歷經二十余載的漫長等待，奇瑞汽車終于站在了上市的關鍵節點。

2025年2月28日，奇瑞汽車股份有限公司正式向港交所遞交招股書，開啟了其資本市場的征程。

回溯奇瑞的發展歷程，自1997年成立以來，其在汽車制造領域不斷深耕，逐步構建起包括奇瑞、捷途、星途、iCAR 和智界在內的五大品牌矩陣，產品覆蓋燃油車與新能源車全品類，產品覆蓋燃油車與新能源車全品類，業務網絡更是遍布全球 100 多個國家。

2024年，奇瑞全年銷量飆升至260.39萬輛，同比勁增38.4%，其中新能源汽車銷量達到58.36萬輛，同比漲幅高達232.7%，出口量也攀升至114.46萬輛，占中國車企出口總量的近半壁江山，連續 22 年穩居中國品牌乘用車出口榜首，是全行業唯一實現新能源、燃油車、海外出口、國內市場“四賽道”全面增長的車企。

資料來源：奇瑞招股書

01

去年前三季度凈利潤超百億

在近幾年汽車市場整體激烈競爭的情況下，奇瑞仍然保持了較好的營收和利潤情況。2022年、2023年、2024年截至9月30日止九個月，奇瑞汽車收入分別約為926.18億元、1632.05億元、1821.54億元人民幣；去年前9個月的凈利潤的達到113.12億元，超過2023年全年的104億元。

資料來源：奇瑞招股書

整體來看，奇瑞的毛利率來自于乘用車銷售，分別占截至2022年及2023年12月31日止年度以及截至2023年及2024年9月30日止九個月毛利總額的84.0%、92.4%、92.2%及90.3%。

乘用車的收入當中，奇瑞的新能源汽車占比在穩步提升，由2023年前三季度的4.56%上升到2024年前三季的17.6%。

資料來源：奇瑞招股書

此外，奇瑞的凈利率也保持得較為穩定。截至2022年、2023年全年，以及2023年和2024年兩年的前9個月，分別為6.3%、6.4%、6.6%及6.2%。

02

燃油車和新能源“雙增長曲線”

奇瑞良好的營收和利潤率主要得益于其穩定的戰略。

奇瑞堅持“油電雙線并行”策略，2024年燃油車銷量同比增長35%，新能源銷量同比增長232.7%。

從數據上看，截至2024年9月30日止九個月，奇瑞的燃油車銷量較2023年同期增長61.9%。截至2024年9月30日止九個月，奇瑞的新能源汽車銷量較2023年同期增長246.5%。

根據弗若斯特沙利文的資料，奇瑞是中國最早突破百萬輛銷量的自主乘用車品牌。

從產品類別到動力系統，再到市場價格區間，奇瑞產品基本實現全覆蓋：包括轎車及SUV，有多種動力系統可供選擇，面向大眾、中高端和豪華市場部分。

資料來源：奇瑞招股書

奇瑞同時還是多項產品細分賽道的“隱形冠軍”，例如，在SUV市場，2024年以來奇瑞集團SUV的市占率一直在14.5%以上，銷量穩居行業第一；瑞虎7（參數丨圖片）系列全球累計銷量突破百萬，連續三年蟬聯中國品牌A級SUV出口冠軍；“方盒子”車型——捷途旅行者累計銷量突破20萬輛，穩居燃油“方盒子”銷量冠軍。

03

海外市場成績斐然

奇瑞另外值得稱道的是其海外市場上的成功。

奇瑞是最早將整車、KD散件、發動機出口至國外的中國自主品牌乘用車公司之一。

奇瑞最早是從一家汽車生產及出口企業發展而來，如今已經成為一家貢獻當地、惠及全球的全球化汽車制造商。

最早奇瑞與西班牙老牌車企EV MOTORS合作在巴塞羅那經營生產工廠，是首家在歐洲生產整車的中國自主品牌公司。該巴塞羅那工廠于2024年12月下線首臺EBRO S700汽車。奇瑞先后五次榮獲中國外文出版發行事業局頒發的中國“最佳海外形象企業20強”。在谷歌和凱度共同發布的2024年中國全球化品牌50強榜單中，奇瑞位列汽車品類榜首。

奇瑞還在多個主要乘用車市場的銷量中名列前茅。例如，根據弗若斯特沙利文的資料，截至2024年9月30日止九個月，奇瑞分別在歐洲、南美和中東及北非地區 銷量位列中國自主品牌乘用車公司第一，以及在北美及亞洲（中國除外）銷量位列中國自主品牌乘用車公司第二。

招股書顯示，奇瑞已在德國、西班牙、巴西、墨西哥及馬來西亞設立研究機構，分別在歐洲、南美、北美及東南亞市場進行研 發工作。依托全球規模的研發資源，奇瑞基本具備將本地化開發與開創性研究相結合的研發能力。透過直接投資及與當地合作伙伴的合作，奇瑞已在亞洲、歐洲、非洲及南美洲等海外市場擴大產能，為拓展海外市場提供高效率的生產及交貨支持。

根據弗若斯特沙利文的資料，截至2024年9月30日，奇瑞已經擁有1,075家海外經銷商，排名中國自主品牌乘用車公司前列。

04

技術驅動估值邏輯升級

目前奇瑞擁有全球8大研發中心、13000項專利、13000多名工程師和科學家組成的國際化創新網絡以及由此打造的產品力，讓奇瑞在各個分類市場上高歌猛進。

在研發投入上，奇瑞在2022年、2023年及2024年前三季度的研發投入分別達到了36.46億元、66.64億元和65.53億元。2024年前三季度就與2023年全年的研發投入相當。奇瑞的研發投入主要涵蓋汽車平臺架構、動力系統以及汽車智能技術等方面。

奇瑞依托在內燃機技術領域多年的深厚積累，迅速實現了新能源汽車混合動力的技術突破。奇瑞最新的C-DM5.0混動系統，使用1.5T混動專業發動機，熱效率超過44.5%。奇瑞鯤鵬黃金增程C-EM，成為行業首個通過中汽中心“高品質增程技術驗證”的增程動力系統。

智能化是奇瑞近年來進展最快的領域，根據弗若斯特沙利文的資料，截至2024年前三季度，奇瑞車輛配備L2級及以上級別智能駕駛解決方案的比例為50.7%，在智能駕駛技術能力方面位居中國自主品牌乘用車公司前列。

得益于深厚的技術積累，奇瑞有著與新勢力汽車不同的估值邏輯。相較于新勢力的“軟件定義汽車”敘事，奇瑞在全球化上的成功，讓其有底氣強調“全棧自研+全球化驗證”，并塑造“硬科技出?！睒撕?。

據市場預測，奇瑞汽車此次IPO有望獲得超過1000億元人民幣的估值，若成功上市，其市值將接近長城汽車等頭部車企。這將為奇瑞帶來大量資金，用于研發投入、產能擴張以及市場渠道拓展。

若奇瑞上市后獲得高估值，或將倒逼傳統車企重新評估技術投入的資本價值，推動行業從“規模競爭”轉向“研發溢價競爭”。