今年春節(jié)以來，科技成長風(fēng)格領(lǐng)跑A股，DeepSeek帶動下的人工智能領(lǐng)域更是表現(xiàn)突出。

今年春節(jié)以來A股重要指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：Wind

統(tǒng)計區(qū)間：20250205-20250304

就在上周（2月24日至3月1日）人工智能領(lǐng)域還發(fā)生了一件大事。

DeepSeek啟動“開源周”，連續(xù)開源五項代碼庫，覆蓋計算、通信與存儲等關(guān)鍵領(lǐng)域，并于3月1日開源DeepSeek-V3/R1推理系統(tǒng)。

此舉顯著降低了AI技術(shù)門檻，使創(chuàng)業(yè)公司僅需數(shù)十張顯卡即可開發(fā)對標(biāo)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的模型，推動AI技術(shù)進(jìn)入“平權(quán)時代”。

在此進(jìn)程中，越來越多的投資者聚焦AI的投資機會。

AI發(fā)展前景如何？哪些細(xì)分領(lǐng)域更受益？

融通產(chǎn)業(yè)趨勢臻選、融通價值趨勢等基金經(jīng)理李進(jìn)在接受媒體采訪時，分享了自己的觀點。

李 進(jìn)

融通產(chǎn)業(yè)趨勢臻選、融通價值趨勢等基金經(jīng)理

李進(jìn)是電子系科班出身，研究生期間，在國內(nèi)率先研發(fā)出單通道100G光通信探測器芯片；清華大學(xué)博士畢業(yè)后加入融通基金，從事TMT、新能源等行業(yè)的研究工作；2023年開始擔(dān)任基金經(jīng)理。

李進(jìn)認(rèn)為，我們正在經(jīng)歷一輪新的科技革命，人工智能迎來奇點時刻。在DeepSeek助力下，中國資產(chǎn)面臨重估，AI領(lǐng)域多個細(xì)分方向值得關(guān)注。

以下內(nèi)容來源于《中國基金報》、《上海證券報》報道

重構(gòu)中國AI資產(chǎn)估值體系

DeepSeek的橫空出世降低了AI應(yīng)用門檻，驅(qū)使行業(yè)從主題炒作轉(zhuǎn)向基本面落地，進(jìn)而帶動AI行情持續(xù)演繹。

短期內(nèi)市場可能出現(xiàn)過熱跡象，存在波動風(fēng)險。拉長時間線來看，在DeepSeek沖擊之下，行業(yè)將重構(gòu)估值體系，具體可從兩個角度出發(fā)進(jìn)行關(guān)注。

一是產(chǎn)業(yè)方面，技術(shù)平權(quán)將縮短國內(nèi)企業(yè)與海外龍頭企業(yè)的差距；國內(nèi)人工智能大模型能力持續(xù)提升，有望加快人工智能應(yīng)用商業(yè)化落地進(jìn)程。憑借低成本、高效率的供應(yīng)體系，中國企業(yè)將在人工智能應(yīng)用落地方面領(lǐng)先于海外企業(yè)。

二是資金方面，海外長線資金重新評估中國人工智能資產(chǎn)的投資價值。

與美國同類資產(chǎn)相比，港股互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)存在明顯折價。一旦投資價值被認(rèn)可，海外長線資金將布局港股互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)，形成估值修復(fù)行情。

構(gòu)建“時代感”組合

DeepSeek在全球火爆出圈后，中國資產(chǎn)面臨著重估，多個細(xì)分方向或值得看好。

在AI應(yīng)用中，關(guān)注機器人領(lǐng)域。

通過實際調(diào)研和專家訪談，可以發(fā)現(xiàn)無論是核心企業(yè)還是電機、減速器等核心零部件供應(yīng)商，排產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)鏈訂單量都在有條不紊地推進(jìn)。

從供給端來看，機器人的機械性能已經(jīng)實現(xiàn)了較高的完成度，視頻訓(xùn)練的積累尚需時間積累。

從需求端來看，機器人在海外的性價比極高。隨著機器人功能的逐步完善，其經(jīng)濟性將進(jìn)一步提升，商業(yè)化節(jié)奏也會加快。一旦進(jìn)入商業(yè)化階段，利潤彈性將更加顯著，因此，這個方向值得重點關(guān)注。

在AI應(yīng)用中，線控底盤、域控制器、激光雷達(dá)等自動駕駛零部件企業(yè)也值得關(guān)注。

隨著自動駕駛相關(guān)配置滲透率的提升，零部件供應(yīng)商獲得新增訂單，未來兩年處于較好的成長期，這一方向既有估值支撐，又有需求端的快速增長。

此外， 整車企業(yè)不僅受益于汽車行業(yè)的貝塔機會，還因其硬件基因和軟件實力，或成為最適合布局機器人領(lǐng)域的企業(yè)，在自動駕駛和機器人兩個重要方向上具備領(lǐng)先優(yōu)勢，也值得關(guān)注。

除了應(yīng)用端，國產(chǎn)算力可能也有不錯的機會。

算力行業(yè)從2024年下半年開始加速增長，不少券商分析師預(yù)計今年或?qū)崿F(xiàn)翻倍增長。未來，隨著BAT等國內(nèi)公司加大資本開支，國產(chǎn)算力有望復(fù)制2024年海外算力鏈的成長路徑，并持續(xù)增長至2026年。

除此之外，港股的互聯(lián)網(wǎng)板塊也值得關(guān)注。

盡管目前港股互聯(lián)網(wǎng)板塊估值仍然較低，龍頭企業(yè)的PE僅有10~15倍，業(yè)績增速較低，但其確定性較高，屬于偏價值成長型標(biāo)的。即使市場波動，回調(diào)幅度也有限。

此外，隨著DeepSeek的開源，國內(nèi)企業(yè)在AI領(lǐng)域追趕國外的速度大幅加快，具備AI業(yè)務(wù)或能夠被AI賦能的互聯(lián)網(wǎng)公司估值提升空間顯著。

在有魚的地方釣魚

2024年四季報數(shù)據(jù)顯示，2024年李進(jìn)管理的融通價值趨勢、融通產(chǎn)業(yè)趨勢臻選兩只基金的凈值增長率分別為25.61%、23.71%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)分別為13.56%、14.32%。

另據(jù)銀河證券今年1月1日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年融通價值趨勢在1718只同類基金（混合基金-偏股型基金-偏股型基金股票上下限60%-95%，A類)中，排名位居前3%分位；融通產(chǎn)業(yè)趨勢臻選在336只同類基金（股票基金-標(biāo)準(zhǔn)股票型基金-標(biāo)準(zhǔn)股票型基金A類) 中，位居前10%分位。

2025年以來，李進(jìn)管理的基金業(yè)績保持穩(wěn)定。截至2月21日，融通價值趨勢臻選近一年凈值增長率為60.98%（同期業(yè)績比較基準(zhǔn)為15.74%，業(yè)績已經(jīng)托管行復(fù)核，以下同），融通價值趨勢的近一年漲幅為61.38%（同期業(yè)績比較基準(zhǔn)為18.02%）。

李進(jìn)認(rèn)為，業(yè)績的取得來自他對時代投資機遇的把握。

巨大的投資收益來自需求大幅擴張、蛋糕快速變大的方向。

這也是查理·芒格總結(jié)的經(jīng)驗：投資就像釣魚，要在有魚的地方釣魚。

投資上，李進(jìn)堅持從中觀產(chǎn)業(yè)視角出發(fā)，尋找具有時代感的產(chǎn)業(yè)趨勢，聚焦當(dāng)前及未來一段時間需求得不到滿足的行業(yè)。

李進(jìn)分析，每年都會有一些行業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)業(yè)趨勢，相關(guān)機會的爆發(fā)不受宏觀經(jīng)濟的影響。

對于這些行業(yè)，李進(jìn)主要研究產(chǎn)業(yè)的變遷。

在具體投資中，他基于行業(yè)比較，通過動態(tài)評估行業(yè)的周期、估值和產(chǎn)業(yè)趨勢，把握配置機會。他的組合以配置具有產(chǎn)業(yè)趨勢和景氣度較高的資產(chǎn)為主，同時搭配一些價值成長型資產(chǎn)，力爭實現(xiàn)平衡。

同時，為了控制回撤，他會覆蓋多個成長方向，保持成長板塊的相對均衡，盡量回避二、三線公司或競爭力較弱的公司。

注：基金凈值與業(yè)績已經(jīng)托管行復(fù)核。李進(jìn)當(dāng)前在管3只基金（AC類合并計算）：融通價值趨勢混合成立于2021年4月28日。2021-2023年業(yè)績分別為-2.71%、-24.96%、-26.15%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)分別為-5.51%、-15.53%、-9.49%，李進(jìn)自2023年9月2日開始管理至今。融通產(chǎn)業(yè)趨勢臻選成立于2020年8月17日。2020-2023年業(yè)績分別為0.05%、17.06%、-17.75%、-7.41%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)分別為9.85%、-5.71%、-18.32%、-10.01%，李進(jìn)自2023年3月6日開始管理至今。融通產(chǎn)業(yè)趨勢成立于2020年5月9日，2020年-2023年業(yè)績分別為26.76%、-5.04%、-27.69、-22.68%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)分別為27.03%、9.85%、-5.71%、-18.32%、-10.01%，鄒曦自2020年5月9日開始管理至今，李進(jìn)自2024年10月18日開始共同管理至今。

謹(jǐn)慎投資。指數(shù)過去走勢不代表未來表現(xiàn)。

本文章是作者基于已公開信息撰寫，但不保證該等信息的準(zhǔn)確性和完整性。作者或?qū)⒉粫r補充、修訂或更新有關(guān)信息，但不保證及時發(fā)布該等更新。文章中的內(nèi)容和意見基于對歷史數(shù)據(jù)的分析結(jié)果，不保證所包含的內(nèi)容和意見在未來不發(fā)生變化。本文章在任何情況下不作為對任何人的投資建議或出售投資標(biāo)的的邀請。

公開募集證券投資基金風(fēng)險揭示書

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