作者：慧靜

來源：米筐投資

資本市場如果有神話、有傳奇、有常青樹，那么一定是巴菲特。

巴菲特當然也被人質(zhì)疑過，被人嘲笑過“廉頗老矣、尚能飯否”，但是這些懷疑最終都隨著時間的流逝，紛紛被證偽。

美股近期上演的“驚魂一周”，再次把巴老爺子拉進大眾的視野。

為什么？

因為巴菲特早已大幅減持，手握3324億美元現(xiàn)金笑看市場漲跌，坐等機會。

這無疑折射了巴菲特的智慧，世人皆知老爺子價值投資、長期主義， 卻鮮有人知道老爺子也會減倉、會空倉、會休息、會等待。

姜還是老的辣。

3月10日，美股三大指數(shù)集體“跳崖”，特斯拉單日暴跌15%、英偉達蒸發(fā)5%市值，科技七巨頭一夜“消失”的財富，超過7000億美元。

數(shù)據(jù)來源：第一財經(jīng)

這是什么概念？

相當于一夜之間，一個國家的GDP就憑空蒸發(fā)了。比如，越南2024年的GDP為4773億美元。

其實，這也恰恰說明了美股確實有泡沫。

你想想美股的漲跌，動輒都已經(jīng)是一個發(fā)展中國家的GDP，相當于美股短時間內(nèi)就可以憑空創(chuàng)造、憑空消失一個國家的全部社會財富。

巴菲特能不知道市場已經(jīng)有泡沫了嗎？

世人皆醉，巴菲特卻早已嗅到風險，早在2023年就因蘋果估值過高開始選擇減持，而且是美股越漲越拋，逐漸將伯克希爾的現(xiàn)金儲備推至歷史峰值。

2023年10月，巴菲特囤積了足足1470億美元現(xiàn)金。

2024年05月，巴菲特已經(jīng)囤積了1800多億美元現(xiàn)金。

2024年11月，巴菲特在美股創(chuàng)下歷史新高時，繼續(xù)大幅拋售，累計囤積3252億美元現(xiàn)金。

巴菲特面對市場的非理性，甚至喊出自己在美股已經(jīng)找不到有投資價值的股票了。

巴菲特的門徒，投資界的另一個大佬段永平也在2024年開始陸續(xù)減倉美股。并公開表示“美股有點貴”。

資本市場，有賣就有買。

巴菲特在賣、賣、賣。那么，誰在買？

這些接盤的，大多數(shù)是認為巴菲特已經(jīng)年老體衰的“聰明人”。

比如，國內(nèi)某知名投資機構(gòu)在巴菲特、段永平都已經(jīng)明牌的情況下，喊出了我們沒有跟隨減持。并且，說出了自己的理由。

數(shù)據(jù)來源：每日經(jīng)濟網(wǎng)

我分享其中兩個有意思的理由。

第一個，他們認為DeepSeek的出現(xiàn)會增大全球算力需求而非減弱。

殊不知，微軟巨頭都已經(jīng)開始減少對硬件、對算力的投資。據(jù)鈦媒體報道，微軟已經(jīng)取消了與至少兩家私營數(shù)據(jù)中心運營商簽訂的總計"幾百兆瓦"的容量租賃合約。

這意思是，他們比微軟還了解科技、了解算力、了解人工智能。

第二個，他們認為美國企業(yè)回購預計將達到1萬億美元，通過減少流通股數(shù)量和提高每股收益(EPS)來增強投資者信心，尤其是科技巨頭將繼續(xù)加大回購力度。

然而，企業(yè)回購這一套路是有特殊的歷史背景。

早些年，美國降息且減少企業(yè)的營業(yè)稅，這使得企業(yè)能夠用較低的利息購買自家的股票，并通過利潤、分紅覆蓋掉利息成本。

但是，現(xiàn)在呢？

美國是高息環(huán)境。

美國企業(yè)這樣搞，其實風險很大！搞不好，就是債務危機。

所以，這些都不應該是看好美股、特別是高點看好美股的邏輯。 更不應該是買的時候跟隨巴菲特，賣的時候卻有意識地不跟隨巴菲特，耍小聰明。

說白了就是紙上富貴了，開始忽略了風險，忽略了常識。

接下來，討論一下最重要的問題。

美股到底貴不貴？

這個問題非常好回答。

看一組數(shù)據(jù)，對比一下，就一目了然。

數(shù)據(jù)來源：wind

先看2024年12月份，巴菲特賣出時美股的估值。

美國標普500的動態(tài)市盈率向上突破30倍PE，處于過去20多年的歷史高點區(qū)域。

此外，2024年Q4的標普500的30倍PE，換算過來差不多是3.3%的收益率，就是說整個股票市場的收益率甚至低于美債4.25%左右的收益。

當下，美股不僅沒有對風險給出溢價，反而低于確定性的美債收益。

再來看下2020年3月，做下對比。

2020年3月，整個全球市場都處于恐慌時，集體看空時，巴菲特對此也甚是感慨，“我活了89年，也是第一次見到這樣的市場。”

隨后，巴菲特就公開表示，“不要浪費一次嚴重的危機”。據(jù)雅虎財經(jīng)報道，巴菲特直言市場暴跌是長期投資者的機會。

巴菲特在3月10日接受雅虎財經(jīng)采訪時強調(diào)，市場暴跌是長期投資者的機會。

這就差拿著喇叭說，抄底了、抄底了。但是，很多人已經(jīng)被下跌打蒙了、傻掉了，心中只有恐慌。

其實，但凡看一下數(shù)據(jù)。

2020年3月，標普500的PE是15，處于整個歷史的低位。此外，換算成市場收益率差不多是6.6%。

而彼時，美國市場國債收益率已經(jīng)趨于零利率。

當下，美股標普500的PE在30倍左右，國債4.25%左右。2020年3月，美股標普500的PE在15倍左右，國債零利率。

這么一對比就知道，當下的美股對比2020年3月的美股實在貴太多了。

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)絡、侵刪

最后，再講一點大家經(jīng)常忽略的事實。

巴菲特本質(zhì)是保險公司的投資經(jīng)理，伯克希爾哈撒韋本質(zhì)上是全球最大的保險公司之一，2024年福布斯全球保險20強榜單中排名第一。

換句話說，資本市場真正的金融巨鱷根本不是什么木頭姐、東方港灣之類的基金公司，而是險資。

險資普遍采用"削峰填谷"機制：在市場波動期（如降息周期）降低股票比例，增持國債等固收資產(chǎn)以平滑收益，進行長期布局。

這意思是，市場的頂往往就是險資賣出來的，市場的底往往就是險資買出來的。

險資就是市場的大主力！