近日，杭州銀行接待機(jī)構(gòu)調(diào)研頗為頻繁。

2月28日，杭州銀行披露接待調(diào)研公告，公司于2月25日接待中金公司、易方達(dá)基金、摩根基金、永安富國(guó)資產(chǎn)、鵬華基金等21家機(jī)構(gòu)調(diào)研；2月21日接受機(jī)構(gòu)現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研；2月19日，與機(jī)構(gòu)線上會(huì)議；2月18日，與機(jī)構(gòu)進(jìn)行電話會(huì)議。

不過(guò)。該行的分紅政策可能影響了投資者的長(zhǎng)期持有意愿。杭州銀行回應(yīng)投資者關(guān)注，強(qiáng)調(diào)其分紅增長(zhǎng)與效益增長(zhǎng)基本匹配，并強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期發(fā)展的重要性。

去年業(yè)績(jī)雙增

從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，2024年是杭州銀行實(shí)施2021—2025年戰(zhàn)略規(guī)劃（簡(jiǎn)稱“二二五五”戰(zhàn)略）進(jìn)入下半場(chǎng)的開(kāi)局之年。2024年，杭州銀行圍繞“打造中國(guó)價(jià)值領(lǐng)先銀行”的發(fā)展愿景，堅(jiān)持“客戶導(dǎo)向、數(shù)智賦能，持續(xù)構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”的戰(zhàn)略定位，推動(dòng)從“產(chǎn)品導(dǎo)向”到“客戶導(dǎo)向”、從“規(guī)模驅(qū)動(dòng)”到“效能驅(qū)動(dòng)”的轉(zhuǎn)型。

通過(guò)聚焦做強(qiáng)公司金融、做大零售金融、做優(yōu)小微金融、做專資管和做實(shí)區(qū)域五大業(yè)務(wù)發(fā)展策略，以及提升科技創(chuàng)新能力、智慧運(yùn)營(yíng)能力、風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)能力、資源配置能力和組織人才能力五大能力，杭州銀行在2024年實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)的突破和能力的提升。

2024年，杭州銀行實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的雙增長(zhǎng)，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，展現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)和較強(qiáng)的盈利能力。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，截至2024年末，杭州銀行的資產(chǎn)總額達(dá)到21125.91億元，較上年末增加2812.17億元，增幅14.73%；負(fù)債總額達(dá)到19765.43億元，較上年末增加2465.05億元，增幅14.25%。其中，發(fā)放貸款及墊款本金總額9374.99億元，較上年末增加1337.23億元，增幅16.16%；吸收存款本金總額12725.51億元，較上年末增加2296.84億元，增幅21.74%。

在2024年內(nèi)，杭州銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入383.81億元，較上年同期增長(zhǎng)33.65億元，增幅9.61%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)169.83億元，較上年同期增長(zhǎng)26.00億元，增幅18.08%，營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)。在資產(chǎn)質(zhì)量上，截至2024年末，杭州銀行的不良率為0.76%，與上年末持平，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定；撥備覆蓋率為541.45%，較上年末下降19.97個(gè)百分點(diǎn)。

2月6日，國(guó)信證券維持對(duì)杭州銀行“增持”的評(píng)級(jí)，并在其研報(bào)中表示：杭州銀行區(qū)域經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)明顯，規(guī)模持續(xù)高增，且資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)將繼續(xù)維持高增。由于業(yè)績(jī)快報(bào)披露數(shù)據(jù)有限，我們暫維持2025-2026年歸母凈利潤(rùn)209/244億元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)同比增速為20.1%/16.6%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025-2026年P(guān)E值為4.2x/3.6x，PB值為0.70x/0.61x，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

分紅比例不高

盡管有券商機(jī)構(gòu)和業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)的加持，

杭州銀行的分紅政策可能是投資者對(duì)其不夠青睞的原因之一。

自2016年上市以來(lái)，杭州銀行雖然每年都進(jìn)行現(xiàn)金分紅，但分紅比例不高，一直維持在20%-30%之間，遠(yuǎn)低于30%的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。除2019年現(xiàn)金分紅比例達(dá)到31.44%以外，其余年度分紅比例均未超過(guò)30%。杭州銀行2021年度現(xiàn)金分紅比例為24.55%，2022年度為21.82%，2023年度為22.52%，2024年上半年為22.20%。

一般認(rèn)為，低分紅率意味著股東長(zhǎng)期持有股票的收益較低，導(dǎo)致投資者更傾向于短期套利而非長(zhǎng)期持有。這不僅影響了投資者的回報(bào)率，也降低了投資者對(duì)銀行的長(zhǎng)期投資意愿，進(jìn)而可能對(duì)銀行的市場(chǎng)穩(wěn)定性和股東結(jié)構(gòu)優(yōu)化產(chǎn)生不利影響。

有投資者在2024年2月21日向杭州銀行董秘提問(wèn)：杭州銀行往年分紅比例較低，沒(méi)有達(dá)標(biāo)，希望今年能增加分紅比例，提高市值，回報(bào)投資者。

對(duì)此，杭州銀行在回復(fù)中除了提及2023年分紅計(jì)劃外，還強(qiáng)調(diào)：為保障我行內(nèi)源性資本的持續(xù)補(bǔ)充以支持業(yè)務(wù)的持續(xù)健康發(fā)展，同時(shí)兼顧投資者的合理投資回報(bào)要求，自2016年上市以來(lái)，我行分紅增長(zhǎng)與效益增長(zhǎng)基本匹配。上市以來(lái)凈利潤(rùn)復(fù)合增速超20%，與同期每股分紅復(fù)合增速（19%）基本持平。

同時(shí)，其回復(fù)，當(dāng)前杭州銀行正處于穩(wěn)健較快發(fā)展階段，需要加強(qiáng)留存利潤(rùn)、加強(qiáng)內(nèi)生性資本積累以支持業(yè)務(wù)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。上市以來(lái)，我行的資產(chǎn)質(zhì)量、資本回報(bào)率逐年提升，股東回報(bào)穩(wěn)健增長(zhǎng)和利潤(rùn)留存支持業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展這兩者都得到較好體現(xiàn)。當(dāng)利潤(rùn)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，分紅水平穩(wěn)定提升是大概率事件。杭州銀行一直強(qiáng)調(diào)立足長(zhǎng)期主義，踐行高質(zhì)量發(fā)展。當(dāng)前宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，我們認(rèn)為在這樣的環(huán)境下，結(jié)構(gòu)比總量更重要，抵御波動(dòng)能力比發(fā)展速度顯得更為重要。