FinGraph是一份圖形化的財經(jīng)專欄，為專注于全球市場和經(jīng)濟(jì)形勢的專業(yè)人士提供簡短、準(zhǔn)確、全面的每日概覽。文章內(nèi)容不構(gòu)成投資建議。

　　Headline

　　世行上調(diào)2024-25年中國GDP增速預(yù)期

　　A股連續(xù)三日成交縮水，創(chuàng)三個月新低

　　民企開發(fā)商現(xiàn)金流難改善國企份額持續(xù)擴(kuò)大

　　中國發(fā)放首批1900萬噸成品油出口配額

　　美對華原油出口暴跌46%中國轉(zhuǎn)向俄伊供應(yīng)

　　美持續(xù)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)創(chuàng)三年新高顯示再就業(yè)困難

　　六大科技巨頭因AI市值增8萬億美元

　　紐約生活成本溢價創(chuàng)15年新低加州占據(jù)榜首

　　意大利國債表現(xiàn)優(yōu)于法國反映政治風(fēng)險差異

　　德銀稱日本通縮思維減弱但低利率預(yù)期仍存

　　中日推進(jìn)旅游合作帶動日本零售旅游股上漲

　　阿聯(lián)酋率先在中東強制企業(yè)計量碳排放

　　研究顯示疫后通脹由供需因素共同推動

　　四分之一人口生活在總?cè)丝谝婍攪?/p>

　　中國

　　1.世界銀行上調(diào)了對中國2024年和2025年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速的預(yù)測，目前預(yù)計2024年增速為4.9%，高于此前預(yù)測的4.8%；2025年增速預(yù)期則從4.1%上調(diào)至4.5%。該機構(gòu)稱，近期政策寬松和短期出口強勁是推動上調(diào)預(yù)測的主要原因。盡管如此，世界銀行也警告稱，家庭和企業(yè)信心低迷以及房地產(chǎn)行業(yè)的不利因素仍將對明年經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成壓力。

　　來源：邊際Lab | FinGraph

　　2.由于香港股市周四休市，無北向資金流入，A股兩市成交額連續(xù)第三個交易日縮水，創(chuàng)三個月來新低。

　　來源：邊際Lab | FinGraph

　　3.摩根士丹利預(yù)計，2025年民營開發(fā)商的現(xiàn)金流難有顯著改善，即便是潛在優(yōu)勢企業(yè)也可能因無法再融資而面臨流動性問題。在當(dāng)前房產(chǎn)銷售和流動性環(huán)境下，市場整合將在2025年加速，國企與民企在融資能力上的差異將進(jìn)一步拉大兩者的差距。自2021年下半年以來，國企開發(fā)商持續(xù)擴(kuò)大市場份額，2024年前10個月，國有企業(yè)在房產(chǎn)銷售總額中的占比達(dá)到62%，而民企占比降至10%。

　　來源：摩根士丹利（《中國房地產(chǎn)2025展望：市場觸底，但開發(fā)商仍在艱難度日》，）

　　4.盡管中國很多行業(yè)的供應(yīng)端面臨過剩問題，但中國的綠色產(chǎn)業(yè)自2021年以來表現(xiàn)優(yōu)于全球同行，尤其是僵尸企業(yè)比例持續(xù)下降，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全球企業(yè)的比例。然而，隨著外部需求降溫和技術(shù)迭代帶來的供應(yīng)過剩，這一行業(yè)仍將面臨挑戰(zhàn)。

　　來源：Natixis（《2025年企業(yè)與投資銀行展望：在正常化與（地緣）政治風(fēng)險之間徘徊》，）

　　5.中國發(fā)放了2025年第一批成品油出口配額，總量為1900萬噸，與去年同期持平。中國石油化工集團(tuán)公司（Sinopec）和中國石油天然氣集團(tuán)公司（CNPC）獲得了總配額的約90%。2024年前11個月，中國成品油出口總量為5440萬噸，同比下降6.3%。中國通過嚴(yán)格的配額制度管理成品油出口，以平衡國內(nèi)市場供需。

　　來源：邊際Lab | FinGraph

　　6.2024年，美國對華原油出口量暴跌近一半，降至8190萬桶，同比下降46%；中國也從美國原油第二大買家跌至第六大買家。這主要是因為中國電動汽車和液化天然氣等能源使用增加導(dǎo)致原油需求下降，中國總體的原油進(jìn)口量同比減少了7.2%。同時，中國原油進(jìn)口來源也發(fā)生轉(zhuǎn)變，來自俄羅斯、伊朗和委內(nèi)瑞拉的海運原油占比從24%上升至26%。中東仍是中國最大的原油供應(yīng)方，占比約60%。

　　來源：Bloomberg

　　7.中國首個多晶硅期貨合約周四在廣州期貨交易所上市，為這個價格波動劇烈的市場提供了新的對沖工具。在首日交易中，最活躍的6月合約價格上漲7.7%，收于每噸41570元，盤中觸及44000元/噸的漲停板。中國是全球最大的多晶硅生產(chǎn)國，目前該行業(yè)正面臨供應(yīng)過剩問題，過去兩年多晶硅價格下跌了近90%。

　　來源：Bloomberg

　　美國

　　1.截至12月21日當(dāng)周，美國首次申請失業(yè)金人數(shù)降至21.9萬人，低于預(yù)期的22.3萬人，四周移動均值為22.65萬人。但是，截至12月14日當(dāng)周，持續(xù)申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)升至191萬人，為三年多來最高水平，表明失業(yè)人員再就業(yè)難度加大。

　　來源：邊際Lab | FinGraph

　　2.受親商政策和人工智能應(yīng)用的推動，美國企業(yè)在維持高利潤率方面表現(xiàn)出色，標(biāo)普500指數(shù)的遠(yuǎn)期企業(yè)利潤率持續(xù)領(lǐng)先。而新興市場企業(yè)相對落后，歐元區(qū)斯托克50指數(shù)和MSCI全球指數(shù)的利潤率則位于兩者之間。

　　來源：Natixis（《2025年企業(yè)與投資銀行展望：在正常化與（地緣）政治風(fēng)險之間徘徊》，）

　　3.雖然OpenAI首席執(zhí)行官薩姆·奧特曼曾表示，AI終將“造福全人類”，但目前來看，最大的受益者仍是少數(shù)幾家科技公司。自2022年11月ChatGPT推出以來，大型科技公司因人工智能(AI)的進(jìn)步而市值大漲，最大的六家科技公司（英偉達(dá)、微軟、蘋果、亞馬遜、Meta和Alphabet）的市值合計增長超過8萬億美元。

　　來源：Bloomberg

　　4.2023年紐約大都市區(qū)生活成本比美國全國平均水平高12.5%，為2008年經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）開始發(fā)布該數(shù)據(jù)以來的最低值，過去15年的區(qū)間為13%至15.5%。而加州占據(jù)了生活成本最高的15個大都市區(qū)中的10個。西雅圖的生活成本也高于紐約，位列第八，紐約位列第九，邁阿密第十。根據(jù)BEA的數(shù)據(jù)，紐約市的相對生活成本尤其受到高商品價格的影響（其中包括食品和燃料）。就商品價格而言，紐約在全國排名第二，僅次于舊金山都市區(qū)。紐約的服務(wù)成本則在全國排名第六，住房成本排名第 14，公用事業(yè)成本排名第51。

　　來源：Bloomberg

　　5.國際成人能力評估項目（PIAAC）測試結(jié)果顯示，美國成年人在識字、數(shù)學(xué)和問題解決能力方面落后于其他發(fā)達(dá)國家，分別位列第14、24和15名。盡管高學(xué)歷美國成年人表現(xiàn)出色，但低學(xué)歷群體在文本推理、分?jǐn)?shù)運算和空間推理等基本技能上表現(xiàn)較差，數(shù)學(xué)技能未達(dá)小學(xué)水平的比例從2017年的29%上升至34%。這與疫情期間學(xué)習(xí)時間減少、電子屏幕使用時間增加和閱讀習(xí)慣下降有關(guān)。芬蘭、日本等北歐國家在各項技能測試中均名列前茅。

　　來源：WSJ

　　6.美國醫(yī)學(xué)協(xié)會發(fā)布的研究顯示，美國人平均帶病生存年限為12.4年，高于2000年的10.9年。由于慢性病日益增多，全球健康壽命與實際壽命的差距都在擴(kuò)大，而美國尤為突出。“健康調(diào)整后的預(yù)期壽命”，即健康生活的生存年限，正逐漸成為衡量公共健康的新指標(biāo)。

　　來源：Bloomberg

　　歐洲

　　摩根士丹利表示，今年意大利國債與法國國債顯著脫鉤，10年期意大利國債的利差收窄了40個基點，而法國國債的利差則擴(kuò)大了40個基點。政治不確定性增加了對法國政府債務(wù)的謹(jǐn)慎態(tài)度，而意大利國債和其他外圍國家債券則受益于國內(nèi)外投資者的濃厚興趣。

　　來源：Natixis（《2025年企業(yè)與投資銀行展望：在正常化與（地緣）政治風(fēng)險之間徘徊》，）

　　英國

　　英國民粹主義政黨“改革英國”黨(Reform UK)的成員數(shù)量已超過保守黨，達(dá)到13.3萬，而保守黨在今年11月領(lǐng)導(dǎo)人競選期間的合格成員數(shù)量為13.17萬。改革英國黨魁法拉奇稱，這是“一個重大的歷史性時刻”，改革英國才是真正的反對黨。目前尚無法獨立核實這一數(shù)據(jù)。自今年大選中獲得14.3%的全國選票以來，改革英國黨發(fā)展勢頭強勁，并得到了特斯拉首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克等人的支持。法拉奇目前是預(yù)測網(wǎng)站的下任首相熱門人選，他本月與馬斯克在美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的海湖莊園會面，并暗示可能獲得政治捐款。

　　來源：Bloomberg

　　亞太

　　1.德意志銀行表示，日本經(jīng)濟(jì)中的通縮思維已顯著減弱，但低利率思維仍然存在。隨著通脹穩(wěn)定超過2%且工資增長加速，通脹預(yù)期明顯提高。今年3月，日本央行結(jié)束了長期負(fù)利率政策，并于7月加息。然而，政策利率仍維持在0.25%或接近于零的水平，表明從多重均衡模型中的通縮均衡向通脹均衡的轉(zhuǎn)變尚未完全實現(xiàn)。

　　來源：德意志銀行（《日本經(jīng)濟(jì)觀點：打破“低利率”模式》，）

　　2.中日兩國同意推出更多促進(jìn)雙邊旅游的措施后，日本零售和旅游相關(guān)股票上漲。百貨商店運營商J. Front Retailing Co.股價漲幅一度高達(dá)6.9%，領(lǐng)漲日經(jīng)225指數(shù)。伊勢丹三越控股和高島屋的股價也出現(xiàn)上漲，東京迪士尼度假區(qū)運營商Oriental Land Co.股價漲幅高達(dá)2.5%。日本國家旅游局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國大陸游客是上個月赴日第二多的游客群體，僅次于韓國。

　　來源：Bloomberg

　　3.新加坡11月工業(yè)生產(chǎn)同比增長8.5%，低于市場預(yù)期的10%，但高于10月份的1.2%。其中，電子產(chǎn)品產(chǎn)值增速明顯加快，主要受半導(dǎo)體領(lǐng)域推動。相比之下，生物醫(yī)藥制造業(yè)產(chǎn)值大幅萎縮。

　　來源：邊際Lab | FinGraph

　　新興/前沿市場

　　1.印度經(jīng)濟(jì)部預(yù)計2024/25財年（截至2025年3月）的經(jīng)濟(jì)增長率約為6.5%，低于上一財年的8.2%，也低于此前6.5%-7%的預(yù)期，與印度儲備銀行(RBI)最新的6.6%的預(yù)測一致。該機構(gòu)指出，雖然印度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面良好，但全球經(jīng)濟(jì)增長面臨風(fēng)險，美國加征關(guān)稅的威脅導(dǎo)致明年全球貿(mào)易前景不明朗。發(fā)達(dá)國家的政策也將對包括印度在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策制定者造成壓力。

　　來源：Bloomberg

　　2.阿聯(lián)酋(UAE)將于12月28日起實施新法規(guī)，要求年排放量相當(dāng)于50萬噸或以上二氧化碳的公司監(jiān)測和報告其范圍1和范圍2的排放量，以實現(xiàn)2050年碳中和的目標(biāo)。阿聯(lián)酋是中東地區(qū)首個強制企業(yè)計量排放量的國家，旨在領(lǐng)導(dǎo)中東各國的氣候行動，并可能為打造歐盟式的碳排放交易體系鋪平道路。盡管阿聯(lián)酋力求在氣候問題上發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)作用，但政策制定者也擔(dān)心過高的減排要求會導(dǎo)致企業(yè)遷往鄰國。

　　來源：Bloomberg

　　3.由于胡塞武裝的海上襲擊導(dǎo)致紅海航運中斷，埃及2024年從蘇伊士運河獲得的收入損失至少70億美元，同比下降超過60%。蘇伊士運河是埃及經(jīng)濟(jì)重要的外匯來源，此次收入銳減對這個3800億美元規(guī)模的經(jīng)濟(jì)體造成沉重打擊，并導(dǎo)致埃及鎊上個月跌至歷史新低。

　　來源：Bloomberg

　　全球

　　1.盡管通脹已大幅回落，但全球利率仍遠(yuǎn)高于疫情前水平，發(fā)達(dá)國家尤其如此。

　　來源：Bloomberg

　　2.Shapiro(2022)和Eickmeier and Hofmann(2022)的研究區(qū)分了導(dǎo)致通脹的供需因素，據(jù)此識別出七個主要經(jīng)濟(jì)體（澳大利亞、加拿大、歐元區(qū)、韓國、瑞典、英國和美國）的需求和供給驅(qū)動型通脹時間序列結(jié)果表明，新冠疫情后的通脹飆升是由需求和供給因素共同驅(qū)動的。

　　來源：BIS

　　3.多個國家和地區(qū)的勞動年齡人口占總?cè)丝诘谋壤诳焖傧陆担瑢?dǎo)致老年撫養(yǎng)比上升，并將影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛力。目前，已有四分之一的人口生活在總?cè)丝谝堰_(dá)峰值的國家。

　　來源：高盛（《人口結(jié)構(gòu)難題：老齡化社會及其潛在解決方案帶來的社會投資機遇》，）

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