今天給大家解讀的書是《戰勝華爾街》。本書作者彼得·林奇，是美國著名投資家。1977～1990年間，他一直擔任富達公司旗下麥哲倫基金的經理人。這13年，麥哲倫基金的管理資產從2000萬美元增長到140億美元，年平均復合報酬率高達29％，他也因此被認為是美國歷史上最傳奇的基金經理人。

1990年，從富達公司退休后，彼得·林奇開始著書立說，先后出版過《彼得·林奇的成功投資》《彼得·林奇教你理財》等系列暢銷書。這期我們解讀的《戰勝華爾街》，最早出版于1993年，當年是美國的第一暢銷書，到今天也還是投資者的必讀書。

今天，我們就從三個方面，給大家分享一下這本書的精華。

一、不要讓基金經理替你買股票

隨著房地產黃金時代的結束，這兩年，中國老百姓的錢包遭遇了一個難題，那就是存銀行會貶值，而買股票會直接虧損。

在這種情況下，許多業余投資者，選擇的方案是買基金，讓專業的基金經理替自己理財。從理論上，這種方案聽起來是不錯的，但是，作為基金經理的彼得·林奇，卻反對這一點。因為，他認為，在證券市場，業余投資者可以取得比專業投資者更好的收益。

彼得·林奇為什么這么認為呢？理由有四：

一是機構投資者會受到諸多限制。比方，美國證監會規定，共同基金，也就是公募基金，在任何一家公司的持股比例不得超過其總股本的10%。并且，有些基金還受到公司市值規模的約束，比方不能購買市值低于1億美元的股票，這些限制雖然可以限制風險，但也限制了機會。它導致基金經理即便發現了早期階段的大牛股，也無法買入。

二是機構投資者喜歡抱團，且反應滯后。你是不是覺得基金經理有信息優勢，能在第一時間發現被低估的股票？其實不是這樣的。機構投資者喜歡抱團，只會購買那些被眾多分析師們推薦過多次的股票，而這些熱門股票上漲空間有限，且不會成為10倍股。

為什么熱門股票不會成為10倍股呢？

舉個例子你就明白了，比方茅臺，A股熱門股票，白酒基金經理的抱團股，今天的股價1941，它還能漲10倍嗎？你自己都知道，不能，連1倍都漲不了了。當股票變成熱門股的時候，意味著它的股價就已經很高了，上升空間已經很小了。

相反，業余投資者，如果能多留意在工作和生活中接觸到優秀公司，有可能在早期階段買入10倍股。

三是機構投資者有自己的利益訴求。在華爾街，有一條不成文的潛規則：“如果你購買的是 IBM 的股票而使客戶資金遭受損失，那么你永遠不會因此而丟掉你的飯碗?！背鲇诿髡鼙Ｉ淼男枰?，基金經理也會去追熱點，抱團，而不是買入那些被低估地不知名公司的股票。

四是業余投資者幾乎沒有任何限制。與機構相比，業余投資者受到的約束是最少的，你想買啥就買啥，想啥時候買就啥時候買?？赡?，唯一限制散戶的，是資金不夠多。

不過，我們都知道，無論在中國，還是在美國，業余投資者都很難戰勝機構投資者。因此，彼得·林奇語境下的業余投資者，并不是一般的業余投資者，而是具有豐富的投資知識、了解人性的弱點、不輕易被市場先生牽著鼻子走的業余投資者。

今天，收聽我們這篇文章的讀者，其實都走在了戰勝機構投資者的路上。因為，你們現在就在投資自己的大腦，提升自己的投資能力。

二、如何發現好股票

林奇認為，選股是科學、藝術和調查研究的有機結合，不可偏廢任何一方。他一直相信，尋找值得投資的好股票，就像在石頭下面找小蟲子一樣。翻開10塊石頭，可能只會找到一只，翻開20塊石頭，就有可能找到兩只。在林奇擔任基金經理的時候，每年都要翻開幾千塊石頭，以便找到足夠多的小蟲子。

但是，對于業余投資者來說，林奇認為，只要10年里面能夠找到兩三只賺錢的大牛股，付出的努力也就值了。對于資金比較少的散戶，可以運用“5股原則”，也就是把自己的投資組合限定在5只股票以內。

在本書中，林奇介紹了他推薦給《巴倫周刊》的21只股票。其中貫穿了一條暗線，那就是林奇的投資法則，在接下來的講解中，我就講一下其中對國內投資者最實用的四條法則。

一是千萬不要買業務復雜的公司。林奇的這條法則來自一群七年級的學生選股的故事。1990年，他曾經去馬薩諸塞州的阿格尼斯學校，讓學校老師帶著一群七年級的學生模擬炒股。結果，這群學生選出的投資組合，在兩年內取得了70%的收益率，業績超過99%的基金經理。

為什么呢？因為學生們沒有投資經驗，他們只選擇那些生意模式簡單、容易理解且盈利的公司。林奇認為，這條原則，對于所有的投資者都適用。

二是自己選的股票不會永遠漲，要懂得及時換股。1977年，林奇剛接手麥哲倫基金的時候，大盤下跌了20%，但是他管理的麥哲倫基金，卻逆勢飄紅，反而上漲了7%，這樣的成績讓林奇飄飄然，以為自己選的股票，什么情況下都能大漲。可是，等到下一次股市大幅回調，也就是從1978年9月11日到10月31日那次，他的幻想破滅了，因為這次，麥哲倫基金的凈值跌幅比大盤跌幅還大。

這次幻想的破滅讓林奇明白，自己選的股票不會永遠上漲，情況不對，就要及時換股。等到1987年股市再度崩盤的時候，他就沒有重蹈覆轍了。

三是可以“愛屋及烏”。林奇的原話是，如果你喜歡一家上市公司的商店，可能你也會喜歡上這家公司的股票。比方美體小鋪的股票，就是林奇帶女兒逛購物中心時發現的。當時，她們進了美體小鋪的商店，林奇親眼看到店里買東西的人擠得水泄不通，當女兒們去結賬的時候，他忽然想起，在一次麥哲倫基金的周例會上，有位分析師推薦了這只股票。

從他第一次逛美體小鋪到1990年，6年時間，美體小鋪的股價從原來的5便士漲到了362便士，如果投資者一直持有的話，投資收益將超過70倍。

四是當分析師都感到厭倦的時候，正是最佳買入時機。我們知道，如果一個行業，分析師們都不看好，那估計也不會有什么好股票了。但是，林奇卻認為，這些低迷的行業，也能挖到大牛股。比方，林奇1991年買入的大牛股——托爾公司的股票，就是靠著這樣的思路挖掘出來的。托爾公司的股票是房地產股，當時，美國樓市非常低迷，報紙頭版和電視晚間新聞經常會出現有關房地產崩盤的新聞。在人們信心降到冰點的時候，林奇意識到，這恰恰是底部。當時，托爾公司的股價跌到只有原來的五分之一，而公司的資產負債表沒有任何問題，所以，林奇就買入了這只股票，當年，就獲得了4倍的收益。

三、不同行業的選股策略

前面我們講了四點通用型的選股策略，其實，光掌握通用型的選股策略是不夠的。因為，不同行業、不同類型的股票，差別還挺大，如果不能了解這些差別，其實也不利于發現好股票。

接下來，我就來分享一下林奇對于不同行業、不同類型股票的選股策略。

先說零售業的選股之道：逛街發現好股票。在林奇看來，零售業是距離我們的日常生活最近的行業，只要留心觀察，總能發現股票。比方，你去逛購物中心的時候，哪家店鋪生意興隆，哪家店鋪門可羅雀，一眼就能發現。如果你是一名投資者，你的潛意識里應該跳出這樣一個念頭，這個生意興隆的品牌背后有沒有一只好股票呢？

當然，商店生意興隆并不必然意味著背后有一只好股票，還需要結合其他指標來分析。比方，對于連鎖零售業或餐飲業來說，推動股價增長的最主要動力，就是它們增長或者擴張情況。如果每家單店的營業收入在持續增長，公司的負債不高，而且正按照公司年報所描述的那樣進行擴張，那么長期持有這只股票就應該會獲得不錯的收益。

說完零售業，我們再來說說如何從低迷行業選股。跟巴菲特一樣，林奇很少買科技股，因為，在林奇看來，科技股比較熱門，競爭者拼命進入，能在開始階段發現最后的勝者的概率比較低。

相反，那些低迷的行業，由于成長緩慢，經營不善的公司會被淘汰，而幸存者會逐步擴大市場，最終形成壟斷，從而獲得超額收益。因此，他認為，從低迷行業里發現好公司，其實更簡單。

林奇認為，低迷行業的優秀公司都有一些共性，比如，運營成本低；管理層節儉；盡量不借債；內部沒有等級制度；員工持有公司股份，能分享公司成長；能在某個利基市場形成壟斷優勢，等等。

接下來我們再來說說如何投資周期性公司。所謂周期性行業，就是像鋁業、鋼鐵、汽車、化工及航空運輸業等產業，會隨著經濟的繁榮與蕭條循環往復，就像四季的變化一樣確切可靠，所以被稱為周期性行業。

對于大多數的股票來說，低市盈率是件好事，但對于周期性的股票來說，卻不是這樣。如果周期性公司的市盈率變得很低，往往預示著這輪周期已經接近尾聲，聰明的投資者此時應該賣出股票。

對于大多數的股票來說，高市盈率是壞事，但對周期性的股票來說，高市盈率反而是機會。因為，它意味著公司正在走出最難熬的困境，不久業務就會改善，基金經理也要馬上開始堅決地建倉。這樣，股票價格必將穩步走高。

到這里，我們關于《戰勝華爾街》的解讀就結束了。今天，我們主要講述了彼得·林奇的選股之道，以及他對于零售業、低迷行業、周期行業的投資分析。希望今天的講述，能對你在投資方面的操作有所幫助。有任何問題和建議都可以給我們留言。如果覺得內容還不錯，歡迎點贊、分享。

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