◆隔夜市場

數(shù)據來源：交易所

美國原油及成品油庫存下降，疊加地緣局勢不穩(wěn)定，國際油價上漲。NYMEX原油期貨05合約69.65漲0.65美元/桶，環(huán)比+0.94%；ICE布油期貨05合約73.79漲0.77美元/桶，環(huán)比+1.05%。

數(shù)據來源：交易所

◆宏觀

◎商務部發(fā)布支持國際消費中心城市培育建設若干措施，包括優(yōu)化入境政策和消費環(huán)境、更好發(fā)揮免稅店和離境退稅政策作用等，支持上海、北京、廣州、天津、重慶加快國際消費中心城市培育建設。

◎公安部部署依法嚴打消費領域假冒偽劣犯罪。聚焦汽車、家電、廚衛(wèi)家居、家裝建材等重點商品，依法嚴厲打擊假冒注冊商標和制售偽劣商品等犯罪活動。“零容忍”打擊假冒偽劣食品藥品、老婦幼衛(wèi)生用品等多發(fā)性犯罪。

◎美聯(lián)儲古爾斯比警告稱，如果美國債券市場投資者開始預期更高通脹，將構成“重大危險信號”，可能徹底打亂央行降息計劃。由于關稅政策帶來新的不確定性，美聯(lián)儲的下一次降息可能需要比預期更長的時間。

◎美聯(lián)儲穆薩萊姆表示，不認為經濟衰退即將到來；預計到2027年通脹率將回落至2%。

◎美國國會預算辦公室警告稱，如果國會議員未能及時提高或暫停債務上限，聯(lián)邦政府最早可能在今年8月就面臨違約風險。而如果政府的借款需求顯著超出預期，資金甚至可能在5月末或6月的某個時候耗盡。

◎英國財政大臣里夫斯公布政府春季預算案，今年GDP增長預期由2%下調至1%，通脹率預期由2.6%上調至3.2%。英國預算責任辦公室計劃在2025/26年度發(fā)行2992億英鎊國債，略低于市場預期的3040億英鎊。

◎英國2月CPI意外降溫，當月CPI同比升2.8%，市場預期為持平于3%。當月零售物價指數(shù)升幅也低于市場預期。貨幣市場增加對英國央行降息的押注。

◎美國2月耐用品訂單初值環(huán)比升0.9%，預期下降1%，前值上修至增長3.3%。不含國防和飛機的耐用品訂單則下降0.3%，為四個月來首次下降。

◆行業(yè)快訊

◎主營煉廠進入檢修季 中國汽柴油開工率暫難回升

3月開始，汽柴油消費量緩慢回升，煉油利潤穩(wěn)定在中低水平，原料供應渠道相對穩(wěn)定，地煉開工率逐漸回升，雖有個別煉廠進入檢修，但推遲檢修和提升負荷的煉廠更多，中國地煉開工率逐漸回升，較年內低點已上漲超2個百分點，4月可能繼續(xù)提升1-2個百分點。主營煉廠則進入密集檢修階段，年內35%左右的檢修計劃集中在4-5月，月檢修損失量的加工量在300萬噸以上，未檢修煉廠的提負荷操作難易彌補檢修損失，主營開工率或下跌3-4個百分點。

◎市場多空博弈 4月環(huán)氧丙烷或延續(xù)僵持

1季度已至末尾，現(xiàn)期國內環(huán)氧丙烷產業(yè)鏈表現(xiàn)價利偏低運行，供應端檢修波動較多已為常態(tài)，全產業(yè)鏈多承受一定的成本壓力，需求端表現(xiàn)成為更重要的影響因素，4月重點關注消費端的傳導及下游產品外貿、出口形勢的具體動態(tài)，暫看供需雙方小幅波動，供需差貨略有降低，但實際還需關注具體節(jié)點落地情況，或暫時延續(xù)僵持行情，月內窄幅波動。

◎需求跟進遲緩 丙烯酸聚合物2月進出口量驟減

2025年3月，中國丙烯酸聚合物進口量預計在5.50萬噸附近，環(huán)比減少4.70%；出口量預計在6.10萬噸附近，環(huán)比減少6.43%。3月份進口方面，因國內下游行業(yè)需求不旺，對丙烯酸聚合物的整體需求減少，這也將導致進口量難以出現(xiàn)增長；出口方面，因國內市場需求不足，企業(yè)可能會有更多產品可供進出口，但由于整體市場供大于求矛盾突出，企業(yè)出口的競爭也將會更加激烈，預計3月出口量或有窄幅下滑可能。

◎二季度聚丙烯市場下行壓力較大

綜合來看，聚丙烯二季度或呈現(xiàn)供需雙增態(tài)勢，供應端的增量主要來自于新擴能壓力釋放，而需求端在出口訂單維持及快消品消費回暖刺激下呈現(xiàn)增量。成本端壓力顯現(xiàn)，原油及丙烷需求雙重走弱，成本端下行概率較大。庫存面來看，雖下游存一定的補庫能力但采購意愿低位或難對行情形成有力支撐。綜上所述，預計2025年二季度聚丙烯下行壓力較大，市場運行區(qū)間或在7100-7400元/噸運行。

◎合成氨市場短期理性回歸

伴隨近期氨價的理性回落，市場接受度有所提升，不過局部偏高為仍存補跌預期，市場聯(lián)動效應尚存，部分下游需求縮減以及對標前期市場訂單尚存壓價心理，不過價低區(qū)域存挺市預期，畢竟尿素行情尚可，而且下游接受度有所提升，車輛周轉速度有提升趨勢，工廠近期為降庫過程。當然供需氛圍變化靈活，尚需關注供應端增減變化情況以及需求端是否如期提升，低位市場繼續(xù)下行或有限。

◎本周期洗油市場有震蕩陰跌可能

目前成本面高溫煤焦油市場有持續(xù)窄幅走弱預期，對市場形成利空；供應面看，煤焦油深加工開工率在42.34%，環(huán)比-0.29%，同比-5.06%，處偏低水平，本周山西力源、攀枝花能緣、山東奧瑟亞、山東恒信、唐山黑貓以及寧夏西泰等裝置有開工計劃，開工率有窄幅提升預期；下游需求看，船用油市場入市情況依舊不見起色，山東地區(qū)用量未得到提升，貿易商采買情緒較差，加氫企業(yè)利潤受損現(xiàn)狀未得到明顯改善，需求收縮，洗油深加工維持剛需低價入市，整體需求面看空情緒濃厚，實際需求偏弱，預計本周期洗油市場有震蕩陰跌可能，三月依舊以走弱收尾，山東市場洗油價格在3850-4150元/噸。

◆產業(yè)動態(tài)

◎生態(tài)環(huán)境部宣布全國碳排放權交易市場擴圍，納入鋼鐵、水泥、鋁冶煉三個行業(yè)，年排放二氧化碳當量約30億噸，占全國二氧化碳排放總量的20%以上。此次擴圍后，全國碳排放權交易市場覆蓋全國二氧化碳排放總量的占比將達到60%以上。

◎教育部印發(fā)《全國校外教育培訓監(jiān)管與服務綜合平臺應用管理辦法》。其中提到，培訓機構應直接入駐或系統(tǒng)接入全國平臺。應主動將預收費全額納入監(jiān)管。

◎第112屆全國糖酒商品交易會（“春糖”）3月25日至27日在成都舉行。今年春糖期間，酒店預訂量回落，企業(yè)聲量有所降低。但戰(zhàn)略調整、渠道改革、信心重塑的行業(yè)思考，正持續(xù)升溫。

◎上海發(fā)文促進智算云產業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，目標是到2027年，上海市智算云產業(yè)規(guī)模力爭突破2000億元。

◆財經日歷

周四（3月27日）
20:30 美國至3月22日當周初請失業(yè)金人數(shù)

20:30 美國第四季度實際GDP終值

20:30 美國第四季度實際個人消費支出終值

20:30 美國第四季度核心PCE物價指數(shù)終值

20:30 美國2月批發(fā)庫存

22:00 美國2月成屋簽約銷售指數(shù)

22:30 美國至3月21日當周EIA天然氣庫存

23:00 美國3月堪薩斯聯(lián)儲制造業(yè)產出指數(shù)