作者| 星星

編輯| 劉漁

十年老將都跑路了。
2月26日，奈雪的茶發布公告稱，執行董事兼COO鄧彬因“需發展其他個人事務”辭職，自公告當日起生效，且將不再擔任任何職務。
不過有意思的是，鄧彬辭職當日，奈雪的茶股價連續上漲。2月26日大漲33.08%，收報1.77港元/股；2月27日盤中一度飆升41.24%，最終收于2.15港元/股，漲幅21.47%。

鄧彬可稱奈雪的“三號人物”，是除了創始人趙林、彭心夫婦外，唯一的執行董事。自2016年加入奈雪時，公司僅有4家門店，鄧彬便主導了早期的擴張和數字化管理，從運營主管一路晉升至COO。

2021年至2023年，鄧彬年薪分別為179萬元、137萬元和188萬元，并作為公司持股高管，截至2024年6月30日，持有奈雪172.6萬股，占總股本的0.1%。相比之下，創始人趙林與彭心合計持股58.73%。

值得一提的是，鄧彬與創始人趙林都有香港美心集團體系的背景。趙林曾在美心食品（深圳）擔任開發經理，而鄧彬在加入奈雪前，于美心代理的元氣壽司任職7年，先后擔任高級部門經理和運營經理。

鄧彬的離職并非個案，自2023年以來，奈雪的茶已有多位高管陸續離職，包括獨立非執行董事陳群生和首席技術官何剛等。

公司持續虧損和資本市場信心不足是深層原因：盡管奈雪在2023年曾短暫實現1322萬元凈利潤，但2024年上半年虧損達4.35億元，累計虧損超過56億港元。

與此同時，資本開始撤退。早期投資方天圖資本自2023年1月至2024年11月多次減持奈雪股票——首次拋售約2093萬股，套現1.46億港元，隨后又分別減持73.72萬股和7359萬港元，并在2024年10月后再度出售700多萬股，累計套現約2.3億港元，持股比例從11.09%大幅降至4.98%。

另一大機構投資者太盟也在2024年減持2432萬股，均價1.97港元，套現4801.74萬港元，持股比例由5.28%降至3.88%。值得注意的是，就在辭職當天，鄧彬本人也減持了46萬股。

市場對鄧彬離職的反應頗為耐人尋味：消息當日奈雪的茶股價暴漲33%，但很可能主要是受蜜雪冰城IPO熱度帶動的板塊效應，而非對公司基本面的認可。

截至3月3日，奈雪的茶市值僅為29.16億港元，不足競爭對手古茗275億港元市值的1/7，甚至不到其上市首日市值的1/8。這表現已經有些讓人不忍直視了。

奈雪的困境根植于其商業模式。創始人彭心始終堅持“空間體驗”為核心產品，推行大店模式，門店面積多在200-300平方米，定位高端市場，主要布局于一二線城市核心商圈。

這一策略在早期成功塑造了品牌調性，但也帶來了高昂的租金和人力成本。2024年第三季度，奈雪單季關閉89家直營店，新開僅23家，直營店凈減少66家。

對比來看，喜茶早在2022年便開放加盟，門店數量迅速突破4000家，而奈雪直到2023年7月才啟動加盟，且初始費用高達98萬元，遠高于喜茶的40.8萬元。

盡管2024年下調至58萬元，但茶飲行業已進入存量競爭階段，全年新開門店數凈減少1.78萬家。截至2024年9月，奈雪加盟店僅353家，總門店數不足2000家，遠比不過頭部茶飲品牌。

此外，奈雪的產品創新乏力，多元化嘗試受挫。品牌曾憑借“霸氣水果茶”系列打開市場，但近年來未能推出真正的爆款，在輕乳茶、果蔬茶等新趨勢下，產品迭代明顯滯后。多元化布局同樣收效甚微——瓶裝飲料收入占比僅6.8%，新中式茶館“奈雪茶院”和輕食品牌“Green”尚未形成規模效應。

相比之下，蜜雪冰城憑借低價策略和供應鏈優勢全面滲透下沉市場，2024年前三季度營收達187億元，凈利潤35億元，遠超奈雪的25.44億元。

奈雪正面臨“高端定位失守、中端競爭乏力、下沉市場缺位”的三重挑戰。鄧彬的離職或許只是新一輪調整的開始，公司亟需在門店模型、加盟體系和產品創新上尋求突破。

現制茶飲機遇稍縱即逝，新秀虎視眈眈。奈雪若想重返牌桌，必須抓緊時間了。

免責聲明：本文內容僅供參考，文內信息或所表達的意見不構成任何投資建議，請讀者謹慎作出投資決策。

稿件內容溝通：禾苗 15601300818 （微信同號）

更多內容請關注