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摘 要

1、近期科技板塊迎來調整，防御類資產表現較好。科技板塊在估值修復之后、新的敘事出現之前可能處于震蕩期。但科技巨頭積極擴大在AI領域的投入，這是未來產生爆款應用場景以進一步抬升估值中樞的必要不充分條件，故仍可關注結構性的行情。在市場主線不清、海外不確定性因素較大時，有能力給投資者帶來直接現金回報的資產可能有更好的表現。投資者可關注現金流ETF（159399），該產品布局于自由現金流利率高的個股，具有大市值、低估值、高股息率等特點，可每月評估分紅。

2、近期國家統計局公布2025年前兩個月經濟數據。從六大口徑來看，工業、消費、服務業、投資、地產銷售同比增速均高于去年，只有出口受外部因素以及基數的影響，低于去年年度增速。后市看，“更加積極”的財政政策及“適度寬松”的貨幣政策配合下，中長期A股或整體維持震蕩上行態勢。可以關注寬基標的，如中證A500ETF（159338）。

3、近期出臺的《提振消費專項行動方案》等消費政策也值得關注。提高收入的政策導向有望帶動必需消費品的消費，積極人口政策彈性也正在打開，有望中長期拉動消費傾向及經濟增長。后市看，消費或為全年投資主線之一，內需相關的家電ETF（159996）、汽車ETF（516110）也值得關注。

正 文

市場全天低開低走，創業板指領跌，滬指失守3400點，收于支撐位附近。滬深兩市全天成交額1.55萬億，較上個交易日放量1093億。盤面上市場熱點較為雜亂，個股跌多漲少，全市場超4200只個股下跌。截至創業板指收盤，滬指跌1.29%，深成指跌1.76%，創業板指跌2.17%，中證A500指數跌1.60%。

來源：財聯社

海外市場方面，美聯儲本周的3月FOMC會議如期維持基準利率不變，但在縮表方面偏鴿，并暗示關稅對通脹的影響是一次性的，受此影響，美股稍有反彈。但市場仍擔憂貿易戰對實體經濟的潛在影響及其給經濟帶來的不確定性，因此對美股中長期的表現并不樂觀。不過，美股科技板塊的反彈（如果持續）可能在短期內對港股科技板塊的資金造成影響，從而拖累其表現。

近期科技板塊迎來調整，防御類資產表現較好，科技尤其是AI相關板塊在估值修復之后、新的敘事出現之前可能處于震蕩期。

今日截至收盤，港股科技ETF（513020）收跌3.92%，半導體芯片相關產品跌幅均高于大市；而央企共贏ETF（517090）、紅利國企ETF（510720）、現金流ETF（159399）則分別收于0.14%、0.00%、-0.20%，明顯強于市場表現。

半導體芯片相關產品跌幅均高于大市

來源：wind

回顧今年以來的全球市場表現，中國市場，尤其是彈性較大的港股表現強勁；美股，特別是科技占比大的納指則表現墊底。據中金公司統計，在“東升西落”的敘事背景下，此前中美兩國科技股巨大的估值差已經有所收窄，港股的科技板塊逐步回到合理的估值區間。但是從資金面來看，海外主動管理基金仍低配中國資產，長線資金的流入可能需要一定時間。

從更微觀的個股層面來看，近期小米和騰訊發布強勁的24年財報后，均遭到大幅的獲利回吐，也從某種意義上反映了投資者的普遍心態。不過與此同時，我們也看到科技巨頭的資本開支及指引保持強勁，積極擴大在AI領域的投入，這是未來產生爆款應用場景以進一步抬升估值中樞的必要不充分條件。因此，在震蕩調整期或仍可關注科技/AI上的結構性行情。（提及個股僅為說明行業觀點，不構成投資建議，下同）

在市場主線不清、海外不確定性因素較大時，有能力給投資者帶來直接現金回報的資產可能有更好的表現。投資者可關注現金流ETF（159399），該產品布局于自由現金流利率高的個股，具有大市值、低估值、高股息率等特點，可每月評估分紅。

近期國家統計局公布2025年前兩個月經濟數據。其中1-2月工業增加值同比5.9%（2024年年度同比為5.8%）；1-2月社零同比增長4.0%（2024年年度同比為3.5%）；1-2月服務業生產指數同比5.6%（2024年年度同比為5.2%）；1-2月固定資產投資同比4.1%（2024年年度同比為3.2%）；1-2月地產銷售同比-5.1%（2024年年度同比為-12.9%）； 1-2月出口同比2.3%（2024年年度同比為5.9%）。

因此從六大口徑來看，工業、消費、服務業、投資、地產銷售同比增速均高于去年，只有出口受外部因素以及基數的影響，低于去年年度增速。宏觀數據來看，2025年前兩個月開局良好，指向經濟溫和修復。

后市看，“更加積極”的財政政策及“適度寬松”的貨幣政策配合下，中長期A股或整體維持震蕩上行態勢。可以考慮逢低布局，重點關注中證A500ETF（159338）、上證綜指ETF（510760）等寬基標的。

近期出臺的消費政策也值得關注。中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《提振消費專項行動方案》，包括建立育兒補貼、擴大學齡人口凈流入城鎮的教育資源供給、釋放銀發消費市場潛力、支持旅游景區拓展服務項目、優化營業性演出和體育賽事等活動審批流程、支持開發原創IP品牌、開拓國貨“潮品”國內外增量市場、促進“人工智能+消費”等內容。

《方案》中特別提到“健全最低工資標準調整機制，科學合理提高最低工資標準”，“加大重點工程項目和中小型農業農村基礎設施建設領域以工代賑實施力度，擴大勞務報酬發放規模”，提高收入的政策導向有望帶動必需消費品的消費。“加大生育養育保障力度。研究建立育兒補貼制度”，體現出積極人口政策彈性正在打開，有望中長期拉動消費傾向及經濟增長。

《方案》提到，用好超長期特別國債資金，支持地方加力擴圍實施消費品以舊換新。國家發展改革委副主任表示，《方案》發布后，還會有若干部門的專項工作方案，各項政策將進一步細化實化。此前政府工作報告也提出“實施提振消費專項行動”，經濟政策著重惠民生、促消費，明確消費品以舊換新規模為3000億元。后續可進一步關注相關促消費政策的落地情況。后市看，消費或為全年投資主線之一，內需相關的家電ETF（159996）、汽車ETF（516110）也值得關注。

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風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

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