華為，拿出王牌了！

3月20日，華為將舉辦Pura先鋒盛典及鴻蒙智行新品發(fā)布會(huì)，屆時(shí)將推出首款搭載原生鴻蒙正式版的手機(jī)。

并且，從2025年開(kāi)始，華為所有新品（包括手機(jī)、平板、可穿戴設(shè)備等）均將會(huì)搭載原生鴻蒙系統(tǒng)，存量設(shè)備也將逐漸升級(jí)。

這意味著華為鴻蒙系統(tǒng)即將從測(cè)試階段走向成熟，與安卓和蘋(píng)果iOS展開(kāi)正面競(jìng)爭(zhēng)。

而其實(shí)早在2024年一季度，鴻蒙正式版還沒(méi)上線(xiàn)的時(shí)候，華為鴻蒙系統(tǒng)就已經(jīng)超過(guò)iOS，成為我國(guó)第二大手機(jī)操作系統(tǒng)。

現(xiàn)如今，鴻蒙系統(tǒng)的滲透率有望更上一層樓。

不過(guò)實(shí)話(huà)實(shí)說(shuō)，安卓系統(tǒng)目前仍然牢牢占據(jù)著統(tǒng)治地位。截至2024年一季度末，國(guó)內(nèi)手機(jī)中安卓系統(tǒng)市占率達(dá)到68%。

華為鴻蒙想要從中分一杯羹，不僅需要技術(shù)上的突破，更重要的還是生態(tài)。

軟件生態(tài)，才是華為鴻蒙真正的挑戰(zhàn)。

因?yàn)檫@代表著互聯(lián)網(wǎng)廠(chǎng)商們需要真金白銀地搭建另外一套應(yīng)用開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)，而且如果達(dá)不到預(yù)期的獲客水平，它們也不得不負(fù)擔(dān)額外的沉沒(méi)成本。

為了快速構(gòu)建鴻蒙生態(tài)，華為每年會(huì)投入60億元來(lái)激勵(lì)開(kāi)發(fā)者創(chuàng)新，到2025年1月，已經(jīng)上架的鴻蒙原生應(yīng)用及元服務(wù)數(shù)量超過(guò)2萬(wàn)個(gè)。

華為表示2025年將繼續(xù)加強(qiáng)投入，使鴻蒙生態(tài)早日達(dá)到10萬(wàn)個(gè)應(yīng)用的成熟階段，從而有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上移動(dòng)應(yīng)用開(kāi)發(fā)紅利被大量釋放。

而華為鴻蒙生態(tài)伙伴主要包括軟通動(dòng)力、潤(rùn)和軟件、常山北明、拓維信息等開(kāi)發(fā)服務(wù)商。

其中，潤(rùn)和軟件在多個(gè)方面均具有突出優(yōu)勢(shì)，引起了我們的注意。

1. 與華為合作15年。

公司的主要業(yè)務(wù)是給國(guó)際和國(guó)內(nèi)外各行業(yè)客戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的軟件外包服務(wù)，包括金融科技、智能物聯(lián)、智慧能源等方面。

2024年上半年，公司金融科技、智能物聯(lián)和智慧能源信息化三項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比分別為53.08%、30.96%和12.07%。

而潤(rùn)和軟件與華為之間的合作由來(lái)已久，自2010年開(kāi)始，如今已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)15年。

在軟件開(kāi)發(fā)方面，公司的開(kāi)源鴻蒙軟件發(fā)行版數(shù)量在社區(qū)位列第一，覆蓋金融、醫(yī)療、電力等多個(gè)領(lǐng)域。

在硬件適配方面，公司不僅累計(jì)完成23款芯片適配，還率先實(shí)現(xiàn)包括ARM、LoongArch、RISC-V等架構(gòu)芯片的適配，致力于打造開(kāi)源鴻蒙軟硬件一體化平臺(tái)。

并且，潤(rùn)和軟件與華為的淵源遠(yuǎn)不止于此。

華為的哈勃投資還持有潤(rùn)和軟件子公司潤(rùn)開(kāi)鴻5%的股權(quán)，因而相對(duì)于軟通動(dòng)力、常山北明以及拓維信息等關(guān)系更加緊密。

不僅潤(rùn)開(kāi)鴻發(fā)布了基于OpenHarmony的AI中醫(yī)舌診機(jī)器人，潤(rùn)和軟件還打造了基于大模型的AI智能中樞平臺(tái)AIRUNS，可為機(jī)器人提供算力支持。

1. 業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為出色。

2019-2023年，潤(rùn)和軟件營(yíng)收穩(wěn)步上升，從21.21億元增長(zhǎng)到31.06億元，除2022年外，凈利潤(rùn)也在逐漸修復(fù)。

2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.09億元，同比上升11.43%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.11億元，同比上升12.74%。

但是反觀軟通動(dòng)力、常山北明和拓維信息的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，就要遜色許多。

2024年前三季度，軟通動(dòng)力營(yíng)收高達(dá)222.1億，但凈利潤(rùn)只有0.76億元，同比下滑78.44%，扣非凈利潤(rùn)甚至陷入虧損。

同期，常山北明凈利潤(rùn)虧損2.85億元，同比下降118.43%，拓維信息0.11億元，同比下滑84.85%。

也就是說(shuō)，潤(rùn)和軟件是這四家與華為深度合作的開(kāi)發(fā)商中，唯一一家2024年前三季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司。

如果你認(rèn)為，這是因?yàn)槠渌夜狙邪l(fā)力度大導(dǎo)致的，就大錯(cuò)特錯(cuò)了。

事實(shí)上，潤(rùn)和軟件的研發(fā)費(fèi)用率才是這當(dāng)中最高的。

2019年-2024年前三季度，潤(rùn)和軟件的研發(fā)費(fèi)用率一直維持在9%左右，始終高于軟通動(dòng)力、常山北明和拓維信息。

而且2019年以來(lái)，軟通動(dòng)力和拓維信息的研發(fā)費(fèi)用率都呈現(xiàn)快速下滑趨勢(shì)，但潤(rùn)和軟件的研發(fā)費(fèi)用率卻比較平穩(wěn)，保持在高位。

第三，盈利能力優(yōu)于同行。

如此一來(lái)，軟通動(dòng)力等凈利潤(rùn)大幅下滑，歸根結(jié)底還是因?yàn)橛芰μ睢?/p>

2019年-2024年前三季度，軟通動(dòng)力和拓維信息的毛利率均急劇降低，前者從26.88%降到12.28%，后者從46.74%降到15.94%。

拓維信息是由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，服務(wù)器等低毛利率的硬件產(chǎn)品營(yíng)收占比上升導(dǎo)致的，倒還情有可原。

但軟通動(dòng)力卻主要是因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)力弱，需要通過(guò)降價(jià)來(lái)獲取訂單，才被侵蝕了利潤(rùn)，使得毛利率下滑。

而2019年之后，潤(rùn)和軟件毛利率即便有所下滑，幅度也比較小，基本維持在25%左右，與軟通動(dòng)力大相徑庭。

并且，2022年-2024年前三季度，公司的毛利率還在逐漸改善，從24.7%上升到25.8%。這與公司華為鴻蒙、歐拉相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比提升有直接關(guān)系。

不過(guò)即便如此，潤(rùn)和軟件依舊有幾點(diǎn)問(wèn)題值得注意。

首先，商譽(yù)減值隱患。

潤(rùn)和軟件的商譽(yù)存在“前科”。2019年，公司就曾出現(xiàn)過(guò)商譽(yù)“暴雷”的情況。

當(dāng)時(shí)，潤(rùn)和軟件子公司聯(lián)創(chuàng)智融等多家業(yè)績(jī)下滑，公司共計(jì)提商譽(yù)減值損失16.3 億元，導(dǎo)致2019年公司凈利潤(rùn)虧損近18億元，比歷年凈利潤(rùn)的總和還要多。

截至2024年前三季度末，潤(rùn)和軟件的商譽(yù)仍然有9.77億元，遠(yuǎn)超當(dāng)下公司的盈利水平。

其次，應(yīng)收賬款居高不下。

潤(rùn)和軟件作為軟件外包服務(wù)公司，客戶(hù)多是華為、中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行等大型企業(yè)。

面對(duì)它們，公司天然處于弱勢(shì)，議價(jià)能力較低，容易被無(wú)償占用資金。2019-2023年，潤(rùn)和軟件的應(yīng)收賬款11.91億元逐年上升到14.53億元。

2024年前三季度，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款更是攀升到21.46億元。

而應(yīng)收賬款較高存在壞賬風(fēng)險(xiǎn)。2019年，公司就由于子公司聯(lián)創(chuàng)智融應(yīng)收賬款回收未達(dá)預(yù)期，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備1.4億元，使得凈利潤(rùn)承壓。

最后，總結(jié)一下。

華為鴻蒙系統(tǒng)正式上線(xiàn)，意味著華為徹底擺脫了對(duì)國(guó)外操作系統(tǒng)的依賴(lài)，自主可控更進(jìn)一步。

當(dāng)下，構(gòu)架成熟的鴻蒙系統(tǒng)生態(tài)成了當(dāng)務(wù)之急，從而給軟件開(kāi)發(fā)商帶來(lái)了市場(chǎng)空間。

潤(rùn)和軟件是其中與華為合作密切，盈利能力、研發(fā)力度都比較強(qiáng)的廠(chǎng)商，有望獲得更多的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

以上僅作為上市公司分析使用，不構(gòu)成具體投資建議。