2025年的春天，中國資本市場在冰與火中反復淬煉。一邊是DeepSeek大模型與人形機器人掀起的科技革命，另一邊則是特朗普2.0時代的不確定性引發的全球估值震蕩。

來到3月的尾聲，科技板塊單日重挫驚魂與反彈急先鋒的標簽仍在共存，而自由現金流與紅利策略已經悄然復蘇。

當市場的K線圖如心跳般來回起伏，“牛市預期”與“脆弱性現實”的撕裂感從未如此強烈。這種撕裂的背后，或許正是當下投資者的疑惑：

投自由現金流還是科創？如何在追逐星辰大海的同時穿越波動？

01 投自由現金流還是科創？

——看似對立之下的底層邏輯

事實上，今年以來我們或許已經深刻感受到，當全球經濟從增量擴張轉向存量博弈，中國經濟的轉型路線圖已經清晰地浮現出兩條主線：

一是以硬科技為矛，刺破傳統產業天花板的新質生產力，如芯片、算力、機器人；

二是以現金流為盾，在成熟行業中構筑護城河的“為王剩者”，如家電、石化、汽車龍頭。

看似對立的兩股力量，實則共同指向一個底層邏輯——科技革命之下的新周期。

新質生產力的崛起，本質是技術對生產要素的重構，科創企業正用算法替代流水線，用數據要素比擬石油，將中國經濟發展推向下一個“奇點時刻”。

在創新前沿陣地，科創企業正在創造新的增長范式，如果說過去十年移動互聯網浪潮中，“單點突破”決定企業生死，那么在硬科技主導的2025年，中國科技樹正以多根枝干同步生長的姿態崛起。

科創綜指ETF的價值正源于此，不同于傳統科技指數對局部龍頭的聚焦，科創綜指（代碼：000680）覆蓋97%科創板市值的“全息掃描”能力，實則是對科技前沿投資高壁壘的破解。

在指數科學的編制思路下，既能避免All in單一技術方向的押注風險，又通過納入量子計算、腦機接口等長尾創新捕捉黑馬，更能夠自動完成“新陳代謝”，憑借一攬子配置抹平技術更迭的周期波動。

面對技術路線的混沌期與高成長天然伴隨的高波動，這種看似“被動”的分散實則是一種更高維度的主動出擊——將大國科技崛起的必然性，轉化為普通投資者的可行性方案。

而高自由現金流企業，則以有效的財務管理和行業整合，在傳統產業的疆域中做優做強、穩步推進。

自由現金流是企業在滿足了基本生存需求后，額外擁有的、可以靈活支配的寶貴資源。當市場目光聚焦于科技狂飆時，另一批“沉默的贏家”正在以現金流構筑反脆弱性。

畢竟，能持續產生自由現金流的企業，或是細分領域的定價權掌控者，或是成本控制的藝術大師，這些稟賦在周期切換的時代恰是抵御風浪的壓艙石。

來源：Wind

而自由現金流ETF策略的革新性在于，國證自由現金流指數（代碼：980092）的編制方式，穿透了傳統估值體系的四大迷霧：

第一，聚焦自由現金流\企業價值，破除"紙面利潤"的幻覺；

第二，通過自由現金流測算，規避"資本黑洞"陷阱；

第三，用自由現金流率代替單純股息率，穿透"分紅不可持續"的風險；

第四，捕捉“隱形冠軍”，讓現金流優異的中小市值企業，有望獲得不同于市值加權體系的價值發現。

這種“求真”的品質在波動環境中的優勢尤為明顯，國證自由現金流指數不僅在過去6年間年年正回報，如果聚焦考慮了分紅再投資的全收益指數，自基日以來年化收益率更是超過17%，演繹了一場關于價值本源的回歸大戲。

不難發現，新質生產力與高自由現金流這種"突破+沉淀"的組合，構成了轉型升級的完整閉環，前者負責開辟新疆域，后者負責鞏固根據地。

在這一背景下，投資者的策略選擇也開始呈現出鮮明的時代特征：既要握住科技創新的β，也要抓住現金奶牛企業的α。

02 如何在銳度與韌性之間尋找平衡點？

——左手β、右手α的投資藝術

塔勒布在《反脆弱》中提出的啞鈴策略，其精髓在于“極端分化，拒絕中庸”。

即摒棄掉中間部分的中風險、中回報資產，配置于更重的兩頭：一頭是高風險、高回報，另一頭是低風險、低回報，通過非對稱性實現風險收益比的優化。

移植到當前市場，啞鈴的兩端恰好對應兩類產品：

進攻端配置以科創綜指ETF為代表的“硬科技”，捕捉技術奇點帶來的指數級增長趨勢；

防御端配置能切實創造“真金白銀”的自由現金流ETF，通過價值投資底倉構筑安全墊。

事實上，科技創新與現金流穩健看似處于天平的兩端，實則存在精妙的互補性。

一方面，新質生產力的突破往往需要傳統產業的基礎支撐；另一方面，現金流龍頭也在通過數字化轉型重構競爭力。

當科技成長股業績釋放需要時間驗證，自由現金流資產恰好可以提供期間的分紅保護，形成周期的對沖。

在近三年的回測周期中，兩類資產相關系數僅為-0.54，呈現出較為顯著的負相關性特征。

圖：寬基指數近三年相關性分析

來源：Wind，統計周期:日線 2022/03/25~2025/03/25

從投資的角度來看，兩類資產并非簡單的零和博弈，而是在實操中呈現為“動態再平衡”的藝術。

當市場風險偏好升溫時，增加科創資產捕捉行業β；當不確定性攀升時，增配自由現金流資產優化組合夏普比率，共同形成“進可攻、退可守”的復合收益結構。

注：以上僅供示例展示，不構成投資建議

回到當下，站在大國技術突圍與資本市場改革的交匯點，投資者的焦慮從未如此真實，既害怕錯過AI革命的星辰大海，又擔憂熱潮之下可能積累的估值泡沫。

但穿透迷霧的本質始終清晰：

中國科技進步的潮汐方向不會因短期波動逆轉，從半導體國產化率提升到DeepSeek大模型的引燃全球，知往鑒今者已在途中；

現金創造的商業本質更不會被效率的演進顛覆，無論AI如何迭代，能為股東產生真金白銀的企業終將獲得獎賞。

站在2025年的時點遠眺，中國經濟轉型已進入深水區。對于投資者而言，這也意味著一場認知升級。

“成長vs價值”早已跳出了傳統的二元對立，以動態視角看待資產配置成為了全新的投資范式。

用科創綜指ETF布局科技創新的“詩與遠方”，以自由現金流ETF攥緊現金為王的“當下掌控”——

讓科創資產的銳度與現金流資產的鈍感被納入同一組合，或許便能從時代變局的不確定性中，找到難能可貴的確定性。

風險提示

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