作者 | 傅斯

來源 | 智友養基（ID:PhD-Niu）

去年924新政后港股崛起，恒生科技指數一路高歌猛進，近一年暴漲超68%，中芯小米比亞迪股價紛紛新高，讓人熱血沸騰！

然而，就在這樣的大好行情下，華安恒生互聯網科技ETF（QDII）發起式聯接（以下簡稱“華安恒生互聯網ETF聯接”，以A份額為例，下同），卻上演了一場讓投資者目瞪口呆的"掉鏈子"大戲。

港股牛市下掉鏈子：華安QDII產品“水土不服”

這只號稱緊跟恒生互聯網科技指數的基金，近一年漲幅僅為49.04%，不僅比對標指數足足少賺了7個百分點，同類產品都甩它5個點遠。

更要命的是，該基金2024年2月6日成立，還不到13個月時間，已經跑輸業績基準驚人的18個百分點。咱們算筆賬，投了10萬，這就是一萬八千塊沒賺到手！

首發認購的投資者，本可以安安靜靜"躺贏"，結果卻被"活生生"少賺了近五分之一的收益！

這樣的表現，已經徹底突破了該基金在產品說明書中"年跟蹤誤差不超過4%"的承諾。

而這只是冰山一角！華安基金旗下27只QDII基金中，高達19只自成立以來收益跑輸同期業績比較基準，平均跑輸幅度驚人的41%！簡直是把"被動投資"玩出了新高度！

來看兩個觸目驚心的例子：

? 華安納斯達克100ETF聯接A自2013年成立，累計跑輸基準165.30%（沒錯，是一百六十五個點！）

? 華安日經225ETF自2019年成立，累計跑輸基準53.83%

這已經不是簡單的"誤差"，而是徹底的"脫軌"了！QDII產品仿佛成了華安基金的"阿喀琉斯之踵"，在海外投資領域遭遇了嚴重的"水土不服"。而這些QDII基金每年還都收著0.5-1.2%的管理費。

國內市場"爭氣"了嗎？掌門人帶頭大幅跑輸基準

你可能會想，也許只是海外市場操作難度大？那國內市場呢？

抱歉，答案依然讓人心涼：華安基金旗下100只指數型股票基金中，49只成立至今累計回報跑輸同期比較基準。沒錯，接近一半的指數基金連最基本的"緊跟指數"都做不到！

更糟糕的是，2023年新成立的36只指數型股票基金中，有21只至今跑輸基準，平均差距-1.33%。近期新發產品跟蹤效果非但沒有提升，反而整體下滑！

其中最"慘烈"的是華安北證50成份指數發起式C，2023年8月成立，短短半年跑輸基準約14.78%！緊隨其后的是華安中證有色金屬礦業主題指數發起式C，2023年9月成立，至今跑輸基準8.72%。

有意思的是，華安中證有色金屬礦業主題指數發起式C的管理者可不是新手，而是許之彥——華安基金指數與量化投資部高級總監，有著21年從業經驗的"老將"，是公司的"招牌人物"。

但就是這位"大神級"人物，管理的21只指數基金產品中，有10只成立至今超額收益都是負的！在他從一開始就管理的19只產品中，超過一半累計收益跑輸業績比較基準。作為行業老將，這樣的"戰績"真的能服眾嗎？

如果你以為這就是全部，那就大錯特錯了！在所謂"增強指數"領域，華安基金的表現更是讓人瞠目結舌。

旗下8只增強指數基金中，有5只近一年都跑輸業績比較基準。

其中，華安MSCI中國A股指數增強的超額收益為驚人的-6.51%，華安中證1000指數增強C的超額收益為-4.57%，在全市場426只同類產品中分別排名第414位和第397位，基本上就是"倒數"了！

這哪里是"增強"？簡直是"減強"啊！難怪有投資者憤怒地稱這種效果為"詐騙級跟蹤"！

"誤差狂魔"背后：從行業領跑者到被遠遠甩開

指數基金看似簡單的"無腦跟投"，背后其實有著高度專業的操作要求，基金經理要設計轉成分股實時追蹤、申購贖回沖擊緩沖，甚至要在極端行情下上演"閃電調倉"。

華安基金出現如此大規模跟蹤誤差，可能有這些原因：

1. 極端行情應對不足：去年9-10月A股急速上漲時，華安北證50成份指數發起式A單日曾跑輸指數超12%！資金涌入小規模基金（不足5億元）后，無法及時建倉，成分股漲停無法買入，跟蹤誤差如滾雪球般越來越大。

2. 小市值指數流動性陷阱：北證50、科創系列等小市值指數流動性風險大，跟蹤難度成倍增加。

3. 分級基金折算問題：一些分級基金在折算時，低風險投資者傾向于贖回母基金份額，迫使基金賣出股票，影響跟蹤效果。

4. QDII特有挑戰：海外投資應對匯率波動出現跟蹤效果差距。而華安日經225ETF甚至未按合同要求保持高倉位（僅76%），難怪會大幅跑輸！

諷刺的是，華安基金曾是國內指數基金的先行者，20年前就布局被動投資，2020年底指數股票型基金規模還在行業前七。

然而，近幾年華安基金在指數投資領域被競爭對手遠遠甩在身后，規模已跌出行業前十。2020年10月張霄嶺出任總經理后，華安基金在被動投資領域徹底錯過了行業黃金發展期。

當別人家的ETF能貼近甚至跑贏指數時，華安的投資者卻在"含淚算著少賺的錢"。難怪規模增長受限，投資者用腳投票的結果，又有什么好奇怪的呢？

投資有風險，選基需謹慎。在選擇指數基金時，不僅要看費率、規模，更要關注基金長期跟蹤誤差表現。一個小小的誤差，長期累積下來，足以讓你的財富"悄無聲息"地縮水！

數據來源：Choice、Wind，時間截至：2025年2月20日

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