我在A股學投資之每天開腦洞，今天學習怎么卡美帝的脖子：

有股民給寒武紀留言：董秘您好，建議貴公司可以收購皮衣工廠，并通過將皮衣領口做小，卡住黃仁勛的脖子，從而達到限制英偉達發展的目的。

來看看央行最近的一些操作，便于理解最近的金融市場。

首先是在香港發行了600億元離岸人民幣央票，收回部分離岸人民幣，提升做空人民幣的成本，降低兌美元匯率的壓力。

關于匯率的壓力，主要就是兌美元有壓力，兌其他貨幣人民幣整體還是升值的，兌美元的壓力主要體現在金融端，比如每個月金融賬戶的大額流出，但因為國內外匯管制，人民幣結售匯的大頭是外貿企業，所以匯率主要是看明年的全球貿易。

參見，25年全球貿易整體預期增速比24年好，原因是全球通脹走低和各國央行開啟的降息周期。

而金融賬戶的吸引力，一方面是國內資產價格預期不高，連沙特etf這種都能連著兩個漲停，溢價率打到20%。另一方面也是美國金融市場股債吸引力雙強，這個在業內叫做“美國例外論”，意思是美國的金融市場虹吸全球的流動性，以后有機會再聊。

央行的第二個操作是12月份進行了年內最大規模的買斷式逆回購和國債買入操作，買斷式逆回購和買國債，都是在投放流動性。

單看買購債，8月份剛開始說買國債，四季度就買了7000億，按照這個速度全年就是2.8萬億，股民心心念念期待的XX萬億的刺激，這不就來了么？

關于國債在央行資產負債表里的作用，參見我之前的，在原來的發行貨幣的錨失效后，央行今年找到的新錨之一就是國債。

這種轉變叫MMT也好，叫QE也好，都無所謂，但不管哪種印鈔方式，都需要實現物價水平的穩定增長和充分就業。尤其是物價水平，在投資市場是最核心的變量之一。

12月份CPI同比增長0.1%，PPI同比增長-2.3%，在今年經濟很差開始刺激政策的七八月份，CPI和PPI同比比現在都還好點。

所以單從調控物價水平的角度，政策是沒起到太好的效果的。但很可能跟美聯儲一樣，美聯儲也管不了美國財政部的財政政策。

單從最近一個月國債收益率下降幅度來說，一點不冤，也不存在什么十年期國債打到多低是對實體經濟多絕望的邏輯，這就是上面選擇的救經濟的方式。

當然從元旦后開始，央行逐漸收回了一些流動性，所以最近短期國債跌得比較多。

以上所說的都是金融體系內的廣義流動性，跟股市的狹義流動性不完全相同，但是狹義流動性是廣義流動性的子集，股市的流動性自身從11月中旬就緩慢在走低，最近可能是受到了央行騷操作的影響。

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