碧桂園（02007.HK）3月30日發(fā)布最新年報顯示，2024年公司總收入約2528億元，權(quán)益合同銷售金額約472億元，權(quán)益合同銷售面積約492萬平方米。盡管公司發(fā)展面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，碧桂園始終堅持優(yōu)先保交房，交付量持續(xù)位居行業(yè)前列，近三年累計交房約170萬套。

總體來看，公司凈資產(chǎn)仍保持為正，且2024年實現(xiàn)大幅減虧，凈損失額同比2023年大幅收窄82.5%，且利潤數(shù)據(jù)初現(xiàn)筑底跡象。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，碧桂園無論從團隊、管理、資產(chǎn)狀況，還是家族支持及企業(yè)文化等各方面來看，公司發(fā)展的內(nèi)在動力仍然較強，尤其是核心管理團隊的穩(wěn)定性和高效的執(zhí)行力是其重要支撐。碧桂園目前雖遭受暫時性的財務(wù)困難，但仍在積極履行企業(yè)責(zé)任，經(jīng)歷調(diào)整后極有可能重振旗鼓。

01

政策利好加持，碧桂園虧損大幅收窄

近期，從中央到地方各級政府，一系列房地產(chǎn)利好政策密集出臺，為市場注入了積極的動力。進入2025年，央行及住建部等多部委多次重申，將大力推動房地產(chǎn)行業(yè)止跌回穩(wěn)。3月，國務(wù)院政府工作報告再次強調(diào)“穩(wěn)住樓市股市”，明確傳遞出國家穩(wěn)樓市的決心，進一步增強市場信心和預(yù)期。隨后發(fā)布的《提振消費專項行動方案》，亦明確提出要更好滿足住房消費需求，在需求側(cè)加大政策力度。此外，政府收購存量土地和存量房、城中村改造等系列有力政策措施持續(xù)推進，政策效果逐步釋放。

隨著各地因城施策逐步落地，市場也延續(xù)回暖向好態(tài)勢，購房者購房意愿提升，1-2月全國商品房銷售降幅較去年明顯收窄，市場“底部共識”正在增強。

克而瑞地產(chǎn)研究認(rèn)為，基于中央部委明確穩(wěn)市場的最新導(dǎo)向，以及土地、新房、二手房市場交易數(shù)據(jù)的共同企穩(wěn)，2025年上半年交易量、房價、庫存等指標(biāo)有望持續(xù)向好。

碧桂園董事會主席楊惠妍在集團年度工作會議上表示，對公司恢復(fù)正常經(jīng)營非常有信心。“市場方面，一線城市正在逐步恢復(fù)，部分區(qū)域也呈現(xiàn)上升趨勢。從公司自身來看，我們?nèi)匀挥写罅康馁Y產(chǎn)，有優(yōu)秀的團隊、凝心聚力的文化以及家族的持續(xù)支持，這些都為我們的未來發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。”

從碧桂園的財報來看，公司2024年凈損失額同比2023年大幅收窄82.5%，利潤數(shù)據(jù)亦初現(xiàn)筑底跡象。截至2024年12月31日，公司總資產(chǎn)仍高達(dá)1.04萬億元，高于總負(fù)債金額，凈資產(chǎn)仍有513億元，傳遞出關(guān)于公司財務(wù)狀況的積極信號。隨著外部市場環(huán)境逐步復(fù)蘇，未來公司重回健康經(jīng)營軌道仍有良好的基礎(chǔ)。

02

債務(wù)重組有序推進，若完成有望確認(rèn)大量重組收益

據(jù)了解，碧桂園債務(wù)重組工作也在有序推進。碧桂園積極主動與各利益相關(guān)方溝通，探討包括境外債務(wù)的整體重組、債務(wù)期限的合理延長以及融資成本的適度降低等多種主動債務(wù)管理舉措。目前，公司正在與債權(quán)人進行重組方案細(xì)節(jié)的磋商，并爭取相關(guān)債權(quán)人的支持。

此前，碧桂園已于1月9日公告宣布了其境外重組提案的關(guān)鍵條款，標(biāo)志著公司境外債務(wù)重組取得重要進展。知情人士稱，完成境外重組后，該部分債務(wù)將進入新的協(xié)議安排，可視為化解了針對控股公司境外債務(wù)的違約風(fēng)險。此外，待完成境外債務(wù)重組，公司有望確認(rèn)數(shù)百億大額重組收益，凈資產(chǎn)將逐步大幅增加。

2025年以來，房企在債務(wù)重組及企業(yè)重整方面不斷有新消息傳來，包括碧桂園、融創(chuàng)、龍光、遠(yuǎn)洋等房企均有所進展。分析人士認(rèn)為，面臨階段性困境的房企通過債務(wù)重組減輕債務(wù)壓力，不僅有助于改善企業(yè)的基本財務(wù)狀況，同時也釋放出更多資源用于保障房屋按時交付，使房企能夠更專注于提高工程質(zhì)量和加快交房進度，從而增強購房者的信心。長遠(yuǎn)來看，房企打破債務(wù)僵局，恢復(fù)正常經(jīng)營進入正向循環(huán)，既能為業(yè)主、投資者以及合作伙伴帶來更加可靠的保障，也有助于整個行業(yè)的穩(wěn)定健康和可持續(xù)發(fā)展。

克而瑞地產(chǎn)研究則指出，近期一系列的政策利好，讓房企和債權(quán)人看到了行業(yè)的更多希望，有利于推動房企債務(wù)重組和行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

03

堅守責(zé)任不躺平，近三年累計交房170萬套

盡管面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，碧桂園從未躺平，采取多種措施積極應(yīng)對。一方面，公司積極籌措資金保交房，通過促進銷售、盤活資產(chǎn)等方式，2022年以來已處置難銷類資產(chǎn)及盤活沉淀資金回籠超600億元；另一方面公司通過最大限度削減支出，大幅壓降非核心非必要的經(jīng)營支出，優(yōu)化組織架構(gòu)，提升資源使用效率，促使2024年營銷及市場推廣成本和行政費用在此前基礎(chǔ)上繼續(xù)下降40.2%。

此外，碧桂園成立至今，控股股東及家族通過借款、增持股票、購買債券、以股代息等多種方式已累計支持集團總額約416億港元，且從未減持股票，其中2021年至今累計向公司提供折合約96億港元的無息無抵押借款等現(xiàn)金支持，展現(xiàn)出了對公司的強烈信心和堅定支持。

雖然遭遇階段性困難，碧桂園始終堅持優(yōu)先保交房。2024年，碧桂園累計交付房屋超38萬套，累計交付面積約4608萬平方米，涉及31省242個城市。近三年來，碧桂園已累計交付房屋約170萬套，交付量在第三方榜單上持續(xù)領(lǐng)先。

楊惠妍明確表示，2025年上半年，公司的重點工作以保交房為主，下半年保交房和保主體并重，為2026年進入正常經(jīng)營狀態(tài)做好準(zhǔn)備。“無論遇到多大的困難，只要懷抱信心，積極尋找解決問題的方法，事情就能向前推進。即便過程不會一帆風(fēng)順，公司也能在曲折中成長，在挑戰(zhàn)中前進。”楊惠妍說。