出品｜達摩財經

2月18日，百度（9888.HK）發布2024年財報數據顯示，公司2024年實現營業收入1331.3億元，同比下降1%，歸母凈利潤為237.6億元，同比增長21%。

與AI密切相關的智能云業務的增長，成為百度2024年財報中的一大亮點。2024年，文心大模型日調用量增長至16.5億次，相較2023年同期的5000萬次，增長33倍。AI業務成為百度增長的重要引擎，智能云業務在四季度同比增長26%，其中AI相關收入增長近3倍。

雖然百度的財報看起來可圈可點，但股價卻呈現出截然不同的反應。財報發布當日，百度美股便下跌7.51%。2月19日，百度港股也復制美股下跌行情，截至收盤，百度股價報收88.35港元/股，最新市值為2478.41億港元。

2025年春節期間，AI行業迎來了攪局者。DeepSeek一夜之間走向了公眾視野，大模型由此步入了低價時代。

自DeepSeek-R1模型發布并開源以來，不到一個月時間，眾多云廠商和各行業實體企業紛紛接入或融合該模型。然而，相較于這些企業的接入，微信和百度的接入尤為引人矚目。

2月15日晚，微信正式灰度測試接入DeepSeek R1模型，在微信聊天界面頂部進入搜索欄，頁面會出現“AI搜索”入口，點擊后出現輸入框，并有“快速問答”、“深度思考”兩個選項可選。

微信接入DeepSeek對百度來說無疑最具挑戰性。長江證券表示，微信接入DeepSeek標志著微信從“流量平臺”向“智能操作系統”的升級，基于其海量用戶數，AI的普適性有望加速滲透。同時，微信接入DeepSeek后，用戶可能習慣通過微信入口獲取AI服務，從而導致其他獨立APP的流量下降。這或意味著，百度等傳統搜索引擎的市場空間，將遭到擠兌。

次日，百度官方表示，為豐富更多元化的搜索體驗，百度搜索將全面接入DeepSeek和文心大模型最新的深度搜索功能。同時，文心智能體平臺也將同步全面接入DeepSeek。

從二級市場的表現來看，市場對二者的態度高下立判。微信宣布接入DeepSeek次日，騰訊控股上漲3.96%。百度宣布接入DeepSeek次日，股價下跌6.94%。

值得注意的是，接入DeepSeek之前，百度做出了兩個AI 戰略方面的重大轉向，先是宣布旗下文小言App、網頁端（原文心一言）自4月1日起全面免費，隨后又宣布將開源下一代文心大模型。這與百度之前一直堅持的商業化模式大相徑庭。

從堅守閉源到全面開放，從付費切換免費，百度背后的焦慮顯而易見。在各行各業陸續接入DeepSeek的當下，百度AI的先發優勢已捉襟見肘，AI業務增量能否持續仍值得關注。

在線營銷業績承壓

百度的收入來源主要劃分為三大板塊，即在線營銷收入、非在線營銷收入以及愛奇藝貢獻的收入。

百度2024年營業收入能夠保持1%的微降，非在線營銷收入貢獻了不少力量。2024年全年，百度非在線營銷收入317億元，同比增長12%，主要來自于智能云業務的帶動。但在線營銷的收入下滑較明顯，全年實現收入730億元，同比下降3%。

百度的季度營收已連續兩個季度下滑，其中第四季度收入為341億美元，同比減少2%，歸屬百度的凈利潤為52億元，同比增長100%，非美國通用會計準則下歸屬于百度的凈利潤為67億元，同比減少13%。

2024年第四季度，作為最主要收入來源在線營銷業務疲弱，收入為179億元，同比減少7%，占總營收的52.49%。以此可以看出，百度搜索引擎和廣告業務的傳統優勢正逐漸褪色。

值得注意的是，除2024年第一季度同比增長外，在線營銷收入已連續三個季度呈現下滑態勢，且下滑幅度有愈演愈烈之勢。

在線營銷服務收入持續下滑趨勢的背后，其實是用戶搜索行為的逐漸遷移。傳統搜索引擎的流量中介模式面臨挑戰，AI原生搜索通過知識生成重構搜索價值，或將推動廣告體系從流量分發向服務賦能轉型。

百度在線營銷收入的壓力從移動生態的數據上也可見一斑。2024年12月，百度APP的月活躍用戶數量達到6.79億，雖然相比去年同期增長了2%，但與2024年9月的7.04億相比，卻下滑了約3.55%。這是百度APP月活躍用戶數量在2024年首次減少。

不過，百度智能駕駛方面成績表現不俗，蘿卜快跑第四季度的訂單量超過110萬單，同比增長36%，相較于2024年前三個季度25%、26%、20%的同比增長幅度，實現了顯著提升。但目前來看，智能駕駛業務在營收中占比極少。

愛奇藝十年首次“雙降”

財報顯示，2024年全年，愛奇藝實現營業收入292.3億元，同比下降8%。歸屬于愛奇藝的凈利潤為7.64億元，同比下滑60.32%。這是近十年來，愛奇藝首次出現營收、凈利潤雙雙下滑。

愛奇藝的營業收入由會員服務、在線廣告服務、內容分發及其他構成。其中，會員服務是愛奇藝的主要收入來源，貢獻了超六成收入。

2024年，愛奇藝會員收入下降的問題一直持續。前三季度，愛奇藝會員服務收入分別為48億元、45億元和44億元，同比分別下降13%、9%、13%。該核心業務在2024年全年收入同比下降13%至177.6億元。

從廣告收入方面看，廣告主紛紛在今年縮減投放長視頻平臺的預算，廣告收入下滑已經是長視頻平臺面臨的共同問題。愛奇藝第二大業務在線廣告服務收入2024年也下降8%至57.1億元，主要由于品牌廣告業務減少，部分被效果廣告業務增長所抵消。

有廣告投放商表示，今年品牌方的廣告投放預算均在收縮，在有限的資源下，品牌方更愿意投放對銷售轉化幫助比較大的渠道，品牌廣告預算被大幅壓縮，這種趨勢在明年還會持續。

在短劇平臺迅速崛起的嚴峻形勢下，長視頻平臺被迫應戰。去年9月，愛奇藝正式入局微短劇，意在提高廣告庫存和提升廣告收入。

雖然愛奇藝2024年業績并不樂觀，但其CEO龔宇對2025年的判斷仍較為樂觀，龔宇表示，隨著更多爆款佳作的推出，開年延續了可喜的增長勢頭，訂閱會員從2024年底至今顯著上漲。

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