曾估值30億，與并購方價格未談攏。

文丨直通IPO ID ：zhitongIPO

作者丨邵延港

兩度IPO失敗的公司，“賣身”也失敗了。

近日，科創板上市公司英集芯發布公告稱，因交易相關方未能就本次重組方案的交易對價等核心條款最終達成一致意見，遂決定放棄收購芯片公司輝芒微電子（深圳）股份有限公司（以下簡稱“輝芒微”）。

這場重組僅歷時不到半個月。此前，英集芯于3月3日公告稱將籌劃支付現金、發行定向可轉換公司債券購買輝芒微控制權，同時擬募集配套資金。英集芯重組失敗，也意味著輝芒微的“賣身”計劃，也宣告失敗。

據了解，輝芒微曾兩度沖擊IPO，2021年12月22日，輝芒微科創板IPO申請獲受理，計劃募資5.86億元。2022年1月7日，輝芒微被抽中現場檢查，并于同年1月21日撤回申請文件。

2023年5月，輝芒微改道創業板，擬募資6.062億元，其在2023年8月和12月回復了兩輪問詢，但在2024年1月，其創業板IPO申請也突然終止。

公開信息顯示，輝芒微成立于2005年6月，是一家定位于“MCU+”的平臺型芯片設計企業。主要從事高性能模擬信號及數模混合信號集成電路的研發、設計和銷售，擁有MCU、EEPROM和PMIC三大產品線。

公司創始人許如柏，是中國香港籍創業者。2004年，許如柏和鄧錦輝二人在硅谷共同成立FMD BVI（輝芒微前身）。次年，留美十余年的許如柏和鄧錦輝自海外歸來，扎根深圳，FMD BVI也隨即獲得了投資人的關注。

值得注意的是，輝芒微在A輪融資，就獲得有“大灣區創業導師”之一的港科大教授高秉強的支持。截至輝芒微創業板IPO前，高秉強及其妻子高梁于文通過旗下投資機構，共持有輝芒微電子19.52%的股份，是第二大股東。

在沖刺科創板IPO前，輝芒微已經完成多輪融資，引入了Riverwood Capita、亞洲創投（高秉強控股）等機構。在輝芒微科創板IPO申報撤回后，又于2022年9月獲得華胥基金、越秀金蟬、鴻富星河、越秀智創、紅土星河、深創投、遠見新欣增資入股，投后估值 抬升至30 億元。

在業績方面，輝芒微也出現了壓力。2020年、2022年及2023年上半年，輝芒微的營業收入分別為3.08億元、5.4億元、4.76億元和2.55億元，凈利潤分別為5173.89萬元、1.66億元、1.12億元和5215.82萬元。其中，公司2022年度營收下滑12%左右，凈利潤下滑33%。

同期，輝芒微主營業務毛利率分別為35.65%、50.86%、45.70%和41.88%，呈下滑態勢。其中，核心產品MCU毛利率分別為39.13%、54.56%、48.58%和44.57%，整體低于行業平均值，同期同行業可比公司平均毛利率分別為42.95%、60.9%、50.51%和28.28%。

此外，在IPO前，輝芒微還進行了分紅。招股書顯示，2020年—2022年，公司分紅金額分別為800萬元、780萬元和4200萬元，三年累計分紅5780萬元。

值得注意的是，在沖刺創業板IPO前，輝芒微與2022年9月的新增股東簽署了上市對賭協議，約定的優先認購權、股份轉讓限制、優先購買權、共同出售權、拖售權、信息知情權、回購權、公司治理、優先清算權、最優惠待遇條款等特殊權利條款，自公司首發上市申請材料被交易所正式受理之日起終止，但同時約定若公司撤回上市申請或者上市申請未獲批準，則上述條款中不涉及輝芒微承擔義務的約定應自動恢復效力。

隨著兩度IPO折戟，輝芒微將目光轉向了并購。

隨著科創板上市公司英集芯的一紙公告，許如柏、黎遠珊以及幾大員工持股平臺所持有的輝芒微58.53%的股份，將向英集芯進行轉讓。若交易完成，輝芒微并入上市公司體系，但由于重組方案的交易對價等核心條款未達成一致，輝芒微不得不收回邁進資本市場的那只腳。

標的價格是并購中的核心問題之一。近期A股有數個并購終止案例，均由于價格等交易條款未談攏，如雙成藥業并購奧拉半導體、永安行并購聯適導航、匯頂科技并購云英谷等。

如今，輝芒微被上市公司重組的計劃落敗，未來將如何選擇進入資本市場的方式，值得持續關注。

（首圖來源：圖蟲）

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