“一個新的電力超級周期正在形成中。這太令人興奮了！”

1月5日，《經濟學人》發布文章宣稱，全球電力基礎設施投資正在經歷一個“超級周期”，預計到2030年每年的支出將增加到約6000億美元。

首先，文章指出，得益于電力超級周期的到來，電力設備制造商一片欣欣向榮，并誕生了一批新周期下市值激增的贏家。

施耐德電氣（Schneider Electric）位于意大利康塞爾夫的工廠車間里，忙碌的氣氛彌漫著緊迫感。這家電力設備公司的工廠正在進行大規模擴建，工人們正忙著為支持人工智能（AI）發展的數據中心組裝先進的冷卻系統。施耐德電氣的公司高管Pankaj Sharma表示：“關鍵在于從電網到芯片，再到冷卻系統的集成。”他指的是該公司最近與AI芯片巨頭英偉達（Nvidia）共同開發的一項新設計。

過去一年，施耐德電氣的市值增長了超過三分之一，達到約1400億美元。然而，它并不是唯一一家蓬勃發展的電氣設備制造商。日立和西門子也成為了電力設備制造商的市值超級黑馬。

日本 conglomerate 日立（Hitachi）的市值自2022年初以來翻了三倍，部分得益于其電力設備部門的快速擴張。盡管2023年因風電部門的問題而陷入困境，西門子能源（Siemens Energy）的股價去年仍上漲了300%，甚至超過了英偉達的股價，這主要得益于該公司電網技術業務的快速增長。公司首席執行官Christian Bruch解釋道：“電力是我們發展的關鍵驅動力。”

GE Vernova的老板Scott Strazik認為，一個“超級周期”正在形成。從變壓器、開關設備到高壓輸電電纜，所有設備的需求都在激增。國際能源署（IEA）估計，2024年全球電網基礎設施投資接近4000億美元，高于2020年的3000億美元，扭轉了自2017年以來因中國需求放緩而導致的下降趨勢。IEA預測，到2030年，電網投資將增至每年約6000億美元。

隨后，《經濟學人》分析了推動了電力需求及投資激增背后的五大驅動因素。

《經濟學人》認為，電力脫碳是一個重要的驅動因素。風能和太陽能的增加通常位于偏遠地區，這需要擴展電力線路并投資于硬件和軟件，以幫助管理其間歇性。在英國，政府計劃到2030年實現凈零電網的目標，促使網絡運營商提交了五年內近1000億美元的投資計劃。即使在美國，盡管新任總統否認氣候變化，但由于太陽能和風能成本的急劇下降，未來幾年對可再生能源的投資預計將繼續增長。

電力在能源消費中的比重上升是推動投資的第二個因素。IEA預測，未來十年，電力需求（無論是來自清潔能源還是化石能源）的增長速度將是整體能源需求的六倍，因為電力將推動越來越多的汽車、家庭供暖系統和工業流程。僅加利福尼亞州就需要在2035年前投資500億美元用于電力分配升級，以滿足其電動汽車（EV）的充電需求。GE Vernova的Strazik認為，這種從“分子到電子”的轉變才剛剛開始。

全球能源需求的持續增長是推動電力基礎設施投資的第三個因素。經濟增長和空調使用的增加正在推高發展中國家的電力需求。高盛（Goldman Sachs）估計，隨著印度經濟的增長，2024年至2032年間，印度的電網將需要1000億美元的投資。能源咨詢公司Rystad預測，到2030年，中國的年度電網投資將從2024年的約1000億美元增加到超過1500億美元。

與此同時，科技巨頭對AI的投資也推動了能源需求的增長，進而增加了電力消耗和投資。一些數據中心的能耗堪比一座核電站，這迫使網絡運營商升級變壓器、電力線路和控制設備。為了適應數據中心的增長，日本最大的電力公司東京電力（Tokyo Electric）計劃到2027年投資超過30億美元用于基礎設施升級。數據中心的繁榮還導致開發商在冷卻設備和其他輔助電氣設備上的支出激增。

投資激增背后的最后一股力量是電網強化。從致命風暴到肆虐的野火，極端天氣事件越來越頻繁，2023年全球造成了超過1000億美元的損失。其中只有約一半由保險覆蓋。12月，美國能源部向近年來遭受野火重創的加州電力公司PG&E提供了150億美元的貸款擔保，以幫助其投資于電網的韌性建設。在大多數發達國家，電網老舊且脆弱。歐洲的基礎設施平均已有40多年的歷史。西門子能源的Bruch表示：“電網基礎設施的初衷是為了傳輸，而不是為了韌性。”

然而，《經濟學人》指出，隨著電網基礎設施投資的激增，供應鏈中的瓶頸也開始顯現。企業面臨這一趨勢下帶來的挑戰。

能源咨詢公司Wood Mackenzie估計，自2020年以來，全球變壓器短缺導致價格上漲了60%至80%，交貨時間延長至五年或更久。這促使供應商加大資本支出和創新力度。Bruch表示，他的公司正在投入創紀錄的資金，以應對目前超過1200億歐元（1240億美元）的訂單積壓。GE Vernova的電氣設備訂單積壓已達420億美元，該公司表示到2028年將投入90億美元用于資本支出和研發。日立的能源業務也有大量積壓訂單，過去三年已投入30億美元用于資本支出，并計劃到2027年再投入60億美元，其中15億美元用于變壓器。

如果電力超級周期未能實現，擴大制造能力將使這些公司面臨風險。在許多富裕國家，電動汽車銷售的增長已經放緩。AI的繁榮也可能轉為蕭條。為了安撫股東，日立能源業務負責人Andreas Schierenbeck表示，公司一直在讓大客戶通過預付款預留產能，并從定制訂單轉向標準化設計的框架合同。所有這些措施都使未來收入更加可靠，擴大生產能力的風險也更小。

目前，電網運營商正在應對不斷增長的電力消耗、發電結構的變化以及老化的基礎設施，電力基礎設施的支出沒有放緩的跡象。Bruch預測，這些壓力只會增加。“這就是為什么我們持樂觀態度。”

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