非農或為美聯儲進一步降息帶來挑戰。黃金上漲潛力有所增加，但仍未確認看漲突破；今夜非農如何才能對美元造成足夠沖擊......

周五21:30，美國勞工統計局將公布去年12月的非農就業數據。美國雇主可能在12月份增加了健康數量的就業崗位，失業率料保持不變，表明去年美國的勞動力市場再次打破了更大幅度放緩的預期。

12月非農料新增16.5萬，證明美國就業市場健康

根據彭博對經濟學家調查的估計中值，上月非農就業人數可能增加了16.5萬人。這一數據將比11月份的22.7萬增長有所下降，這將為勞動力市場繼續逐步放緩的說法火上澆油。

這些數據將支持美聯儲將關注點重新轉向通脹的意圖。美聯儲去年為防止勞動力市場迅速惡化，將利率下調了整整一個百分點。 在這些降息舉措之后，美聯儲主席鮑威爾表示，只要就業市場保持穩健，美聯儲就可以對進一步降息持謹慎態度。

美國銀行（Bank of America Corp）經濟學家施魯蒂-米什拉（Shruti Mishra）和阿迪提亞-巴韋（Aditya Bhave）在1月6日的一份數據展望中表示，“1月份暫停降息顯然是美聯儲的基本情況。我們認為，如果勞動力市場不再逐漸降溫，那么降息周期就有可能結束。”

雖然此次非農新增就業人數的預測范圍從10萬到26.8萬不等，但如果報告與估計中值一致，則意味著美國經濟在2024年強勁地增加了210萬個就業崗位。這將低于2023年增加的300萬個就業崗位，但高于2019年創造的200萬個就業崗位。

然而，從表面上看，就業市場已經顯示出一些疲軟的跡象。每月的招聘往往集中在少數幾個行業，失業率也在走高。此外，失業者越來越難找到新工作，有公司宣布，2024年美國的招聘人數是近十年來最少的。

彭博經濟學家Anna Wong和Estelle Ou在1月9日的預測報告中表示：“12月份的非農數據可能會很強勁，我們承認這是勞動力市場改善的一個令人鼓舞的信號。盡管如此，我們仍不會滿懷信心地得出勞動力市場再度升溫的結論。”

失業率預計保持在4.2%不變

經濟學家們一直在密切跟蹤失業率，尤其是在2024年早些時候失業率連續上升觸發了一個流行的經濟衰退指標之后。預測人員預計，12月的失業率為4.2%，與11月份持平，但高于年初的3.7%。平均時薪增長預計會較上月略有放緩。

花旗集團經濟學家維羅妮卡-克拉克（Veronica Clark）和安德魯-霍倫霍斯特（Andrew Hollenhorst）在1月6日的一份報告中說：“失業率仍然是月度就業數據中最重要的方面。我們預計未來幾個月失業率若上升至4.5%以上，將導致美聯儲今年降息預期的大幅調整。”

就業報告由兩項調查組成，一項是對企業的調查，另一項是對家庭的調查。周五的報告將納入對家庭調查的年度修訂，為失業率和就業參與率等統計數據提供參考。

法國巴黎銀行（BNP Paribas）高級美國經濟學家安德魯-赫斯比（Andrew Husby）在1月3日的一份報告中說：“這一過程通常會對失業率產生最小程度的修正，我們預計這次也會如此。”

下個月的報告將包括對商業調查的基準修訂以及新的季節性因素，這些因素往往對勞動力市場的整體情況影響更大。去年8月份公布的初步基準數據顯示，截至2024年3月的12個月內，美國新增就業崗位可能比最初報告的少81.8萬個。隨后費城聯儲的估計表明，就業疲軟趨勢可能會延續到2024年的第二季度。

交易員認為就業形勢考驗美聯儲的鷹派定價

對于周五的就業數據，策略師認為這將是對市場“美聯儲鷹派定價”的考驗。他們還指出，周四美國國債市場的走勢暗示，盡管就業數據偏向于強勁，但市場的預期比較平衡。在數據公布前，多位美聯儲官員證實，美聯儲可能會在較長時間內將利率維持在當前水平，只有在通脹明顯降溫時才會再次降息。

蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）策略師們指出：“由此產生的偏差將使國債市場在出現下行意外時能夠以更強的買盤來應對，而不是在報告強勁時可能出現任何拋售壓力。”

法國巴黎銀行證券公司（BNP Paribas Securities）的Andrew Husby說：“我們預計，美聯儲需要在關鍵方面看到明顯失誤，才能刺激其在本月降息（非農增長遠低于10萬，失業率高于4.3%），而不是繼續按目前的定價按兵不動。” 他說，2023-2024年的非農就業增速可能會在下個月的報告中有所下調，但仍應表明就業市場充滿活力。

道明證券的Oscar Munoz和Gennadiy Goldberg表示：“雖然失去了增長勢頭，但我們仍預計就業崗位將相對穩定地增加。我們還預計失業率將維持在4.2%不變，同時由于有利的季節性因素，工資增長可能會失去動力。”

他們指出，一份緩和但仍然堅挺的勞動力市場報告不太可能引起市場的強烈反應。

22V Research公司進行的一項調查顯示，大多數投資者比平時更密切地關注著就業數據。只有26%的受訪者認為周五的數據激發“風險偏好”（risk-on），40%的受訪者認為會引發“風險規避”（risk-off），34%的受訪者認為會“喜憂參半/可忽略不計”（mixed/negligible）。

“由于對‘失業率’的預期偏高，失業率又成為了焦點，”22V的Dennis DeBusschere說。

Forex.com和City Index的Matthew Weller認為，一個需要關注的關鍵領域是平均時薪指標，該指標近幾個月來一直在走高，加劇了人們對薪資增長加速的擔憂，如果這種情況繼續下去，可能會限制美聯儲進一步降息的空間。

Weller說：“交易員對美聯儲今年是否會進一步降息持懷疑態度。在美聯儲決策的關鍵時刻到來之前，還有其他一些就業和通脹報告要發布，因此本周的就業報告可能不會像其他更有直接影響的就業報告那樣牽動市場。”

美元強勢難以撼動，黃金漲勢會否被扼殺？

非農公布前夕，金融市場保持謹慎，避險資產領漲。現貨黃金連漲三天，在2670美元上方舒適交投，距離2726美元價格區域的歷史高點又近了一步。

Fxstreet分析師Valeria Bednarik展望短期技術面稱，現貨黃金的看漲潛力有所增加，截至周四，金價連續第三天出現了更高的高點和更高的低點，同時擴大了其在所有移動平均線上方的漲幅。

同時，技術指標在積極水平內堅定上行，有利于價格繼續上揚。動量指標在積極水平內走高，而相對強弱指數（RSI）從接近超買的讀數小幅回落，但不足以支持看跌走勢。Bednarik建議，留意支撐位2664.10、2645.90和2632.70，上方阻力關注2678.20、2692.15、2726。

FXStreet分析師Christian Borjon Valencia則指出，從技術面來看，金價穩步上漲，在突破并企穩在50日均線2646美元后，趨勢偏向上行。若多頭情緒保持興奮，將金價維持在2670美元附近，有可能會進一步挑戰2700美元關口的阻力，但需要突破才有測試去年12月12日的高點2726美元的可能。若漲勢能夠繼續擴大，多頭目標將鎖定歷史高點2790美元。但若金價開始回調，快速下挫并跌破50日均線，則有測試100日均線2630美元支撐的可能。如果失守，跌勢可能會擴大至2600美元。

另外，瑞銀指出，美元在大幅上漲后面臨方向選擇，今晚的非農就業數據將成為美元下一步走勢的關鍵催化劑。瑞銀表示，如果數據符合預期，美元短期內可能不會出現大幅波動。但是，如果數據大幅偏離預期，則可能引發美元大幅波動。

包括Shahab Jalinoos在內的瑞銀分析師在其最新報告中指出，要對美元造成足夠的沖擊，比如歐元兌美元測試1.0550或美元兌日元測試155，需要就業增長數據低于10萬，或者失業率至少上升到4.4%。在這種情況下，市場基本上可以對支持今年至少兩次降息25個基點的數據進行充分定價，3月份降息的可能性很大。

報告認為，即使在這種情況下，除非伴隨著股市的大幅震蕩，否則美元即期匯率也不太可能在特朗普就職前出現大幅波動，原因是存在與政策宣布相關的風險。盡管市場對美元的預期存在分歧，但瑞銀看漲美元，認為特朗普的議程將為美元提供持續支撐，并可能引發美元的后續買盤情緒。

另一方面，如果市場已經對美國的通脹動態感到擔憂，那么22萬或更多的就業增長數據將引發沖擊波，失業率降至4.0%附近或平均時薪增長超過0.4%也會產生類似影響。在這種情況下，市場可能會試圖將美聯儲今年最多降息25個基點（即僅降息1次）的預期納入定價，而且如果特朗普就職典禮后宣布的議程被認為是激進的，那么降息預期可能會完全消失。在這種情況下，歐元兌美元可能會測試1.0200的新低，美元兌日元可能會突破160，如果突破這些水平，將導致更大的后續波動。

整體而言，瑞銀的報告認為，當前市場更有可能在強勁數據的推動下繼續推高美元，而不是在疲軟數據期間推動美元大幅下跌。

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