文丨尚揚??

近期，多家外資機構發表了對中國資產的市場展望，且積極加倉了一眾A股和H股。外資認為，考慮到近期的政策支持，2025年中國需求或將復蘇，這將改善消費和投資，從而創造一個更具韌性的經濟環境。

高盛、瑞銀等外資新進重倉多只A股

2025年1月25日，上市A股2024年年報即將開啟披露，隨之各大投資機構的四季度持倉也會隨之浮現。

雖然在財報空窗期，但2024年12月以來，又有多家A股公司發布了回購公告， 摩根士丹利、高盛集團等知名外資機構新進重倉了多家公司，或在為2025年的投資進行提前布局 （見附表）。

如農林牧漁公司曉鳴股份，其主要產品為父母代種雛雞和商品代雛雞及其副產品、商品代育成雞。2024年12月24日，公司發布《關于回購公司股份事項前十名股東和前十名無限售條件股東持股情況的公告》，以2024年12月19日登記在冊的前十名股東持股情況， 瑞士聯合銀行集團、巴克萊銀行有限公司分別以92.18萬股、63.79萬股的新進重倉，成為了公司的第八大、第十大股東（見附圖）。

且曉鳴股份也并非近期被外資機構看好而新進重倉的個案。 還有一家主要從事中高端皮鞋的品牌運營、產品設計、生產和銷售的公司，此前更是同時得到了摩根士丹利國際股份有限公司、高盛集團、巴克萊銀行有限公司的同時認可 ，2024年12月11日最新大股東持股情況顯示，三家機構分別持有公司股份89.97萬股、65.65萬股、52.43萬股，均以新進重倉姿態出現在了公司前十大股東陣營。

摩根大通、貝萊德等

對一眾H股發起增持

外資機構新進重倉A股公司的同時， 摩根大通也相繼增持了順豐控股、濰柴動力等多家H股股份 ，相關好倉（好倉是香港股票市場中的專業術語，也被稱為多頭倉位，與淡倉相反）變動原因均為“買入了股份”。

2024年12月23日，摩根大通買入134.4萬股順豐控股H股 ，均價為34.8港元/股，好倉持股比例從17.44%升至18.23%，增持金額超過4600萬港元。且此前摩根大通也曾于12月19日買入公司股份129.06萬股，均價為33.25港元/股。同樣在12月23日，摩根大通還買入了136.74萬股濰柴動力，均價為11.76港元/股，好倉持股比例從6.96%增至7.03%，增持金額超過1600萬港元。

2024年12月24日，摩根大通買入了福萊特玻璃92.5萬股 ，均價11.64港元/股，持有好倉比例從8.96%增至9.17%；同時，持有淡倉比例從3.03%降至2.95%。同日，摩根大通還買入了青島啤酒股份逾42萬股，均價為55.2港元/股，好倉持股比例從4.99%增至5.05%。

此外， 貝萊德、紐約梅隆銀行等外資機構也在上周提升了對多只中國股票的多頭倉位，包括工商銀行、民生銀行、中國石油化工股份、中遠海控、中國鋁業、江西銅業股份、龍源電力、美團-W、小鵬汽車-W、李寧等紅利板塊和消費相關公司。 不過，相關好倉權益變動的原因并非直接“買入了股份”，而是“取得了股份的保證權益”。

例如，2024年12月23日，貝萊德增加了1.55億股工商銀行H股股份，好倉持股比例從4.89%升至5.07%；同日，貝萊德還增加了1041.5萬股民生銀行H股股份，好倉持股比例從4.97%升至5.09%。值得一提的是，劉永好也在2024年12月23日買入2173萬股民生銀行H股股份，均價為3.24港元/股，其好倉持股比例從3.45%增至3.71%。

總體來看，上述獲外資提升多頭倉位的中國公司主要集中在銀行、能源、電力、有色金屬等具有紅利風格的板塊以及消費相關領域，這也是近期外資主要看好的領域。

消費、紅利成外資機構重點看好領域

近期，多家外資機構也發表了對A股和H股的市場展望，消費與紅利方向受到普遍青睞。摩根資產管理在近日發布的《2025大市前瞻》中表示，展望未來，中國市場或更多聚焦于政策預期及行業供需關系帶來的結構性機會，總體保持審慎樂觀。在一定時期內，銀行、能源和國有企業等高股息和防御性股票或表現良好，大型藍籌股、行業龍頭或會吸引持續的資金流入。 市場供需關系處于較高景氣的行業板塊，如人工智能產業鏈、TMT、鋰電、化工、航運等行業有望提供超額收益的機會。

貝萊德基金首席權益投資官神玉飛 在2024年12月投資展望中表示，積極看好 多元消費 崛起和 傳統消費估值切換 的投資機會，以及 高股息資產 年底的估值切換機會等。

富達國際基金經理Jochen Breuer 表示，展望2025年，對于偏好亞洲區域的投資者， 可留意必需消費品板塊 。中國市場的許多消費細分領域或將迎來盈利復蘇機會，從而帶動股票估值回升，同時提供具有吸引力的股息率。

對于2025年A股市場的展望，富達表示，從近期公布的數據來看，房地產銷售回暖，股市成交量放大，制造業PMI繼續回升，市場預期穩步轉強。在政策加持下，對2025年的宏觀經濟及資本市場充滿信心。

摩根資產管理 表示， A股的優質公司2025年有望實現估值修復與業績增長的“戴維斯雙擊”。 隨著逆周期調節政策“組合拳”出臺，部分公司的業績將進入正向增長的循環。 明年A股市場對成長類公司有望重新定價。

外資機構紛紛看好中國資產而做多的背景下，投資A股、H股或有不錯的收益回報。

（文中提及個股僅作舉例分析，不作投資建議。）