作者：段輕 編輯：努爾哈哈赤

12月8日，繼5月17日提交的首份上市招股書失效之后，布魯可集團有限公司（以下簡稱“布魯可”）在港交所更新招股說明書，繼續(xù)推進主板上市。最新招股書將財務(wù)業(yè)績更新到截至2024年6月30日止六個月，雷報據(jù)此獲悉：

2021年、2022年、2023年及2024年上半年，布魯可分別收入約3.30億元、3.26億元、8.77億元、10.46億元，2021年至2023年的年均復(fù)合增長率為63.0%。2024年上半年收入同比增長237.55%，且今年上半年的收入就超過了2023年全年總收入。

2021年、2022年、2023年及2024年上半年，布魯可歸屬于母公司股東的凈虧損為5.03億元、4.20億元、2.06億元、2.58億元。2024年上半年相比去年同期的凈虧損擴大了27.8%，但非國際會計準(zhǔn)則下凈利潤為2.92億元。

布魯可成立于2014年，前身為葡萄科技，在成立近十年后，布魯可已成為中國最大、全球第三大的拼搭角色類玩具企業(yè)，前兩名分別為萬代、樂高。據(jù)悉，前三大企業(yè)占全球總市場份額的81.7%、中國總市場份額的65.1%，其中布魯可占中國拼搭角色類玩具市場份額達到30.3%（均按2023年GMV計）。

2023年，布魯可實現(xiàn)約18億元GMV，同比增長超過170%，是全球增速最快的規(guī)?；婢咂髽I(yè)。然而，從最新招股書數(shù)據(jù)可以看出，布魯可正面臨大幅增收但不增利的困境。

布魯可的資本價值也獲得了市場認可。成立至今，布魯可已獲得三輪融資，金額分別為8.57億、3.3億、6億。

布魯可表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于增強產(chǎn)品設(shè)計和開發(fā)相關(guān)的研發(fā)能力；投資核心生產(chǎn)資源和專注拼搭角色類玩具的自有規(guī)模化工廠；進一步豐富IP矩陣；用于銷售和營銷活動，尤其是內(nèi)容驅(qū)動的營銷活動，以提高品牌的知名度和產(chǎn)品的受歡迎度；以及用作營運資金和其他一般企業(yè)用途。

一起來看布魯可最新招股書披露的詳細信息。

奧特曼玩具半年賣近3000萬件，但授權(quán)進入倒計時

布魯可將玩具產(chǎn)品細分為兩大類：【拼搭角色類玩具】、【積木玩具】。

其中，【積木玩具】在2021年貢獻了幾乎全部的收入，占比97.5%；自2022年起，【拼搭角色類玩具】開始錄入營收，占2022年總收入的36.1%；2023年，【拼搭角色類玩具】收入7.69億元，占布魯可總收入的87.7%。

2024年上半年，布魯可總收入基本完全由【拼搭角色類玩具】產(chǎn)品貢獻，收入10.23億元，占比達到了97.8%。

招股書顯示，中國拼搭角色類玩具市場潛力巨大，市場規(guī)模從2019年的14億元增長至2023年的58億元。預(yù)計2023年至2028年的年均復(fù)合增長率為41.3%，2028年中國拼搭角色類玩具市場份額將達到325億元，前景廣闊。

基于此，布魯可致力于持續(xù)開發(fā)拼搭角色類IP玩具產(chǎn)品。截至2024年6月30日，布魯可共有431款在售SKU。包括主要面向6歲以下兒童的116款SKU、主要面向6至16歲人群的295款SKU，以及主要面向16歲以上人群的20款SKU。

那么布魯可有多依賴“奧特曼”？在產(chǎn)品銷量、SKU數(shù)量以及收入占比方面均有直觀體現(xiàn)。

2021年，布魯可與奧特曼IP授權(quán)方訂立授權(quán)協(xié)議，獲得開發(fā)及銷售奧特曼IP產(chǎn)品的權(quán)利。根據(jù)5月發(fā)布的招股書信息，2022年時，布魯可先后推出了6個系列的“奧特曼”產(chǎn)品，上市首季度銷量在14萬件至80萬件之間。

到了2023年，“奧特曼”新推出的四個系列銷量暴漲，第七系列產(chǎn)品上市首季銷量就突破了120萬件。此后，第八系列到第十系列上市首季度銷量分別達到224.79萬件、289.94萬件、422.68萬件。

截至2024年6月30日，布魯可旗下奧特曼IP的SKU數(shù)量已經(jīng)達到134個，上半年銷量多達2947萬件，在IP玩具總銷量中占比超半數(shù)。

布魯可在最新招股書中也承認，于2023年及截至2024年6月30日止六個月，公司的大部分收入來自基于奧特曼IP的產(chǎn)品銷售，分別占公司收入的63.5%及57.4%。

一定程度上可以看出，布魯可近兩年的業(yè)績爆發(fā)就是憑借“奧特曼”IP實現(xiàn)的。

和布魯可類似，卡游也是一家靠“奧特曼”IP在今年沖擊IPO的公司。此前公開的招股書中，卡游提到，于往績記錄期間，授權(quán)奧特曼IP為卡游貢獻了大部分收入。

奧特曼系列作為卡游的王牌卡牌產(chǎn)品，直至2023年9月30日，卡游基于奧特曼IP角色推出總共274個集換式卡牌系列及28個文具系列。而去年前九個月，依托小小的卡片，卡游的收入達到了19.52億，近20億元。

而客觀來說，不管是布魯可還是其他公司，單一IP對于公司收入貢獻太過巨大的現(xiàn)象并不健康。

對于奧特曼IP，布魯可自2021年起已經(jīng)三次延長授權(quán)，奧特曼IP在中國的授權(quán)到期時間為2027年，但是，其在亞洲9個國家的授權(quán)到期時間為2025年，布魯可正在積極協(xié)商其他國家的授權(quán)延期事宜。

布魯可在招股書中坦言，布魯可的授權(quán)協(xié)議通常為期一至三年，一般不會自動重續(xù)。這意味著對布魯可來說，一方面，奧特曼等主要IP的授權(quán)時間將成為懸在公司頭頂?shù)摹斑_摩克利斯之劍”，一旦無法主動續(xù)約這些IP，公司將不可避免地業(yè)績承壓；另一方面，如果IP授權(quán)費用增長，布魯可的盈利能力也會受到影響，可以說是牽一發(fā)而動全身。

半年IP授權(quán)費達9123萬，主攻“線下”渠道

布魯可正在有意識地削弱對“奧特曼”的依賴程度。

除了推出兩個自有IP“百變布魯可”和“英雄無限”之外，布魯可也積極取得其他授權(quán)。截至最后實際可行日期，布魯可已從IP版權(quán)方或授權(quán)方獲得約50個知名IP的非獨家授權(quán)，包括奧特曼、變形金剛、火影忍者、小黃人、寶可夢、凱蒂貓、哈利波特及星球大戰(zhàn)等。

另外，截至同日，布魯可正就超過25個IP進行IP授權(quán)安排的磋商。在招股書中，布魯可表示，隨著公司繼續(xù)在不斷擴大的IP矩陣下推出新產(chǎn)品，將能夠減少對任何單一IP的依賴。

布魯可的“大手筆”也體現(xiàn)在了大幅增長的授權(quán)費成本上。數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年、2023年，布魯可授權(quán)費用分別為250萬元、1485萬元、7298萬元；2024年上半年，布魯可僅半年投入的授權(quán)費就超過了過去三年收授權(quán)費的總和，高達9123萬元。布魯可將這部分大幅增長歸因于公司基于授權(quán)IP的產(chǎn)品銷量持續(xù)增加。

針對這些拿到授權(quán)的IP，布魯可除了持續(xù)推出拼搭角色類產(chǎn)品外，還有一套基于IP活動的運營模式以及經(jīng)銷商體系。

渠道方面，布魯可的IP玩具銷售主要通過以經(jīng)銷商為核心的線下銷售渠道進行。2021年、2022年、2023年及2024年上半年，布魯可來自線下渠道的收入占比分別為45.7%、48.2%、83.6%及91.6%。這同樣對應(yīng)著自2023年起，布魯可依靠“奧特曼”IP實現(xiàn)業(yè)績突破的時間節(jié)點。

通過與超過450名經(jīng)銷商的合作，布魯可已有效覆蓋了約15萬個線下網(wǎng)點，包括所有一線與二線城市以及超過80%的三線及以下城市；下產(chǎn)品在中國的大型商超和專業(yè)網(wǎng)點進行銷售，包括玩具反斗城、孩子王、酷樂潮玩、沃爾瑪?shù)取?/p>

同時，布魯可的產(chǎn)品也通過亞馬遜、玩具反斗城、7-Eleven、沃爾瑪?shù)惹肋M行銷售，進入了美國、東南亞和歐洲在內(nèi)的海外市場。

不難看出，有了“奧特曼”的成功在前，布魯可似乎對其他IP產(chǎn)品的研發(fā)、推廣及渠道銷售保持著樂觀的態(tài)度。

然而，客觀來說，奧特曼IP本身就具備一定的特殊性。相對于布魯可拿到的其他IP，奧特曼的受眾年齡層相對更加低幼，對于6-16歲的孩子，尤其是小學(xué)生們來說，奧特曼IP是一種社交貨幣，奧特曼產(chǎn)品則是一種硬通貨，這些孩子們的社交圈層就自帶一類超強的渠道能力。因此，不管是布魯可賣的奧特曼拼搭角色類產(chǎn)品，還是卡游賣的奧特曼卡牌，都能在這一年齡層中實現(xiàn)銷量裂變。

而大部分其他IP的受眾，對應(yīng)著年齡層相對更高、自主消費意識更為成熟的消費人群，其銷售效果就沒有奧特曼IP那么集中和迅速。對比來看，為布魯可貢獻銷量第二大的授權(quán)IP“變形金剛”，自2023年開始錄入，去年賣出538.7萬件，2024年上半年賣出884.5萬件；比起奧特曼IP產(chǎn)品一年銷量激增2000萬件的速度，有些相形見絀。

因此，布魯可瘋狂拿IP的舉動，或許并不能稱得上理智，但布魯可為公司的可持續(xù)性增長做出努力嘗試的舉動也是無可厚非的。后續(xù)，布魯可是否真能如愿減少對“奧特曼”的依賴，讓旗下IP產(chǎn)品矩陣更多元、豐富，從而規(guī)避在授權(quán)層面可預(yù)見的困難？雷報還將持續(xù)關(guān)注。