導讀：

在全A上市公司盈利增速沒有出現拐點之前，市場的波動基于政策預期或者是情緒化的驅動，如果沒有更加超預期的宏觀利好或者是利空，需要以大區間震蕩看待市場——“漲出來的風險，跌出來的機會”。

文|鯤鵬哥

2025年開年上證指數三連陰，市場沒有明顯超預期的利空因素，也沒有明顯超預期的利好的因素，調整的主要原因是之前靠政策預期驅動的交投活躍度，因長時間的消耗性博弈導致內生力量不足，到了一定極限后出現集中釋放。

目前市場的核心矛盾是缺乏靠業績驅動的超級主題，但是宏觀維度上又想要促進市場活躍，這就導致了雖然相比于之前人們對于股市的關注度提高了，但是其實大部人并不知道該買什么，于是跟著各種主題的炒作隨波逐流，但是主題炒作對于大部分人來說其實并不是一件容易的事情，盈虧比和勝率不高，于是就出現了看似市場很活躍，但其實對于很多人來說是“虧錢”看熱鬧，最終就會出現“主題炒作熄火——市場情緒受損——指數調整”的傳導鏈條。

市場情緒的變化是周而復始的，極度高漲——情緒衰退——情緒低落——極度悲觀——逐步恢復——慢慢變熱——極度高漲。

在缺乏更超預期的宏觀數據/政策之前，市場基本上是“漲出來的風險、跌出來的機會”，開年的下跌并不意味著全年市場行情的走熊，相反會因為下跌之后投資者對宏觀預期降低，只要經濟數據略有好轉，市場反而會迎來比去年9月底純靠政策刺激和情緒驅動更好的機會。

12月30號文章“12.30 基于預期的交易熱度正在下降，采取“杠鈴式”配置”（點擊藍字查看），已經預期了市場的這種急速波動，目前來看也確實對投資者心理產生了比較大的影響，如果是因為開年三天連續的下跌而對市場全年產生極度悲觀心理，可能會出現“追漲殺跌”的反向操作。

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