近日，杭州銀行接待機(jī)構(gòu)調(diào)研頗為頻繁。

2月28日，杭州銀行披露接待調(diào)研公告，公司于2月25日接待中金公司、易方達(dá)基金、摩根基金、永安富國資產(chǎn)、鵬華基金等21家機(jī)構(gòu)調(diào)研；2月21日接受機(jī)構(gòu)現(xiàn)場調(diào)研；2月19日，與機(jī)構(gòu)線上會議；2月18日，與機(jī)構(gòu)進(jìn)行電話會議。

不過。該行的分紅政策可能影響了投資者的長期持有意愿。杭州銀行回應(yīng)投資者關(guān)注，強(qiáng)調(diào)其分紅增長與效益增長基本匹配，并強(qiáng)調(diào)長期發(fā)展的重要性。

去年業(yè)績雙增

從時間節(jié)點來看，2024年是杭州銀行實施2021—2025年戰(zhàn)略規(guī)劃（簡稱“二二五五”戰(zhàn)略）進(jìn)入下半場的開局之年。2024年，杭州銀行圍繞“打造中國價值領(lǐng)先銀行”的發(fā)展愿景，堅持“客戶導(dǎo)向、數(shù)智賦能，持續(xù)構(gòu)建差異化競爭優(yōu)勢”的戰(zhàn)略定位，推動從“產(chǎn)品導(dǎo)向”到“客戶導(dǎo)向”、從“規(guī)模驅(qū)動”到“效能驅(qū)動”的轉(zhuǎn)型。

通過聚焦做強(qiáng)公司金融、做大零售金融、做優(yōu)小微金融、做專資管和做實區(qū)域五大業(yè)務(wù)發(fā)展策略，以及提升科技創(chuàng)新能力、智慧運營能力、風(fēng)險合規(guī)能力、資源配置能力和組織人才能力五大能力，杭州銀行在2024年實現(xiàn)了業(yè)務(wù)的突破和能力的提升。

2024年，杭州銀行實現(xiàn)了業(yè)績的雙增長，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，展現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢和較強(qiáng)的盈利能力。根據(jù)業(yè)績快報顯示，截至2024年末，杭州銀行的資產(chǎn)總額達(dá)到21125.91億元，較上年末增加2812.17億元，增幅14.73%；負(fù)債總額達(dá)到19765.43億元，較上年末增加2465.05億元，增幅14.25%。其中，發(fā)放貸款及墊款本金總額9374.99億元，較上年末增加1337.23億元，增幅16.16%；吸收存款本金總額12725.51億元，較上年末增加2296.84億元，增幅21.74%。

在2024年內(nèi)，杭州銀行實現(xiàn)營業(yè)收入383.81億元，較上年同期增長33.65億元，增幅9.61%。歸屬于上市公司股東的凈利潤169.83億元，較上年同期增長26.00億元，增幅18.08%，營收和凈利潤雙雙增長。在資產(chǎn)質(zhì)量上，截至2024年末，杭州銀行的不良率為0.76%，與上年末持平，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定；撥備覆蓋率為541.45%，較上年末下降19.97個百分點。

2月6日，國信證券維持對杭州銀行“增持”的評級，并在其研報中表示：杭州銀行區(qū)域經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢明顯，規(guī)模持續(xù)高增，且資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，預(yù)計業(yè)績將繼續(xù)維持高增。由于業(yè)績快報披露數(shù)據(jù)有限，我們暫維持2025-2026年歸母凈利潤209/244億元的預(yù)測，對應(yīng)同比增速為20.1%/16.6%。當(dāng)前股價對應(yīng)2025-2026年P(guān)E值為4.2x/3.6x，PB值為0.70x/0.61x，維持“優(yōu)于大市”評級。

分紅比例不高

盡管有券商機(jī)構(gòu)和業(yè)績預(yù)報的加持，

杭州銀行的分紅政策可能是投資者對其不夠青睞的原因之一。

自2016年上市以來，杭州銀行雖然每年都進(jìn)行現(xiàn)金分紅，但分紅比例不高，一直維持在20%-30%之間，遠(yuǎn)低于30%的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。除2019年現(xiàn)金分紅比例達(dá)到31.44%以外，其余年度分紅比例均未超過30%。杭州銀行2021年度現(xiàn)金分紅比例為24.55%，2022年度為21.82%，2023年度為22.52%，2024年上半年為22.20%。

一般認(rèn)為，低分紅率意味著股東長期持有股票的收益較低，導(dǎo)致投資者更傾向于短期套利而非長期持有。這不僅影響了投資者的回報率，也降低了投資者對銀行的長期投資意愿，進(jìn)而可能對銀行的市場穩(wěn)定性和股東結(jié)構(gòu)優(yōu)化產(chǎn)生不利影響。

有投資者在2024年2月21日向杭州銀行董秘提問：杭州銀行往年分紅比例較低，沒有達(dá)標(biāo)，希望今年能增加分紅比例，提高市值，回報投資者。

對此，杭州銀行在回復(fù)中除了提及2023年分紅計劃外，還強(qiáng)調(diào)：為保障我行內(nèi)源性資本的持續(xù)補充以支持業(yè)務(wù)的持續(xù)健康發(fā)展，同時兼顧投資者的合理投資回報要求，自2016年上市以來，我行分紅增長與效益增長基本匹配。上市以來凈利潤復(fù)合增速超20%，與同期每股分紅復(fù)合增速（19%）基本持平。

同時，其回復(fù)，當(dāng)前杭州銀行正處于穩(wěn)健較快發(fā)展階段，需要加強(qiáng)留存利潤、加強(qiáng)內(nèi)生性資本積累以支持業(yè)務(wù)和實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。上市以來，我行的資產(chǎn)質(zhì)量、資本回報率逐年提升，股東回報穩(wěn)健增長和利潤留存支持業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展這兩者都得到較好體現(xiàn)。當(dāng)利潤保持穩(wěn)定增長，分紅水平穩(wěn)定提升是大概率事件。杭州銀行一直強(qiáng)調(diào)立足長期主義，踐行高質(zhì)量發(fā)展。當(dāng)前宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，我們認(rèn)為在這樣的環(huán)境下，結(jié)構(gòu)比總量更重要，抵御波動能力比發(fā)展速度顯得更為重要。