農(nóng)夫山泉在過去的將近一年時間內(nèi)，應(yīng)該是全社會討論最多的公司之一。

從去年2月份開始，農(nóng)夫山泉就陷入了輿論風(fēng)波，大量媒體簡直是挖地三尺的發(fā)布各種消息，關(guān)于公司的和鐘睒睒的都有，真的假的也都有。

這種事情我就不評價了，很大程度已經(jīng)脫離了商業(yè)范疇，絕大部分媒體都是為了流量。

不過事情的傳播面太廣，發(fā)酵時間太長，所以確實對農(nóng)夫山泉的經(jīng)營產(chǎn)生了很大的影響。

去年營收429億，幾乎沒有增長，歸母凈利潤121億，也幾乎沒有增長。

沒有增長其實就表露了問題，就像董事長致辭里面說的第一句話，原話是這樣的：

“2024年對于農(nóng)夫山泉是不平凡的一年，我們的品牌經(jīng)歷了史無前例的重?fù)艉涂简灐！?/p>

而且還說去年公司在網(wǎng)絡(luò)上受到了有組織、長時間的連續(xù)抹黑和攻擊，品牌形象遭受了歷史性的考驗。

不得不說這個考驗確實挺大的，來看近十年的營收表現(xiàn)。

如上圖所示，除了2020年是特殊情況之外，其他年份農(nóng)夫山泉的增幅都不小。

所有有人說去年農(nóng)夫山泉因為輿論事件，至少損失了100億的營收。

百億可能有點夸張，但是幾十億應(yīng)該是有的，因為確實有很多人在那個時間段抵制農(nóng)夫山泉的產(chǎn)品。

不過反過來看，農(nóng)夫山泉在這么大的壓力下，業(yè)績沒有下降，也不得不說公司的韌性是真的強(qiáng)。

注意，現(xiàn)在依然抵制農(nóng)夫山泉的人千萬別參與本文討論，我無意參與輿論，只是就事論事講公司的表現(xiàn)而已。

當(dāng)然農(nóng)夫山泉去年的飲用水業(yè)務(wù)確實下滑很嚴(yán)重。

如上圖所示，去年包裝飲用水業(yè)務(wù)營收159.5億，同比大幅度下降了21.3%。

往年包裝飲用水是第一大業(yè)績貢獻(xiàn)者，2023年的飲用水營收占總營收的比例高達(dá)47.5%，接近一半了，而去年占總營收的比例只有37.2%。

也就是農(nóng)夫山泉去年有半壁江山遭受重創(chuàng)，在這種情況下，還能保持整體營收沒下滑，這已經(jīng)很難了。

主要原因就是茶飲做起來了，去年茶飲營收167.5億，同比大幅度增長了32.3%。

而且茶飲收入占總營收的比例，已經(jīng)從2023年的29.7%，提升到了39%，超過了包裝飲用水，成為了農(nóng)夫山泉第一大業(yè)務(wù)。

從這個角度來說，農(nóng)夫山泉已經(jīng)不是一家飲用水公司，而是變成茶飲公司了。

從品牌運(yùn)作上來說，東方樹葉這個茶飲品牌是真的很成功，是所有人眼睜睜看著從零開始做起來的，而且就是這幾年發(fā)展起來的。

所以農(nóng)夫山泉已經(jīng)成功打造出飲用水和茶飲兩大品牌，那么未來的邏輯也特別簡單。

如果你相信農(nóng)夫山泉慢慢的完全擺脫了去年輿論事件的影響，那么去年失去的飲用水市場，必然會被收回來。

然后茶飲是肯定還會增長的，我個人也是東方樹葉的用戶，我平時喜歡喝咖啡也喜歡喝茶，雖然大部分時間都是自己泡茶喝，但是不方便的時候也會買東方樹葉。

雖然東方樹葉茶飲的品質(zhì)，肯定是比不上現(xiàn)泡茶的，但是作為包裝產(chǎn)品，能做到這個地步，已經(jīng)算是很好了。

所以我認(rèn)為未來茶飲的接受度還會繼續(xù)提高，而現(xiàn)在無糖茶飲做得好的，也只有農(nóng)夫山泉了。

另外官媒都在呼吁大家管理身材了，所以這個也很可能會帶動無糖茶飲的增長，我覺得農(nóng)夫山泉的茶飲收入，未來突破200億是必然的。

農(nóng)夫山泉很顯然也在為這個目標(biāo)做準(zhǔn)備，不斷的在投資茶葉廠，比如在云南就又新建了5座茶葉廠，產(chǎn)能100噸/天，今年就要投產(chǎn)了。

從農(nóng)夫山泉的資本開支上來看，這些年每年都在40億以上，去年更是達(dá)到歷史高位。

你要說制作飲用水和茶飲以及飲料，有多高的技術(shù)含量吧，相信你們都不信。

而且農(nóng)夫山泉每年的研發(fā)成本都只有三個多億，相對于營收來說都可以忽略不計了。

所以公司的資本開支，無非主要就是水源保護(hù)，還有產(chǎn)能建設(shè)，所以可以簡單的理解為農(nóng)夫山泉每年都在以四十幾億的規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)。

去年農(nóng)夫山泉建設(shè)的水源地有6個，作為行業(yè)龍頭，旗下的水源地也是最多的，而且分布在全國各地。

我是去過其中一些水源地的，大家也可以去當(dāng)?shù)乜纯矗Ｗo(hù)得其實挺好的。

一般當(dāng)?shù)囟紩o予支持，在水源地方圓多少公里之類，是不準(zhǔn)設(shè)立有污染源產(chǎn)業(yè)的。

優(yōu)質(zhì)的水源地確實有限，有點像奶源，牛奶行業(yè)有“得優(yōu)質(zhì)奶源得天下”的說法，牛奶也沒太高的技術(shù)含量，有好的奶源就成功了一半。

水源也是這樣，先不說那些花里胡哨的各種礦物質(zhì)，那都是噱頭，水源是否優(yōu)質(zhì)，只有三個指標(biāo)。

第一個當(dāng)然就是水質(zhì)，也就是微生物指標(biāo)、化學(xué)物質(zhì)指標(biāo)和有機(jī)物指標(biāo)是否優(yōu)秀，第二個是水源要充足且穩(wěn)定，第三個是生態(tài)安全，別是不是的就地震啊泥石流啊發(fā)洪水啊啥的。

同時滿足這三個指標(biāo)，其實不容易，而農(nóng)夫山泉現(xiàn)在手握12個在產(chǎn)水源地，遠(yuǎn)超同行。

即便是像怡寶這樣的純凈水企業(yè)，也在慢慢布局水源地，所以未來優(yōu)質(zhì)的水源地，也算是稀缺資源。

關(guān)于礦泉水和純凈水，沒必要去爭論，只要消費者認(rèn)可的，就都是好的。

消費者的認(rèn)可度，主要取決于兩點，第一點自然是品質(zhì)，第二點就是品牌運(yùn)營。

農(nóng)夫山泉之所以能做到這個規(guī)模，在品質(zhì)上是下了功夫的，同樣去年也正是因為對公司品質(zhì)的質(zhì)疑，才會遭受重創(chuàng)。

所以如果農(nóng)夫山泉的品質(zhì)沒有問題，那么恢復(fù)增長是肯定的。

至于品牌運(yùn)營，農(nóng)夫山泉似乎巨頭復(fù)制爆品的能力，東方樹葉是成功的，現(xiàn)在NFC果汁好像也有這個趨勢，比如17.5°果汁就賣得不錯。

不過可能是水果的品類太多，大眾喜歡的口味也差異化很大，所以農(nóng)夫山泉在果汁上的新品比較多，比如橙汁、蘋果汁、芒果汁、葡萄汁等等。

農(nóng)夫山泉一開始的戰(zhàn)略，應(yīng)該是想廣撒網(wǎng)，抓住盡可能多不同口味需求的消費者，不過這也分散了精力，很難做到單品突破。

所以現(xiàn)在農(nóng)夫山泉應(yīng)該是改變了戰(zhàn)略方向，把主要精力放在了橙汁上面。

因為在2024年年報的研發(fā)與創(chuàng)新敘述里面，特意講了臍橙的研發(fā)。

而且 現(xiàn)在17.5°鮮榨橙汁確實賣得不錯，當(dāng)然現(xiàn)在相對于飲用水和茶飲來說，果汁的體量還比較小。

不過去年也有超過40億的收入，而且同比增長了15.6%，已經(jīng)很不錯了。

對于農(nóng)夫山泉來說，飲用水和茶飲已經(jīng)成功了，現(xiàn)在果汁這個第三增長曲線也在成長。

以上全是農(nóng)夫山泉優(yōu)秀的一面，那公司有沒有缺點呢？

當(dāng)然有，任何沒有技術(shù)含量的產(chǎn)品，都會面臨價格戰(zhàn)的問題，自己去細(xì)品這句話。

農(nóng)夫山泉沒在A股上市，為了省事，所以我下面這個《A股核心資產(chǎn)研究匯總》表內(nèi)沒有港股公司。

這里面的一百多家公司，都是A股我認(rèn)為值得關(guān)注的公司，我也會把我關(guān)注的港股公司加進(jìn)去，同樣會計算理想的加倉價和合適的減倉價。

#財經(jīng)#