今日聚焦

昨天市場又是熟悉的沖高回落，雖說成交額放量至1.36萬億， 但還是沒有抵擋住存量資金想要過節的決心。。 截止收盤，除了銀行權重護體的上證收紅外，其余指數悉數翻綠。板塊方面類似，只有大金融和紅利等價值方向守住了戰果，成長科技等跳水尤為嚴重。

盤后又是股民一年N度的大型吐槽現場，都在表示上當的次數太多，而且當當都一樣。。但憑心而論，A股目前的資金狀態想要維持住高開有難度，尤其是在節前，除非是級別超級大的利好，比如去年國慶節前的大禮包，所以昨天的回落也不能說很意外，算是常規表現了。。

我看有人統計A股平均10次高開得有9次回落，可唯獨那一次，就是閃電劈下來的時候，如果不在場，那么可能一兩年的等待和堅持都將失去意義。弱中帶神經質，這就是目前A股的現實，不接受就只能離開。

當然這個狀態不會永恒，隨著市場生態和基本面的逐步完善，弱的情況應該會好轉，但想要徹底告別A股特有的神經刀屬性，感覺還需要不短的時間。。

下面聊下昨天的發布會吧，相比于通稿，還是出來了一些細節的，我挑幾個核心要點和大伙扯下：

①2025年第二批保險資金長期股票投資試點上半年落地，規模不低于1000億元。

春節前可能就會先批500億，之前新華和國壽合作搞的500億私募，現在已經開始運作了，目前零星出現在一些紅利股和白馬股的十大中，后邊險資在打通一系列制度限制后，有望進一步深化對A股的投資。

②引導大型國有保險公司增加A股投資規模，從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。

這數字不小的，我大概查了下，去年5大上市險企的保費收入2.84萬億，同比增長5%，而且據說最近開門紅數據很不錯，若后邊能嚴格落實，其將成為A股每年穩定而有力的新鮮血液。

③引導上市公司給投資者過年發紅包，春節前兩月有約310家上市公司實施"春節分紅"3400多億元。

高分紅將成為A股下一階段的主流審美了，可以預見，以后上市公司要么高增長，要么高回報，兩頭都不沾的話日子大概率很難過，流動性不會太好。

④提高權益基金規模占比和長期業績等指標的評價權重，引導基金公司將每年利潤的一定比例來自購權益類基金。未來三年公募持有A股流通市值每年至少增長10%。

以后大概都是3-5年的考核周期了，我猜那些基于年度凈值的各類獎項會逐步被淡化，甚至取締。之前很多都是年度的明星經理，第二年發了巨額的產品，結果路徑依賴下的業績直接爆炸，甚至現在不少白馬賽道都還在還債，惡果一吃就吐了三年，負面影響頗大。

反過來說，正是因為年度明星的效應，也促使很多基金經理去極致單調，博收益彈性，進而造成了市場的大起大落和資源分配畸形，以上這些也是一直戲稱公募是大散戶的核心原因。相信在考核周期大幅拉長后，A股的市場生態會健康成熟很多。

⑤互換便利已開展兩次操作，合計金額1050億元，今年1月份操作的550億元，可以隨時用于融資增持股票。優化回購增持貸款政策，申請貸款時的自有資金比例從30%降到10%，貸款最長期限由一年延長到三年，推動擴面增量。

工具是好的，不過落地執行來所帶動的實際金額還是有限，相比當初5000億之后再5000億的說法，1000多億顯然還不太夠看，想必是有堵點在其中，而新的舉措正是在設法打通堵點，希望后面能從涓涓細流，演變為滔滔不絕。

⑥提高社保基金投資力度和靈活度，細化完善五年以上長周期考核機制要求。修訂國有商業保險公司長周期的考核制度，如ROE的長周期指標考核權重調整至不低于60%，增加長資金入市。

本質還是長周期思維，引入足夠多的長線資金，就會形成市場的壓艙石，可以在短期的波動中起到平抑的效果，不至于流失定價權。如果說在制度完備后，"社保+商保+個養"能夠和股市深度融合的話，那么該組合實則也就成為了中國版的401K，屆時股市的重要性又會再上一個臺階。

核心要點差不多就是以上這些。總之政策意圖是很好的，算是自去年924后的進一步延續和細化，雖說政策效果的顯現和市場生態的蛻變，難免會需要時間，但只要能堅持朝著正確的方向行走，就不怕路途的遙遠。

昨天點睛定投計劃照常發車，整體變化不大，定投部分依然是股債五五開的局面。權益部分配置了紅利+低位白馬，債券部分則是短債+轉債+美債的組合。這樣的結構整體比較健康，雖說看似穩健保守，可實則并不缺乏賠率。具體邏輯此前幾期講了很多，這次不展開了。

這次部分止盈了5G通信，除了其估值溫度接近紅溫外，該指數近期也已經連續上漲至過往三重頂的壓力位，同時鑒于持倉的盈利也已經接近40%，因此決定在該位置做一定的兌現。

不過5G通信的底層持倉主要是消費電子和科技基建，在今年AI端側的爆發元年，后續不排除還有繼續表現的機會，故我們留有部分底倉以觀后效。

對了，這次是點睛春節前的最后一次發車了，在這里也提前祝福各位新春快樂！在即將到來的蛇年金蛇狂舞，在股市中一通蛇皮走位，賣到每一個頂，買到每一個底，也期盼大A可以打破多年的盤踞，早日靈蛇出洞！

1、晶澳科技2024年度預虧45億至52億元，其中Q4單季度虧損超40億。公司表示，電池組件出貨量同比大幅增加，但產品價格下降，同時計提了大額減值。光伏都是類似的狀況，和過去說再見，希望反內卷后，能夠早日扭轉頹勢。

2、華天科技2024年預盈5.5億元至6.3億元，同比+143%至178%，符合預期。在相關電子終端產品需求回暖的影響下，集成電路景氣度回升。在政策刺激下，今年終端需求應該也不會差，后面可以關注下Q1的業績變化。

3、蘇泊爾2024年預盈22.3億元至22.6億元，同比+2.3%至3.68%，Q4單季度環比增長超50%。家電以舊換新政策刺激下，家電業績都還行，今年延續補貼，且范圍進一步擴大，業績有延續的基礎。

4、用友網絡2024年預虧17.2億元到19.2億元，延續前三季度虧損的狀態。一般Q4業績會有專項，公司解釋稱是由于部分客戶需求階段性延后，導致公司全年簽約金額同比下降，此外還有無形資產攤銷和離職補償的影響。經營陣痛期，同步也在努力綁定Ai，就看何時看到療效了。

5、英科醫療2024年預盈12億元至15億元，同比+213.32%至291.65%，符合預期。疫情期間賺了不少錢，之后經歷了漫長的去庫存周期，在去年逐步出清重回增長。類似受疫情擾動的公司應該還有不少，可以關注下去年的業績變化。

公司觀察

數據來源：choice

【公司調研】

數據來源：choice

盤前必讀

【隔夜數據】

數據來源：iFinD

【限售解禁】

今天龍源電力、盛景微等有大額可售解禁。

數據來源：iFinD

基金銷售和基金投顧服務由盈米基金提供。如需購買相關基金產品，請您提前做好風險測評，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷，購買與自身風險等級和承受能力相匹配的基金產品或基金投資組合策略。

因基金投資顧問業務尚處于試點階段，存在因基金投顧機構的試點資格被取消不能繼續提供服務的風險。

基金投資組合策略為其他客戶創造的收益，并不構成業績表現的保證。基金投資組合策略的風險特征與單只基金產品的風險特征存在差異。過往業績不代表未來表現。市場有風險，投資需謹慎。投資者應自行閱讀相關法律文件，自行做出投資選擇。

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

從業人員信息公示：

姓名：朱哲甫

執業編號：A20210813000322

所屬公司：珠海盈米基金銷售有限公司