當(dāng)下，全球科技大廠都在爭(zhēng)搶一個(gè)賽道：

AI眼鏡！

不僅谷歌正在收購(gòu)相關(guān)公司欲重返A(chǔ)I眼鏡市場(chǎng)，小米也發(fā)布了智能眼鏡新品。

粗略估計(jì)，2025年將會(huì)發(fā)布的AI眼鏡的廠商包括華為、百度、字節(jié)跳動(dòng)、Meta、三星等眾多大型科技公司，連中國(guó)電信和中國(guó)移動(dòng)都來分一杯羹。

實(shí)際上，AI眼鏡并不是一個(gè)全新概念。谷歌早在十多年前就已經(jīng)推出過智能眼鏡，只是銷量始終不佳，被迫停產(chǎn)。

而2024年，全球AI眼鏡出貨量大約234萬臺(tái)，銷量真正迎來爆發(fā)勢(shì)頭。

據(jù)預(yù)測(cè)，2025年全球AI眼鏡出貨量將達(dá)到1300萬臺(tái)，到2030年有望達(dá)到8000萬臺(tái)，年復(fù)合增速超過40%。

那么，AI眼鏡是如何“起死回生”的呢？

說到底，消費(fèi)者購(gòu)買產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)無非就三條：優(yōu)秀的產(chǎn)品、合適的價(jià)格以及供貨穩(wěn)定。

這對(duì)AI眼鏡廠商的要求就是產(chǎn)品與技術(shù)能力、成本控制能力和規(guī)模化交付能力。

AI眼鏡的實(shí)用性毋庸置疑，在AI大模型的賦能下，其正朝著手機(jī)、電腦的結(jié)合體方向發(fā)展。

產(chǎn)業(yè)瓶頸主要集中在降本困難，供應(yīng)鏈未能大規(guī)模配套。現(xiàn)如今，AI眼鏡價(jià)格正逐漸下探，因此價(jià)值量占比較高的零部件成為AI眼鏡落地的關(guān)鍵。

在AI眼鏡的成本構(gòu)成中，芯片和光學(xué)模組最貴。以Meta的AI眼鏡RayBan為例，二者價(jià)值量合計(jì)占比大約57%。

恒玄科技、瑞芯微、全志科技、水晶光電等相關(guān)供應(yīng)商我們過去均有研究。

而總被忽視的結(jié)構(gòu)件，其實(shí)是AI眼鏡中價(jià)值量占比第二的部分，通常在10%-12%左右。例如，雷鳥和Meta合作的AI眼鏡，結(jié)構(gòu)件成本占比就大約12%。

國(guó)內(nèi)AI眼鏡結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商主要有藍(lán)思科技、長(zhǎng)盈精密、格林精密等。

其中，長(zhǎng)盈精密不僅給Meta、亞馬遜等提供AI眼鏡結(jié)構(gòu)件，還是蘋果、特斯拉、寧德時(shí)代的座上賓。

回看長(zhǎng)盈精密過去的業(yè)績(jī)，只能用“慘不忍睹”來形容。

2019-2022年，公司營(yíng)收的確持續(xù)創(chuàng)新高，從86.55億元增長(zhǎng)到152億元，但凈利潤(rùn)卻不升反降，從0.84億元降到0.42億元，多數(shù)年份連1億都不到。

不過，2024年以來，公司業(yè)績(jī)突然柳暗花明了。

2024年前三季度，長(zhǎng)盈精密實(shí)現(xiàn)營(yíng)收121億元，同比增長(zhǎng)23.56%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.94億元，同比增長(zhǎng)38159.1%。

而且根據(jù)2024年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司營(yíng)收將達(dá)到169.17億元，同比上升23.28%，凈利潤(rùn)高達(dá)7.69億元，同比上升796.99%，扣非凈利潤(rùn)增幅甚至超過2700%。

那么，長(zhǎng)盈精密究竟有什么秘訣？

核心原因在于，2024年消費(fèi)電子市場(chǎng)景氣度大幅回升，且新能源汽車市場(chǎng)依舊強(qiáng)勢(shì)。

與此同時(shí)，這也是公司未來業(yè)績(jī)的主要驅(qū)動(dòng)因素，何況還加碼了人形機(jī)器人。

1. 消費(fèi)電子景氣度回升。

長(zhǎng)盈精密近50%的營(yíng)收主要來自消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件和模組，如電腦金屬外殼等，因而公司業(yè)績(jī)與電子產(chǎn)品需求密切相關(guān)。

2024年，全球智能手機(jī)出貨量12.48億部，同比增長(zhǎng)10%，實(shí)現(xiàn)2022年以來的首次增長(zhǎng)。

這給公司帶來的好處，除了營(yíng)收恢復(fù)增長(zhǎng)以外，還有資產(chǎn)減值損失減少。

2019-2023年，公司基本每年資產(chǎn)減值損失都高達(dá)-2億元，其中主要來自存貨跌價(jià)損失。

而2024年前三季度，公司的資產(chǎn)減值損失減少到-0.9億元，利潤(rùn)端的壓力顯著降低。

接下來，除AI眼鏡之外，AI手機(jī)和AIPC、智能手表等可穿戴設(shè)備也都是消費(fèi)電子市場(chǎng)的增長(zhǎng)引擎。

上游零組件和芯片供應(yīng)商有望借此表現(xiàn)出更大的業(yè)績(jī)彈性。長(zhǎng)盈精密供貨蘋果、小米、Meta等龍頭，訂單更有保障。

第二，新能源汽車持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

長(zhǎng)盈精密的新能源零組件產(chǎn)品，可分為兩個(gè)板塊：動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件和高壓電連接器。

2021年之后，恰逢新能源汽車行業(yè)爆發(fā)，公司進(jìn)入特斯拉、寧德時(shí)代等的供應(yīng)體系，享受到了不少行業(yè)紅利。

2021-2023年，長(zhǎng)盈精密新能源汽車業(yè)務(wù)營(yíng)收從11.29億元一路攀升到35.4億元，其占總營(yíng)收的比重也從10.22%提升到25.8%。

2024年國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量突破1200萬輛再創(chuàng)新高，公司上半年收入也刷新了紀(jì)錄，獲得21.44億元，同比上升54.91%。

2025年，國(guó)內(nèi)新能源汽車的增長(zhǎng)勢(shì)頭依舊不減。例如，2月比亞迪新能源汽車銷量高達(dá)32.28萬輛，較去年增長(zhǎng)164%。

據(jù)預(yù)測(cè)，2025年國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量有望達(dá)到1500萬輛，滲透率超過55%。也就是說，公司新能源汽車零部件出貨量將進(jìn)一步上升。

第三，人形機(jī)器人加速落地。

人形機(jī)器人是一條長(zhǎng)坡厚雪的賽道，全球有著成千上萬億的市場(chǎng)空間。

而且宇樹科技、特斯拉等的機(jī)器人技術(shù)在持續(xù)迭代，預(yù)計(jì)2026年左右就將大規(guī)模量產(chǎn)。

2024年6月，長(zhǎng)盈精密加碼了人形機(jī)器人業(yè)務(wù)，成立子公司長(zhǎng)盈機(jī)器人生產(chǎn)靈巧手關(guān)節(jié)齒輪、軸承、指尖傳感等等

而且，目前公司已經(jīng)進(jìn)入兩大頭部人形機(jī)器人核心零部件供應(yīng)鏈，機(jī)器人業(yè)務(wù)有望為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

不過，值得注意的是，盈利能力弱是長(zhǎng)盈精密無法改變的痛點(diǎn)。

公司的結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品主要原材料是金屬材料，比如鋁合金、不銹鋼等，并且又沒有多少技術(shù)壁壘，從而注定了公司盈利能力不強(qiáng)。

2019年以來，公司的毛利率基本上維持在20%左右，上升空間比較有限。

但2024年前三季度，公司毛利率只有18.7%，與之前年度相比尚有提升的余地。

最后，總結(jié)一下。

2024年消費(fèi)電子行業(yè)回暖，長(zhǎng)盈精密業(yè)績(jī)“起死回生”。

接下來，公司同時(shí)手握消費(fèi)電子、新能源汽車、人形機(jī)器人這三個(gè)成長(zhǎng)賽道，且均與其中的行業(yè)龍頭達(dá)成合作，即便盈利能力不強(qiáng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)也有望延續(xù)。

以上僅作為上市公司分析使用，不構(gòu)成具體投資建議。