3月17日，萬華化學發布了2024年業績快報。

2024年，萬華化學營收微增，凈利潤下滑受成本、費用及資產減值拖累大幅下滑。然而，2025年隨著產品提價、項目轉固及減值負擔減輕，盈利修復預期較為樂觀。

增收不增利

從業績快報及二級市場表現來看，公司呈現出諸多消極態勢。

截至2024年末，萬華化學的總資產達到2933.33億元，較年初增長402.93億元，增幅為15.92%；歸屬于上市公司股東的所有者權益為946.26億元，較年初增長56.70億元，增幅為6.73%。

在經營業績方面，2024年全年，萬華化學實現營業總收入1820.69億元，同比增長67.08億元，增幅為3.83%。這是萬華化學營收首次突破1800億元大關，創歷史新高。然而，歸屬凈利潤僅為130.33億元，同比下降37.83億元，降幅達22.49%。

從數據來看，盡管2024年萬華化學的營收有所增長，但凈利潤卻大幅下滑，增收不增利的現象十分明顯。進一步結合三季度財報數據剖析，去年第四季度單季度內，萬華化學實現營收344.65億元，較上年同期下降79.42億元，同比下降18.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為19.40億元，較上年同期下降21.73億元，同比下降52.83%。可以說，第四季度萬華化學的業績幾乎被“腰斬”，這無疑為其全年業績蒙上了一層陰影。

萬華化學在業績快報中解釋了利潤下降的原因：報告期內，公司主要產品銷量持續增長，但受市場價格和原料成本波動影響，整體毛利同比基本持平；公司科研投入持續增加，銷售、管理、財務等三項費用同比增長；同時，對部分投資項目計提資產減值準備或進行報廢處理，這些因素綜合作用，導致凈利潤大幅下滑。

在二級市場方面，萬華化學的股價在2024年整體呈現下滑趨勢。截至2025年3月18日，萬華化學股價收盤價為68.60元/股，跌幅達3.11%，當日成交額達26.97億元。總市值2154億元，較2021年峰值蒸發超2800億元，股價也跌回至2024年3月之前的水平。從滾動市盈率來看，僅為16.53倍，遠低于化學制品行業平均的46.06倍和中值38.70倍。股價持續下跌、市值縮水以及市盈率低位，均表明投資者對其未來盈利預期并不樂觀。

盈利修復預期較強

在自身發展層面，萬華化學持續推進擴產項目，如福建工業園MDI裝置技改擴產等。然而，這也導致公司負債壓力提升。

截至2024年9月末，萬華化學的總負債高達2080.40億元，且有息負債中短期借款占比較高，短期借款為860.48億元，占總負債的41.36%，增加了公司的流動性風險和償債壓力。同期，萬華化學的流動負債為1393.82億元，主要由短期借款、應付票據、應付賬款、合同負債、一年內到期的非流動負債等構成；非流動負債為686.59億元，包括長期借款、應付債券、租賃負債、遞延收益等。此外，截至2024年9月末，萬華化學的資產負債率為67.19%，顯示出公司在債務管理方面面臨的挑戰。

盡管如此，2024年，萬華化學在營收微增背景下，凈利潤下滑主要受成本、費用及資產減值拖累，但公司通過產能擴張和全球化布局夯實了長期競爭力。2025年隨著產品提價、項目轉固及減值負擔減輕，盈利修復預期較強。

有業內人士表示，今年以來，在關鍵原材料、能源和物流等成本方面的持續壓力下，海外多家大廠對歐洲、非洲、中東、印度市場的MDI和基于MDI的聚氨酯組合料提高了報價，萬華作為全球聚氨酯行業的龍頭企業，將充分受益于產品價格提漲帶來的影響。國金證券等機構亦維持“買入”評級，看好其龍頭地位與行業回暖潛力。

根據企查查顯示，萬華化學集團股份有限公司（股票代碼：600309.SH）自1978年由煙臺合成革廠起步，歷經四十余年發展，已從單一聚氨酯制造商轉型為全球化運營的化工新材料龍頭。

2001年1月5日，萬華化學在上海證券交易所成功上市，2013年完成更名后加速產業布局，形成聚氨酯、石化、精細化學品、新興材料四大產業集群，業務覆蓋全球70多個國家和地區，服務領域涵蓋建筑、汽車、電子、能源等國民經濟核心行業。