2025年政府工作報告將“大力提振消費”提至工作任務首位。3月16日，中央印發《提振消費專項行動方案》，一套“提振需求+供給創新+優化環境”的組合拳充分強化了消費者信心和能力修復。

“以舊換新”、生育補貼等政策發力，伴隨樓市企穩，居民邊際消費傾向回升，新型優質供給涌現，驅動今年消費板塊從“階段趨勢性修復”向“內生性良性增長”轉型。不僅如此，高頻數據也反映出，家電家居、體驗式新消費、服務消費等板塊的基本面已持續回暖。

二季度來臨之際，消費板塊穩步復蘇，迎來結構性投資機會。

一、供需共振，居民消費意愿上升

需求端來看，2024年9月及后續一攬子政策利于緩和消費能力約束，對邊際消費傾向產生正向影響。以舊換新等補貼有效降低了大件商品決策門檻，用工需求回暖則提振中長期收入預期。2025年2月，中國制造業PMI回升至50.2%，消費者信心指數環比1月再度提升0.9個點，實現連續3個月回升。（數據來源：統計局）

供給端來看，經歷兩年產能去化，供需大概率在2025年進入再平衡通道，龍頭企業依托技術和規模的優勢迭代產品及服務，有望盤活存量市場。AI+、IP+消費品等新供給創造增量需求，也驅動更多新增收入轉化為消費。展望后市，促消費政策仍有較多發力空間，伴隨高質量產品占比擴容，居民消費意愿的上行趨勢會持續鞏固。

二、基本面企穩，新消費、體驗消費率先修復

年初以來，社零數據展現積極修復信號，一定程度驗證消費回暖趨向。據國家統計局數據，1-2月社零總額8.4萬億，同增4.0%，增速環比+0.3pct，快于24年全年增速（+0.5pct）。分品類來看，以潮玩、文體休閑為代表的情緒消費新品類高景氣成長，其中體育娛樂、文化辦公用品分別同增25.0%、21.8%。得益于以舊換新加力擴圍實施，家電、家具、通訊器材亦有靚麗表現，分別同增10.9%、11.7%、26.2%。同時，服務消費1-2月經營數據在波動中企穩。中國酒店業2025年1-11周平均RP降幅-4%，較2024年下半年降幅收斂。肯德基、瑞幸等頭部餐飲品牌2024年12月起皆有不同程度提價，同店壓力有所減輕。

三、價值重估，消費板塊孕育投資機會

伴隨提振消費政策陸續落地、基本面觸底改善，消費板塊市場信心有望進一步提振。建議關注二季度大消費板塊的基本面逐步向好與龍頭價值重估行情。

經過近年的調整，消費板塊的估值已處于歷史低位，具備較高的安全邊際和修復空間。部分消費龍頭股的市盈率已接近歷史底部區間，尤其是白酒、家電等行業在經歷了需求下滑和市場競爭加劇后，估值顯著下降。但未來三年消費環境不斷優化、市場需求不斷復蘇，這些板塊將有望迎來估值修復。此外，谷子經濟、國潮消費的崛起，新興細分領域也展現出強勁的增長潛力。對于投資者而言，消費賽道細分領域機會豐富，可重點關注高景氣賽道。

食品飲料：食品飲料ETF（515170）聚焦白酒、飲料乳品、調味發酵品等高壁壘、強韌性板塊，前十大成分股囊括“茅五瀘汾洋”，幫助投資者一鍵配置“吃喝板塊”核心資產。相較于其成分股動輒數萬、數十萬的最低投資門檻，食品飲料 ETF 是小資金參與板塊投資的便捷工具。

汽車家電：可選消費ETF（562580）囊括美的集團、比亞迪、格力電器、海爾智家等消費龍頭，汽車和家電占比合計超78%。隨著國民經濟持續向好發展，我國消費者人均可支配收入不斷上升，消費支出從食品、服裝等向交通、醫療、消費電子等方向轉變，可選消費板塊投資價值凸顯。

港股消費：港股消費ETF（513230）從港股通證券范圍內選取流動性較好、市值較大的50只消費主題樣本公司，前五大權重股分別為阿里巴巴、騰訊控股、美團、小米集團、比亞迪股份等熱門股，合計占比超60%，是投資者參與港股消費的趁手工具。

綜合消費：消費30ETF（510630）涵蓋白酒、食品、美容護理、生物科技等細分板塊，其中乳品含量超16%，全市場第一。權重股伊利股份、貴州茅臺、海天味業、東鵬飲料等市值均超千億，白馬龍頭屬性突出。

數據來源：Wind，截至2025.3.25，消費30ETF跟蹤的上證主要消費行業指數乳品行業（申萬三級）占比16.11% ，在兩市所有指數中居第一。

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