特朗普從未告訴他的美國選民，在通往他的新“黃金時代”的道路上可能會出現經濟衰退。

他已經兩次拒絕排除今年經濟收縮的可能性，并因此引發了周一的股市暴跌，重創了美國人的退休賬戶。

美股暴跌9%，危險時刻即將到來

在經歷了六個月來最糟糕的一周之后，標準普爾500指數周一又下跌了近3%。自2月19日創下歷史新高以來，標準普爾指數在不到一個月的時間里下跌了9%，

“股市對特朗普的2.0政策正在失去信心，”投資咨詢公司Yardeni Research總裁Ed Yardeni在采訪中說，“現在一切都處于危險之中，主要是因為政府急于在很短的時間內建立如此多的目標——產生了意想不到的后果。”

納斯達克指數周一暴跌4%，創下2022年9月以來的最大單日跌幅。跌幅最大的是 Magnificent 7，這七只曾經勢不可擋的高增長股票。其中，特斯拉暴跌13%，而英偉達、蘋果和Alphabet分別下跌超過5%。

美國股市暴跌反映了特朗普在新任期內釋放的更廣泛的全球影響力量：全球不穩定和他下一步將做什么，以及他完成后世界將是什么樣子的不確定性。

特朗普正試圖打破大家認為他們所知道的關于美國對外援助、貿易和經濟政策的一切。他與美國鄰國挑起貿易戰，不分青紅皂白地解雇了數千名政府工作人員，并轉而懲罰烏克蘭，打破了與盟友80年的信任紐帶。

而且，正如他一周前對全國所說的那樣，“我們才剛剛開始。”

因此，如果需要付出代價，也就不足為奇了。

隨著消費者信心減弱、招聘放緩和對經濟衰退的擔憂加劇，美國經濟可能要遭殃了。

但在周日接受福克斯新聞（Fox News）采訪時，當被問及他從前總統拜登那里繼承的強勁經濟是否會在今年陷入衰退時，特朗普沒有像往常一樣夸張，“我討厭預測這樣的事情，”他后來又在空軍一號上說，“誰知道呢？”

特朗普在福克斯新聞（Fox News）上明確承認，他的政策（包括關稅）可能會導致經濟的“過渡”期，這也令人不安——因為這似乎表明短期的痛苦即將到來，他已經準備好讓一個厭倦了雜貨和住房高價格的國家來承受它。

特朗普試圖做出如此多的改變，像是在玩火。到目前為止，他的政府在推翻事情方面表現出了高超的技巧，但在解釋他的混亂將如何轉化為迅速繁榮方面卻缺乏能力。

白宮官員周一駁斥了市場的恐慌和經濟收縮迫在眉睫的觀點。他們還認為，增長的任何核心疲軟都不是由于特朗普的鞭打式領導，而是拜登政府的宿醉。

“我認為將要發生的事情是，第一季度將勉強進入正值類別，然后隨著每個人都看到減稅的現實，第二季度將起飛，”白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特 （Kevin Hassett）表示。

特朗普下一步會怎么做？

特朗普的第二個任期現在才六周——如果經濟穩定下來，市場做出反應，周一的恐慌將被視為短暫的曇花一現。但有一種不祥的預感，一個危險的時刻即將到來。

正如美國前財政部長拉里·薩默斯（Larry Summers）在辭職時說，“在這個充滿挑戰的時期，祝你好運”。

美國經濟20天內，從繁榮走向衰退恐慌

就在20天前，美國股市還處于歷史高位。美國經濟似乎正在穩步增長。而經濟衰退卻遙遙無期。

現在，對經濟衰退的擔憂正在震撼股市。GDP預測正在大幅下調。特朗普和他的經濟團隊正面臨有關可能經濟衰退的問題，并且未能緩解對經濟日益增長的擔憂。

令人震驚的是，這種情緒轉變的速度如此之快。幾個月前還懷疑經濟是否過于強勁的投資者現在正在為即將到來的真正麻煩做準備。

現實情況是，美國經濟似乎并沒有迫在眉睫的衰退。去年年底，它一直在穩步增長。第一季度甚至還沒有結束。就業市場在1月和2月仍處于增長模式。現在說經濟注定會陷入衰退還為時過早，衰退通常以大規模失業、破產和止贖為標志。

事后看來，以前的經濟衰退恐慌太過頭了。回想一下2022年的經濟衰退恐慌，當時有些人認為經濟衰退的可能性為99%。

壞消息是，經濟學家表示，經濟衰退的風險實際上已經上升，盡管風險相對較低。特朗普經濟議程的不確定性——尤其是對他的關稅計劃的困惑——是問題的一個重要部分。

經濟和市場正在遭受“不確定性稅”的影響，這是由對特朗普關稅、聯邦支出削減和聯邦工作人員大規模裁員的質疑引起的。

關稅有兩個影響：第一，它們推高了價格。第二，它們會壓低增長，特朗普政府用這種斷斷續續的做法讓事情變得更糟。市場依賴于可預測性，但相反，市場看到了“一個又一個的驚喜”。

具有諷刺意味的是，所有這些對關稅的強調以及關稅造成的所有模糊性和不確定性，都使需求冷卻，使企業不投資，使消費者認為他們應該在推遲大筆支出。

這種混亂正在蔓延到實體經濟上。近幾個月來已經下滑的消費者信心可能會隨著美國人關注市場動蕩而受到進一步打擊。這反過來可能會抑制消費者支出——美國經濟的主要驅動力。

高盛（Goldman Sachs）周五上調了對經濟衰退的預測，理由是加征關稅的風險，但幅度并不大。這家華爾街銀行現在認為未來12個月經濟衰退的可能性為20%，高于之前的15%。

換句話說，高盛押注，如果經濟衰退似乎迫在眉睫，特朗普會在關稅問題上踩剎車。但是，如果特朗普不那么做呢？

“如果白宮在面對更糟糕的數據時仍然堅持其政策，”高盛經濟學家寫道，衰退風險將進一步上升。

紐約聯邦儲備銀行前主席達德利（Dudley）表示，特朗普的關稅同時提高了價格并損害了經濟，使美聯儲陷入困境。這可能會使美聯儲陷入癱瘓，阻止官員們提高或降低利率。

特朗普真正想從關稅中得到什么

特朗普表示，他相信關稅是靈丹妙藥：一種包羅萬象的經濟工具，可以恢復美國的制造業實力，讓外國在關鍵爭端中屈服，恢復貿易平衡，并帶來大量資金，幫助償還美國赤字并減輕美國人的稅收負擔。

特朗普正確地指出，關稅可以幫助實現許多（如果不是全部）承諾：如果得到有效利用，關稅可以通過提高外國商品的價格來幫助提高國內生產。由于美國是一個龐大而多元化的經濟體，不像鄰國那樣依賴貿易，因此美國可以利用關稅對其他國家的經濟造成嚴重損害，而不會使自身陷入衰退。關稅增加的收入可能有助于抵消其部分赤字。

但是，正如俗話所說，如果聽起來好得令人難以置信，那通常就是假的。特朗普計劃的問題在于，關稅無法同時實現所有這些目標。這是因為特朗普的目標往往是相互矛盾的。

例如，如果關稅是一場施壓運動，那么一旦各國默許，它們就必須消失——這意味著將不會有關稅來恢復貿易平衡。如果關稅旨在促進美國制造業的發展，那么它們就不能同時增加收入來抵消赤字——如果美國人轉向美國制造的商品，那么誰來支付外國產品的關稅呢？

特朗普的關稅計劃對美國經濟的損害可能更大，而不是對美國經濟的幫助。特朗普最近承認，關稅會引起“經濟動蕩”。但特朗普似乎是關稅的忠實信徒。他經常贊揚前總統威廉·麥金萊（William McKinley），100多年前，他在美國還沒有征收所得稅之前就對外國征收了高額關稅。特朗普經常說，關稅是“一個美麗的詞”，它將使美國再次富裕。

“我們將變得如此富有，以至于你不知道該把這些錢花在哪里，”特朗普周日在空軍一號上說，“我告訴你，你就等著吧，我們會有工作。我們將開設工廠。這將是偉大的。”

特朗普在第二個任期開始時就任總統后的第一項行動是命令財政部確定是否可以建立“外部稅收局”來征收關稅收入，以償還美國債務和減稅。他的目標非常簡單：廢除國稅局，讓所有外人都付錢。換句話說，美國將從特朗普的關稅計劃中籌集到如此多的資金，以至于美國人將不再需要繳納所得稅。

這幾乎肯定不會發生。但更高的價格可能會減少消費者支出，損害經濟。

“幾十年來，我們幾乎被地球上每個國家都欺騙了，我們不會再讓這種情況發生，”特朗普上周在講話中說，“幾十年來，其他國家一直在對我們使用關稅，現在輪到我們開始對其他國家使用關稅了。”

“他們實際上正在接受數千億美元的補貼，”特朗普在講話中說，“美國不會再這樣做了。”

經濟學家在很大程度上同意貿易逆差不是損失或補貼。事實上，它們可以反映出強勁的經濟。

關稅不太可能有意義地縮小美國與其他國家的貿易差距。如果真是這樣，那可能是一個信號，表明美國的消費能力正在下降。