四大行今天再創新高，不少人買它們都是沖著高股息去的，那么今天漲完，工商銀行的股息率有多少？

現在很多app都能顯示股息率，但如果多去查幾個app就會發現，它們顯示的數值各不相同，有的還差別很大。

我隨手找了兩個對比舉例，東方財富app顯示的工行股息率是6.63%：

雪球app顯示的是4.51%：

為什么差別這么大呢？并不是哪個算錯了，而是采用的算法不同。

股息率=每股股息/最新價，其中“每股股息”如何確定是有差別的。

東財app采用的是四季度法，從最新發布的季報往前倒算四個季度，算四份季報期內公布的累計現金分紅。目前最新公布的是2024年三季報，那就看2023年三季報至2024年三季報期內，工行公布了多少分紅。其中2023年年報公布了每股分紅0.3064元，2024年中報公布了每股分紅0.1434元，兩者合計0.4498元，除以今天收盤價6.78元，就是股息率6.63%。

雪球app采用的是12月法，按照分紅的股權登記日，滾動計算過去12個月累計現金分紅。工行2023年年報宣布的每股分紅0.3064元，股權登記日是2024年7月15日，在過去12個月之中；而2024年中報公布的每股分紅0.1434元，股權登記日是2025年1月6日，還沒到。因此按過去12個月派息算，工行只派了每股0.3064元，除以今天收盤價6.78元，股息率就是4.519%，雪球可能沒有四舍五入而是直接截取了兩位，就是4.51%了。

簡而言之，四季度法計入了2024年中報預告但尚未執行的中期分紅，而12月法沒有計入中期分紅，因此產生了兩個算法結果的巨大差別。等到2025年1月6日，中期分紅的股權登記日到了，12月法也就會計入中期分紅，兩個算法的股息率就會趨同，如果工行那時候股價還跟今天一樣是6.78元，兩個算法算出的股息率也就都會變成6.63%。

問題還不止于此。兩個算法最終都會歸于6.63%，但這個股息率卻可能存在虛高。

今年政策鼓勵上市公司增加分紅次數，很多企業原來不做中期分紅，今年都新增了。

工行就是如此，以前工行只在年報里做一次年度分紅，今年首次增加了中期分紅。

增加分紅次數，并不意味著一定增加全年分紅金額，也可能是把以前一年的分紅，分成兩次來發放。工行近年來，每年的股息支付率都保持在30%，也就是固定拿出凈利潤的30%來分給股東，這次半年分紅的金額也是按照半年凈利潤的30%來分的。

等到明年公布年報時，還會公布年度分紅方案，分多少目前還不知道，但我猜想，不太可能還按照全年凈利潤的30%分，畢竟上半年的已經分過了，更可能是按照下半年利潤的30%分，全年兩次分紅總額仍然保持全年凈利潤30%的比例，至多略調高一些。

這時候回看6.63%這個股息率，就會發現它可能存在虛高。這個股息率計算的分紅金額，包括2023年完整年度分紅+新增的2024年半年分紅，實際上是1年半的分紅量。

如果參考這個股息率來評價工行的估值，就可能出現誤判。我畫兩個工行近3年股息率的變化圖。下圖是按照四季度法計算的，深藍色實線是股價走勢，淺藍色陰影是股息率。可以看到隨著股價上漲，股息率本來是下降的，但在我標紅箭頭處出現了一個躍升，那個時點就是工行披露了2024年中報，公布了半年分紅方案：

而如果按照12月法畫圖，即不計算半年分紅，工行股息率的變化應該如下圖紅線，是一路走低的：

在今年鼓勵分紅的政策下，很多上市公司都由年度分紅一次改為了兩次，都可能產生股息率計算虛高的問題，現在這個時點按照12月法計算還相對合理，等到明年股權登記日之后，無論是12月法還是四季度法，算出來的股息率都會存在虛高。

如果很多個股的股息率虛高，指數的股息率也就會虛高，所以在這段時間，不能簡單的參考股息率指標，也不適合拿股息率指標去和歷史比較。需要等到2024年的年報公布后（四季度法）、年度股息的股權登記日之后（12月法），兩種方法計算的股息率才會恢復正常。

2024年12月24日估值：

股債利差估值分位5.9%，股票相對債券吸引力更高；

A股PE分位59.5%，PB分位18.7%，估值處于中等偏低區間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌29.9%，距近15年的中位估值位置，還需漲6.5%。

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