2025 年 3 月 15 日，上海證券交易所公告欄跳出一條刺目消息：*ST 華儀（600290）因連續(xù) 20 個交易日股價低于 1 元，正式啟動強制退市程序。這意味著溫州首家主板上市民企將永久退出資本市場，創(chuàng)始人陳道榮名下最后市值 4.5 億元的 2.26 億股股權(quán)，在阿里拍賣平臺經(jīng)歷 7 次流拍后，最終由樂清市財政局旗下基金以 1.2 億元折價接盤。這位曾用 4 萬元締造 267 億市值的 "低壓電器之王"，如今背負 11.41 億元違規(guī)資金占用、9.26 億元違規(guī)擔(dān)保的債務(wù)殘局，其位于樂清、上海的價值 3700 萬元房產(chǎn)已被司法拍賣，個人累計收到 114 條風(fēng)險警示，成為溫州商幫史上最慘烈的墜落樣本。

一、祠堂起家：4 萬元到 267 億市值的資本神話

1. 晚清祠堂里的第一臺開關(guān)
1986 年正月，30 歲的陳道榮站在樂清北門村鄭氏祠堂的斑駁磚墻前，與 4 位合伙人湊出 4 萬元啟動資金。他們用祠堂門板當(dāng)工作臺，手工打磨出第一批低壓電器元件。會計老鄭回憶："當(dāng)時接了個 5000 元訂單，陳總帶著我們?nèi)烊箾]合眼，交貨時客戶發(fā)現(xiàn)螺絲孔誤差 0.3 毫米，他當(dāng)場掄錘砸毀全部產(chǎn)品。"

2. 技術(shù)狂人的逆襲之路
1992 年斥資 300 萬元興建 "專家樓"，成為陳道榮命運的轉(zhuǎn)折點。他親自赴美引進全自動裝配線，將開關(guān)柜生產(chǎn)周期從 45 天壓縮至 7 天。1998 年組建華儀集團時，廠房面積已達 24 萬㎡，高壓開關(guān)設(shè)備占據(jù)全國 23% 市場份額。2007 年借殼上市當(dāng)日，股價暴漲 50.94%，市值峰值突破 150 億元。

華儀電氣創(chuàng)始人陳道榮2007 年上市身價暴漲至150 億，一時風(fēng)光無限

3. 風(fēng)電豪賭埋下禍根
2005 年與金風(fēng)科技合資成立華儀金風(fēng)，標(biāo)志著陳道榮開啟跨界擴張。2015 年非公開發(fā)行募資 22.3 億元，其中 8.5 億元砸向黑龍江、山西風(fēng)電項目。但審計報告顯示：雞西恒山風(fēng)電場 49.5MW 項目實際發(fā)電量僅為可研報告的 37%，年虧損達 4200 萬元。

二、財務(wù)黑洞：23.2 億資金迷途與監(jiān)管鐵拳

1. 家族企業(yè)的隱秘資金網(wǎng)
2017 年內(nèi)部審計揭開驚悚賬本：通過伊賽科技等空殼公司，將上市公司資金經(jīng) 7 道轉(zhuǎn)賬流向華儀集團。僅 2019 年 11 月 25 日自查公告就暴露 23.2 億元關(guān)聯(lián)方占款，相當(dāng)于當(dāng)年營收的 1.8 倍。財務(wù)總監(jiān)李某供述："陳總簽字就能調(diào)撥資金，連財務(wù)章都鎖在他保險柜里。"

2. 違規(guī)擔(dān)保的雪球效應(yīng)
司法文書顯示：2017-2019 年間，華儀電氣為集團關(guān)聯(lián)方提供 10.875 億元擔(dān)保，其中 2.14 億元已逾期。最荒誕的是為陳道榮侄子的建材公司擔(dān)保 8000 萬元，抵押物竟是已被查封的樂清廠房。

3. 監(jiān)管重錘下的分崩離析
2020 年浙江證監(jiān)局開出 318 萬元罰單，陳道榮父子被終身禁入證券市場。2023 年風(fēng)電裝機量歸零，市值縮水 96%。債權(quán)人登記簿顯示：468 家供應(yīng)商被拖欠貨款，最高單筆達 6700 萬元；平安銀行強制劃走 2 億元存款，成為壓垮現(xiàn)金流的關(guān)鍵一擊。

財務(wù)黑洞：23.2 億資金迷途與監(jiān)管鐵拳

三、退市殘局：3.8 億國資接盤與資產(chǎn)流拍之謎

1. 司法拍賣的荒誕劇場
2024 年 8 月，阿里拍賣平臺掛出華儀集團 1.4 億元金融債權(quán)，首拍流拍后降價至 3500 萬元仍無人問津。更戲劇性的是陳道榮私人藏品 —— 估價 220 萬元的清乾隆粉彩花瓶，被債權(quán)人以 38 萬元撿漏購得。

2. 政府托底的無奈選擇
樂清市財政局通過聚華股權(quán)基金接盤 2.26 億股，耗資 3.8 億元啟動破產(chǎn)重整。但審計發(fā)現(xiàn)：華儀電氣 62 家子公司股權(quán)被凍結(jié)，核心資產(chǎn)華儀風(fēng)能寧夏公司設(shè)備評估值僅剩賬面價值的 12%。

3. 技術(shù)團隊的生死逃亡
巔峰時期擁有 327 名工程師的華儀研究院，如今只剩 23 人留守。主設(shè)計師王某透露："金風(fēng)科技曾想 5000 萬元收購風(fēng)電技術(shù)專利，但發(fā)現(xiàn)圖紙缺失關(guān)鍵參數(shù) —— 核心技術(shù)都在陳總大腦里。"

財務(wù)黑洞：23.2 億資金迷途與監(jiān)管鐵拳

四、治理困局：家族權(quán)斗與二代敗局

1. 接班人的致命失誤
2017 年陳道榮長子陳孟列接任董事長后，執(zhí)意投資 5 億元建設(shè)樂清智慧產(chǎn)業(yè)園。該項目至今空置率達 83%，年租金收入不足貸款利息的 1/5。多位高管證實："小陳總開會時只顧刷手機，連風(fēng)機軸承型號都分不清。"

2. 派系斗爭的代價
2019 年財務(wù)暴雷前夕，分管風(fēng)能的副總帶著 17 人團隊集體跳槽遠景能源。離職潮導(dǎo)致黑龍江風(fēng)電場因缺乏運維人員，發(fā)生葉片斷裂事故，直接損失 1.2 億元。

3. 關(guān)聯(lián)交易的腐敗溫床
樂清市紀委通報顯示：陳道榮表弟控制的建材公司，以高于市場價 320% 的價格承接廠房裝修；其女婿通過虛增物流費用套取資金 2300 萬元，這些款項最終流入陳氏家族在洛杉磯的房產(chǎn)賬戶。

2017 年陳道榮長子陳孟列接任董事長檢查失誤，導(dǎo)致敗局

五、時代切片：民營制造巨頭的坍塌啟示

1. 跨界擴張的死亡稅率
華儀風(fēng)電項目綜合稅率達 37%，遠超行業(yè)平均的 19%。稅務(wù)稽查顯示：2016-2019 年間通過虛構(gòu)研發(fā)費用偷逃稅款 1.7 億元，直接導(dǎo)致后續(xù)罰款超過本金。

2. 技術(shù)依賴的風(fēng)險累積
核心產(chǎn)品高壓開關(guān)的進口元件占比達 68%，2018 年中美貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致成本激增 42%。技術(shù)總監(jiān)坦言："我們仿制西門子的產(chǎn)品，但材料熱處理工藝始終不過關(guān)。"

3. 政商關(guān)系的雙刃劍
樂清市政府曾為華儀協(xié)調(diào)銀行貸款 28 億元，但 2020 年風(fēng)險暴露后，12 名官員因違規(guī)站臺被問責(zé)。這種 "兜底式" 扶持反而延緩了市場化改革進程。

結(jié)語：甌江畔的警示碑

當(dāng)樂清市政府工作組進駐華儀總部時，展廳里 "全國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)科技先進單位" 的獎牌已蒙上厚厚灰塵。這個從祠堂走出的制造帝國，最終在盲目擴張與治理失控中走向崩塌。陳道榮的墜落軌跡，既是草根溫商奮斗史的悲情注腳，更是民營經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的鮮活教案 —— 當(dāng)企業(yè)規(guī)模超越創(chuàng)始人認知邊界，當(dāng)技術(shù)情懷讓位于資本賭性，再輝煌的傳奇也難逃傾覆命運。其留下的 11.41 億元債務(wù)黑洞，恰似甌江潮水，時刻叩問著中國制造的升級之路。