在競爭激烈的商業(yè)市場中，企業(yè)的業(yè)績起伏總是備受關(guān)注。倍加潔集團(tuán)股份有限公司（證券代碼：603059），這家曾在口腔護(hù)理領(lǐng)域風(fēng)光無限的企業(yè)，在 2025 年 1 月 17 日晚發(fā)布的 2024 年年度業(yè)績預(yù)告，讓市場為之側(cè)目。

根據(jù)公告，倍加潔預(yù)計(jì) 2024 年 1 - 12 月歸屬于上市公司股東的凈利潤將在虧損 5640 萬元至 8460 萬元之間，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損幅度更甚，在 6800 萬元至 10210 萬元區(qū)間9。而就在前一年，即 2023 年，倍加潔實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司所有者的凈利潤為 9251.38 萬元，歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤也有 3596.99 萬元9。如此鮮明的對(duì)比，顯示出倍加潔在 2024 年面臨著巨大的業(yè)績壓力。

倍加潔將此次業(yè)績預(yù)虧的原因主要?dú)w結(jié)為兩方面。一方面，對(duì)外投資的參股公司薇美姿實(shí)業(yè)（廣東）股份有限公司經(jīng)營業(yè)績波動(dòng)明顯，基于此，公司預(yù)計(jì)要對(duì)該項(xiàng)長期股權(quán)投資進(jìn)行減值準(zhǔn)備計(jì)提。另一方面，控股子公司善恩康生物科技（蘇州）有限公司的經(jīng)營業(yè)績未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致公司需對(duì)其商譽(yù)進(jìn)行減值準(zhǔn)備計(jì)提。

倍加潔創(chuàng)立于 1997 年，作為中國第一家上市口腔護(hù)理公司，曾經(jīng)擁有輝煌的過往。公司擁有 17 項(xiàng)發(fā)明專利、109 項(xiàng)實(shí)用型專利和 173 項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利，強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力使其具備年產(chǎn) 6.72 億支牙刷、30 億支牙線棒和 180 億片濕巾的生產(chǎn)能力，產(chǎn)品銷售足跡遍布全球 30 多個(gè)國家和地區(qū)。然而，隨著市場環(huán)境的變化，競爭不斷加劇，消費(fèi)者需求日益多樣化，倍加潔的增長遭遇瓶頸，為尋求突破，公司走上了并購擴(kuò)張之路。

善恩康自 2016 年成立后，便專注于益生菌全產(chǎn)業(yè)鏈的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其擁有龐大的菌株庫，還率先布局了 AKK 等新一代益生菌菌種，能為大健康、醫(yī)藥、乳制品、食品飲料及日用日化等眾多行業(yè)，提供定制化解決方案和高質(zhì)量的益生菌產(chǎn)品，產(chǎn)品線已成功拓展至全球 30 多個(gè)國家和地區(qū)。在被倍加潔關(guān)注時(shí)，專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)善恩康 100% 股權(quán)的評(píng)估價(jià)值高達(dá) 2.72 億元，較賬面價(jià)值增值 586.29%。截至 2023 年 9 月 30 日，善恩康賬面凈資產(chǎn)為 4481.37 萬元，同期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 5527.59 萬元，凈利潤 846.42 萬元。2023 年 11 月，倍加潔發(fā)布公告，擬以 2.13 億元通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資方式，取得善恩康 52.0006% 股權(quán)。當(dāng)時(shí)，善恩康承諾在業(yè)績期內(nèi)的復(fù)合增長率高達(dá) 50.93%，這一目標(biāo)遠(yuǎn)超其 2022 年 15.57% 的歷史盈利水平，也高于科拓生物、蔚藍(lán)生物以及湯臣倍健等同行在同期的預(yù)計(jì)復(fù)合增長率。

薇美姿則是我國口腔護(hù)理行業(yè)的佼佼者，專注于成人及兒童基礎(chǔ)口腔護(hù)理、電動(dòng)口腔護(hù)理、專業(yè)口腔護(hù)理產(chǎn)品的開發(fā)與銷售。憑借大量的營銷投入，薇美姿快速打響品牌，旗下舒客和舒客寶貝兩大品牌聲名遠(yuǎn)揚(yáng)，2020 年以零售額計(jì)在中國口腔護(hù)理市場位居第四。其銷售渠道廣泛，線上有 32 家直營網(wǎng)店及 48 家經(jīng)銷商，線下覆蓋 32 個(gè)大型客戶，并通過 602 個(gè)線下經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，布局于各類零售業(yè)態(tài)。2022 年 2 月，薇美姿向港交所提交上市申請(qǐng)，然而 6 個(gè)月后仍未通過上市聆訊，招股書隨之失效。早在 2021 年，倍加潔就通過投資參與基金間接獲得薇美姿 15.6683% 的股權(quán)，后續(xù)在 2023 年 2 月和 2024 年 5 月又分別收購股權(quán)，最終合計(jì)持有薇美姿 33.8612% 的股權(quán)，超過了薇美姿創(chuàng)始人通過一致行動(dòng)協(xié)議所控制的 32.04% 表決權(quán)。

通常來說，并購在初期往往能為企業(yè)帶來業(yè)務(wù)拓展和市場布局的好處，但當(dāng)并購標(biāo)的自身經(jīng)營能力不足，或者市場環(huán)境生變，導(dǎo)致業(yè)績承諾難以實(shí)現(xiàn)時(shí)，母公司就會(huì)承受巨大的財(cái)務(wù)壓力。商譽(yù)，這個(gè)在并購中常見的財(cái)務(wù)項(xiàng)目，此刻就如同高懸的 “達(dá)摩克利斯之劍”。一旦被并購公司業(yè)績不達(dá)標(biāo)，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)顯現(xiàn)，不僅會(huì)吞噬公司利潤，還可能使市場對(duì)公司信心受挫，倍加潔對(duì)善恩康的商譽(yù)減值準(zhǔn)備計(jì)提就是例證。此外，并購后的內(nèi)部整合也是一大挑戰(zhàn)，不同企業(yè)在文化、管理模式、業(yè)務(wù)流程等方面的差異，都需要時(shí)間和精力去磨合與協(xié)調(diào)。

倍加潔 2024 年的業(yè)績預(yù)虧，無疑給公司和整個(gè)行業(yè)都敲響了警鐘，企業(yè)在并購之路上，需要更加謹(jǐn)慎地評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，做好全方位的規(guī)劃與應(yīng)對(duì)。