導讀：如題，本文成于3月13日。

【正文】

本文聚焦加拿大央行連續七次降息事件。

一、加拿大央行連續7次降息（累計降幅225BP

經濟方面對美國依賴度較高的加拿大，自2024年6月首次降息以來，已連續7次降息，成為降息節奏最為激進的發達經濟體（其次為降息6次和降息幅度達185BP的歐洲央行）。

（一）2025年3月12日（當地時間），加拿大銀行宣布將隔夜目標利率下調25BP至2.75%，并同步將存款利率（the deposit rate）和銀行利率（the Bank Rate）下調25BP至2.70%和3%。這是加拿大銀行自2024年6月、7月、9月、10月、12月及2025年1月以來的連續第七次降息，降息幅度累計達到225BP，隔夜目標利率由5%降至目前的2.75%。

（二）對比各經濟體來看，目前加拿大也是目前降息次數最多、降息幅度最大的發達經濟體，超過歐洲央行的6次（185BP）、丹麥瑞典和墨西哥的5次（150BP）、新西蘭的4次（175BP）和英美的3次，顯示出加拿大在降息態度上非常堅決。

二、加拿大央行為何連續大幅降息？

（一）經濟基本面并非主因。加拿大經濟在2024年第三季度增長2.2%，第四季度增長2.6%，好于1月的預期值（之前議息會議還將疲弱的經濟基本面作為降息的主因），且失業率也已降至6.6%（2024年12月與2025年1月分別為6.7%和6.6%），這表明加拿大經濟基本面是沒什么大問題的。

（二）通脹水平已經不再是主因。雖然加拿大的通貨膨脹率自今年5月開始快速下滑（2024年5-12月依次為2.87%、2.67%、2.53%、1.95%、1.64%、2.02%、1.89%和1.83%，2025年1月為1.9%），顯示出目前加拿大的通脹率雖然已經處于2%的目標值附近。

（三）真正的原因是對未來增長前景不樂觀。根據加拿大央行公布的會議紀要，本次選擇繼續降息的原因實際上是對未來增長前景的擔憂，即認為美國施加的貿易戰將可能會放緩加拿大的經濟并加劇通脹上行壓力（heightened trade tensions and tariffs imposed by the United States will likely slow the pace of economic activity and increase inflationary pressures in Canada），使得加拿大的經濟前景仍面臨超乎尋常的不確定性。

三、結語

（一）加拿大連續七次降息凸顯出其在未來增長前景的不確定性非常高，也說明美國政策變化對加拿大的影響是非常大的，我想其它經濟體亦然。不過和之前相比，這次會議未再提及相關表述（如“If the economy evolves broadly in line with our latest forecast, we expect to reduce the policy rate further”…“we anticipate a more gradual approach to monetary policy if the economy evolves broadly as expected”等），這意味著加拿大降息的節奏可能也會有一定變化，將視美國政策變化而有所調整。

（二）加拿大央行的貨幣寬松之路告訴我們，在本輪寬松周期啟動之后，很多非美經濟體對自身降息路徑的選擇并沒有那么主動，其不得不屈服于自身比較疲弱的經濟基本面。因此在未來很長一段時期我們可能會看到，非美經濟體貨幣寬松的力度也會明顯大于美國。

（三）雖然2025年首次議息會議上，美聯儲按下暫停鍵，日本、巴西、烏克蘭等經濟體甚至選擇加息，但歐元區、英格蘭銀行、加拿大、丹麥、捷克、印尼、印度、土耳其、瑞典、新西蘭、澳大利亞、韓國等經濟體依然選擇降息，且降息態度堅定、繼續降息的方向也比較明確，這表明目前全球降息潮仍在持續。

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