可持續(xù)性，都是相隔一個(gè)季度或者3個(gè)季度就清倉(cāng)，筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年2季度持有204.38萬(wàn)股的
通富微電，到了2023年3季度已經(jīng)沒(méi)有了上一個(gè)季度買(mǎi)入的股票，在2023年4月1日-2023年9月30日股票價(jià)格下跌了13%。筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金還在2022年4季度持有16.63萬(wàn)股的中信博，到了2023年1季度已經(jīng)沒(méi)有了上一個(gè)的持股，在2022年10月9日-2023年3月30日股票價(jià)格下跌了16%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，2024年2季度曾買(mǎi)入過(guò)190.65萬(wàn)股的山推股份（前十大重倉(cāng)股中第六），到了2024年3季度已經(jīng)沒(méi)有了份額。在2024年4月1日-2024年9月30日股票價(jià)格上漲了3%。在這期間股票價(jià)格也2024年2季度出現(xiàn)下跌，盡管具體的平倉(cāng)位置不太清楚，但要是平在了低位，那對(duì)基金凈值也會(huì)造成影響。

我們?cè)倏纯戳硪恍┏止桑P者發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年1季度買(mǎi)入78.29萬(wàn)股的晨光股份，到了2023年2季度已經(jīng)沒(méi)有了之前所持有的股份，但在該基金買(mǎi)入并持有期價(jià)股票價(jià)格大幅下跌，在2023年1月3日-2023年6月30日股票價(jià)格下跌了18%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年2季度持有172.72萬(wàn)股的錫業(yè)股份，2023年3季度持有81.92萬(wàn)股，2023年4季度持有57.96萬(wàn)股。到了2024年1季度此前所持有的份額被清倉(cāng)了，在這期間，在2023年4月3日-2024年3月29日股票價(jià)格上漲了2%。2024年2季度又買(mǎi)進(jìn)了98.75萬(wàn)股的錫業(yè)股份，2024年3季度持有98.75萬(wàn)股，目前暫時(shí)不清楚4季度是否還拿著股份。在2024年4月1日-2024年12月2日股票價(jià)格暫時(shí)下跌0.2%。

筆者甚至發(fā)現(xiàn)，該基金在宏華數(shù)科上的持股也是比較蹊蹺，在2023年2季度持有7.11萬(wàn)股，到了2023年3季度已經(jīng)沒(méi)有了持倉(cāng)，在持有期間，股票價(jià)格在2023年4月1日-2023年9月30日股票價(jià)格下跌了17%。到了2023年4季度又買(mǎi)進(jìn)18.02萬(wàn)股，2024年1季度持有37.48萬(wàn)股，2024年2季度持有38.48萬(wàn)股，2024年3季度持有49.57萬(wàn)股。然而，在2023年10月9日-2024年12月2日股票價(jià)格上漲了7%。如果接下來(lái)股票價(jià)格出現(xiàn)下得，那對(duì)基金凈值會(huì)造成影響。

筆者也發(fā)現(xiàn)，該基金在一些股票上的持股收益較大，在2023年2季度持有221.75萬(wàn)股的賽輪輪胎，2023年3季度持有149.19萬(wàn)股，2023年4季度持有197.26萬(wàn)股。2024年1季度持有271.84萬(wàn)股，到了2024年2季度已經(jīng)沒(méi)有了此前買(mǎi)入的份額。在2023年4月3日-2024年6月28日股票價(jià)格上漲了34%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至12月3日）

基金業(yè)績(jī)虧損，基金規(guī)模也出現(xiàn)下降。據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，信澳匠心嚴(yán)選一年持有混合A成立之初募集了7.58億元，不過(guò)，從2023年3季度開(kāi)始基金開(kāi)始被贖回0.75億份，后面4個(gè)季度也有份額陸續(xù)被贖回。截至2024年9月30日，信澳匠心嚴(yán)選一年持有混合A,期末凈資產(chǎn)4.09億元，比上期減少3.53%。

02

基民抱怨基金封閉期卻跌40％

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至12月3日）

除了信澳匠心嚴(yán)選一年持有混合A業(yè)績(jī)差外，筆者還發(fā)現(xiàn)，信澳匠心臻選兩年持有期混合業(yè)績(jī)也不理想，該基金成立于2020年10月30日，基金規(guī)模19.06億元。截至12月3日基金單位凈值0.9846，自基金成立來(lái)收益率-1.54%，今年來(lái)收益率2.87%，近3月來(lái)收益率27.21%，近1年收益率1.86%，近2年來(lái)收益率-19.93%，近3年來(lái)收益率-42.77%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至12月3日）

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金最早是由馮明遠(yuǎn)和李淑彥共同管理，在其管理的1年又289天里，任職回報(bào)57.13%，這段時(shí)間是該基金業(yè)績(jī)最好的時(shí)期，估計(jì)這期間也是基民購(gòu)買(mǎi)該基金最踴躍的時(shí)候。但后來(lái)又增加了朱然，三人管理后，149天任職回報(bào)-21.70%；到了2023年1月13日-2024年11月28日，這期間就只有李淑彥和朱然共同管理，其任職回報(bào)-21.75%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至12月3日）

基金業(yè)績(jī)虧損，有基民表示，一直虧損排前有名，如何做到的，不覺(jué)得尷尬，老是發(fā)一些沒(méi)用的小作文干嘛呢，好好的做些功課怎么把持有的股票買(mǎi)清楚了，讓我們基民回本，好幾年了水平該有點(diǎn)提升了，別一直都是虧損狀態(tài)，這樣也太過(guò)份了，手續(xù)費(fèi)高，還鎖定時(shí)間長(zhǎng)不能隨時(shí)買(mǎi)賣(mài)典型的騙子操作啊。

也有基民表示，經(jīng)理就是個(gè)不務(wù)正業(yè)的人，不是研究這個(gè)就是研究那個(gè)，就是自己管的老脫離航向，買(mǎi)一樣跌一樣，三天跌十幾個(gè)點(diǎn)，在基金中領(lǐng)了跌冠，難得啊！甚至有基民表示，知道為什么虧了這么多錢(qián)嗎？李淑彥搞老鼠倉(cāng)大家投訴賠償損失。也有基民表示，這基金不是一般的差，封閉期間，一路跌了40％。

筆者翻看該基金各季度持倉(cāng)發(fā)現(xiàn)，該基金一些季度的持倉(cāng)數(shù)量異常的高，這其中2020年4季度買(mǎi)入211只股票，2021年2季度曾買(mǎi)入了390只股票，2021年4季度買(mǎi)入703只股票；2022年2季度曾買(mǎi)入了764只股票，2022年4季度買(mǎi)入116只股票。如此分散買(mǎi)賣(mài)股票，是有什么目的嗎？

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年2季度持有57.96萬(wàn)股的晶澳科技，2022年3季度大舉增倉(cāng)至388.33萬(wàn)股（前十大第二位），2022年4季度繼續(xù)大舉押注至625.48萬(wàn)股（前十大重倉(cāng)股首位）。2023年1季度減倉(cāng)至409.20萬(wàn)股（前十大首位），2023年2季度再度加倉(cāng)至571.11萬(wàn)股（前十大首位），2023年3季度持有386.14萬(wàn)股（前十大第三位），2023年4季度又減倉(cāng)至173.14萬(wàn)股。然而，在該基金持有期間，晶澳科技的股票價(jià)格在2022年4月1日-2024年3月30日股票價(jià)格下跌了57%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在 2022年2季度持有42.41萬(wàn)股的天合光能，2022年3季度瞬間大舉買(mǎi)入419.57萬(wàn)股（前十大首位），2022年4季度持有405.59萬(wàn)股（前十大第二位）。到了2023年1季度已經(jīng)沒(méi)有了之前所購(gòu)買(mǎi)的股票，在2022年4月1日-2023年3月30日股票價(jià)格下跌了11%。到了2023年2季度又買(mǎi)進(jìn)了79.68萬(wàn)股的天合光能，但到了2023年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前買(mǎi)入的股票，在這期間2023年4月1日-2023年9月30日股票價(jià)格下跌了40%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年2季度買(mǎi)入了21.30萬(wàn)股的晶科能源小試牛刀，到了2022年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前的份額，在這期間，2022年4月1日-2022年9月30日股票價(jià)格上漲了36%。可能是覺(jué)得試倉(cāng)成功，該基金就在2023年1季度一下子買(mǎi)入704.96萬(wàn)股（前十大重倉(cāng)股位列3），2023年2季度持有357.92萬(wàn)股，到了2023年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前買(mǎi)入的股份份額，在這期間2023年1月3日-2023年9月30日股票價(jià)格下跌了30%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年1季度買(mǎi)入了25.67萬(wàn)股的斯達(dá)半導(dǎo)，2023年2季度持有13.21萬(wàn)股，到了2023年3季度已經(jīng)沒(méi)有了股票份額。然而，在這期間2023年1月3日-2023年9月30日股票價(jià)格下跌了40%。2023年4季度又買(mǎi)入了5.18萬(wàn)股的斯達(dá)半導(dǎo)，到了2024年1季度又沒(méi)有此前購(gòu)買(mǎi)的股票，在這期間，股票價(jià)格在2023年10月9日-2024年3月30日股票價(jià)格又下跌了20%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年1季度持有64.78萬(wàn)股的中科創(chuàng)達(dá)，2023年2季度持有97.49萬(wàn)股，到了2023年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)股份。然而，在這期間2023年1月3日-2023年9月29日股票價(jià)格下跌23%。到了2023年4季度又買(mǎi)入了18.17萬(wàn)股，到了2024年1季度有沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票，在這期間2023年10月8日-2024年3月30日股票價(jià)格下跌了33%。

筆者甚至發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年2季度持有25.92萬(wàn)股的中天科技，2022年3季度大舉增持至738.51萬(wàn)股（3季度期間股票價(jià)格大跌），2022年4季度持有367.42萬(wàn)股。到了2023年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票，在這期間2022年4月1日-2023年3月30日股票價(jià)格上漲1%。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年三季度末，信澳匠心臻選、信澳周期動(dòng)力的規(guī)模分別為19.06億元、11.78億元；在李淑彥任內(nèi)，2只基金的區(qū)間收益率分別為-3.63%、17.14%。他管理的另外4只產(chǎn)品分別是信澳匠心嚴(yán)選一年持有、信澳鑫享、信澳鑫瑞6個(gè)月持有、信澳匠心回報(bào)，任內(nèi)回報(bào)率兩正兩負(fù)，分別為-22.99%、-0.63%、8.54%、5.37%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至12月3日）

筆者也發(fā)現(xiàn)，李淑彥累計(jì)任職時(shí)間4年又31天，此前管理規(guī)模37.29億元。在卸任前，李淑彥管理多達(dá)6只基金，其中有2只基金債券型基金，而信澳鑫享債券A/C已經(jīng)出現(xiàn)虧損。信澳匠心嚴(yán)選一年持有混合A/C任職天數(shù)2年又84天，任職回報(bào)-22.28%、-23.31%。信澳周期動(dòng)力混合A/C的業(yè)績(jī)有分化，份額A收益率18.69%，份額B收益率卻是-23.83%。信澳匠心臻選兩年持有期混合管理了4年又31天，任職回報(bào)-2.27%，運(yùn)行了4年的基金還虧了。