截至今日，股債利差估值分位為2.2%，萬得全A指數PE分位50.6%、PB分位9.6%，權益估值處在中等偏低區間，本周我們50%定投權益，50%定投債券。

2025年開年以來，A股又出現了較快的調整，讓人不免擔心未來的行情。其實無論下跌與否，我們對未來的走勢也都無法做出有效的預判，波動是市場的天性，下跌總是隨時都可能出現的。

面對波動，我們要做的就是做好應對計劃和心理準備。

就定投來說，目前估值尚處在中等偏低區間，我們采取股債各半的定投方案，如果未來估值進一步下降，我們則會恢復100%的權益定投。

就心理準備來說，我們在做每一筆投資決策的時候，都要預想下如果出現不利情況怎么辦，只有對不利情況準備好應對措施，讓壞情況出現時我們也能接受，這樣即便風險真的出現，也能夠從容去應對。

下面是久聰系列組合2024全年及四季度的運行情況小結。

1. 久聰指數增強

久聰指數增強是一個指數化的權益型組合，主要配置低估值指數基金、指數增強基金，組合約不低于50%的倉位，用來優選估值性價比高的寬基指數，剩余倉位優選估值性價比高的行業指數，希望通過行業輪動進一步爭取超額收益。

2024年全年，組合漲跌幅為12.07%，略好于業績基準11.63%，但弱于中證800全收益指數的15.40%。其中四季度漲跌幅為0.0%，好于業績基準的-1.52%，也好于中證800全收益指數的-1.32%。

組合在2024年上半年，表現較業績基準和中證800全收益指數偏弱，主要原因是組合配置的寬基指數傾向于中小盤，在市場下行、維穩資金側重布局權重的行情下，中小盤風格較大盤風格超跌。隨著9月后市場反彈，中小盤在上漲中顯現出了更好的彈性，組合下半年表現較基準和中證800全收益指數更佳。

組合在9月中旬進行了一次調倉，將此前持有的第一權重行業銀行止盈賣出，同時換入了更具進攻性的創業板指和科創50指數基金。在調倉后至年末的期間內，調入的兩只基金漲幅明顯好于調出的基金，本次調倉為組合貢獻了一些增強收益。需要特別說明的是，本次調倉邏輯也并非基于行情的預測，而是因為銀行指數持續上漲、雙創板塊持續下跌，創造了足夠大的估值差異，正好趕在上漲啟動之前完成調倉，則完全是運氣。

2025年開年以來，市場再次出現一波調整，中小盤指數表現弱于權重。組合目前在寬基指數配置上，仍然以中小盤風格為主，原因是參考歷史估值水平，目前權重估值并沒有明顯更高的吸引力，而彈性更大的中小盤風格則更適合于定投模式。

對于市場熱點如紅利等板塊，目前并不符合組合“優選估值性價比高”的思路，因此沒有納入到配置之中。組合的運行思路不基于預測，我們無法判斷哪個板塊在未來更強勢，也無法判斷目前強勢的板塊還能強勢多久。

組合采取的思路是分散配置多個估值看起來具有性價比的板塊，然后觀察哪個板塊出現均值回歸的機會，再擇機止盈，轉投其他更具有性價比的板塊，就例如今年止盈銀行、轉投創業板和科創50，未來組合依然會保持這一運行邏輯。

2. 久聰基金經理優選

久聰基金經理優選是主動管理的權益型組合，通過分散化買入10位左右的優選基金經理，實現一站式買入優質主動基金。從歷史上看，優秀基金經理具備長期創造超額收益的能力，但在不同時期業績有所起伏。優選10位基金經理構成組合來持有，可以一定程度上分散風險，當部分基金經理處于低潮期時，其他基金經理可以繼續創造超額收益，讓組合的長期表現更平滑。

2024年全年，組合漲跌幅為7.91%，弱于業績基準的11.74%，但好于主動基金的平均表現（萬得偏股混合型基金指數3.45%），整體上實現了優選主動基金的目標。其中四季度漲跌幅為-4.05%，弱于業績基準的-1.03%，也弱于萬得偏股混合型基金指數-1.27%。

近年來，主動基金的平均表現相對指數基金更弱。2019年-2021年，市場風格偏向于主動基金持倉，主動基金青睞的股票漲幅較大、估值提升較快，后出現了明顯回落，這兩年市場風格則明顯偏向于指數。從歷史上看，主動基金和指數基金的回報也有各自的強勢期，存在風格輪動的現象，將來這種輪動依然可能持續存在。

下一階段，組合仍將以超越主動基金平均業績為目標，保持10位左右優選基金經理的配置思路。在基金經理的選擇上，綜合考慮基金經理的經驗、調倉靈活性等因素，形成分散化的均衡組合。本組合會盡量避免頻繁調倉，以給予基金經理充足的時間來實現投資理念。

3. 久聰債券

久聰債券為債券型組合，配置多家公司的多只優質債基。組合會在基金公司和產品兩個層面上做分散，以期更好地分散信用風險。首先優選固收業務實力較強的頭部基金公司，再從每家公司中挑選優質債券基金，為大家提供一籃子買入優質債基的好工具。

2024年全年，組合漲跌幅為4.74%，好于萬得中長期純債基金指數的4.59%，其中四季度漲跌幅為1.88%，好于萬得中長期純債基金指數的1.83%，整體實現了優選純債基金、好于平均表現的目標。下一階段，組合仍將以優選好于平均水平的債券基金為目標，延續當前的配置思路。

4. 久聰固收Plus

久聰固收Plus是一個主債輔股的固收增強組合，穿透權益倉位約在0-20%，其債券部分的配置思路與久聰債券組合相似，權益部分分散配置了一些參與網下打新積極、打新收益貢獻較高的基金。

2024年全年，組合漲跌幅為5.78%，主要受益于權益市場的反彈和債券市場的牛市，其中四季度漲跌幅為1.65%。

在今年4月份，考慮到市場處于較低估值的區域，組合略微調高了權益配置，現在回頭來看，增配權益的時機顯得有些過早，但也最終在后續的反彈中獲益。下一階段組合仍將繼續主債輔股配置，并根據市場變化，適時調整債券和權益的倉位，爭取創造更好的回報。

久聰系列組合希望能為大家提供配置、定投的好工具，目標是在跟蹤大市的基礎上爭取超越平均的表現。久聰指數增強和久聰基金經理優選都是分散化配置權益的好工具，如果希望分散配置債市，可以選擇久聰債券，而如果覺得債券回報低，又擔心權益波動大，希望主配債券、輔配權益，可以直接選擇久聰固收Plus組合。

點擊文末左下角閱讀原文，可以繼續閱讀使用久聰系列組合進行資產配置和定投的詳細說明。

下面是本期定投方案，歡迎參加，本周方案與上周相同：

定投每周三晚上發車，根據估值給出當周股債定投比例建議。

本期資金分配建議：

• 股：50%

可選久聰指數增強或久聰基金經理優選

• 債：50%

可選久聰債券

定投方案示例

投資者小韭每周定投3000元。

她更信賴指數化投資，選擇“久聰指數增強”組合作為權益定投標的，選擇“久聰債券”組合作為債券定投標的。

進入小程序后，點擊“立即轉入”可單期手動定投，點擊“跟車-自動跟車”，可實現每周自動分配股債比例跟車定投。

設置自動跟車的方法：默認發車金額為每周3000元，可根據自己希望投入的金額設置跟車比例，如每周希望定投1500元，則設定跟車比例為50%，如每周希望定投6000元，則設定跟車比例為200%，以此類推。最低建議設置為15%，即每周450元，否則將無法滿足股債比例搭配時的最小起投金額。

“最高扣款金額”處，填寫與上述比例對應的每周定投金額數，如設置比例為50%，即每周希望定投1500元，就填寫1500。填好后點擊屏幕下方的“開啟自動跟車并跟車本期”即可：

債券組合也按相同的數值設置，同時設置股債兩個組合的自動跟車后，即可實現每期投入股債自動分配，股債兩個組合每期合計的定投金額會等于每周定投計劃金額。

如果權益部分希望定投主動管理的基金，可以使用“久聰基金經理優選”組合替代“久聰指數增強”組合。指數化投資和主動管理型投資，沒有絕對的優劣，從歷史看，兩者的業績在不同時期也互有勝負。選擇哪一個，要看自己更信仰哪種投資邏輯：希望更貼近市場的平均收益，跟隨大盤上漲，適合指數化投資；希望借助基金經理的能力，爭取一些超額收益，同時也承擔更多偏離大盤的風險，更適合主動管理型投資。

常見問題

1. 定投的起購金額是多少錢？

目前久聰系列組合的起購金額是200元。但考慮到每期定投要在股、債兩個組合之間分配資金，建議每周定投金額至少為400元，才能實現股債比例的調整。

2. 定投需要多久？

定投需要長期參與，建議至少3年以上，短期資金不要參加。

3. 定投后是否會有止盈？

會通過股債輪動策略實現低位抄底、高位止盈。當股市跌出便宜的機會后，我們在保持定投權益的基礎上，會提示將存量持有的債券組合逐步換為權益組合，實現低位抄底；反之，當股市漲出高價的機會后，我們在保持定投債券的基礎上，會提示將存量持有的權益組合逐步換為債券組合，實現高位止盈。屆時本公眾號會有提示，組合之間轉換需要手動操作，請大家保持關注。

以上方案僅為示例，投資者應根據自身的資金情況、風險承受能力，合理安排投資計劃。基金有風險，投資需謹慎。投顧機構不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾。基金投資顧問業務尚處于試點階段，基金投資顧問機構存在因試點資格被取消不能繼續提供服務的風險。

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