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摘 要

Abstract

1、近期，受到美國經濟“滯脹”預期強化疊加關稅擾動和地緣政治風險，避險情緒升級，對金價形成支撐。中長期看，貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升。當前金價處于歷史高位，可考慮逢低布局黃金基金ETF（518800）和黃金股票ETF（517400）。

2、智譜發布最新Agent產品AutoGLM沉思，能夠一邊進行復雜思考，一邊執行操作。其核心鏈路的模型和技術將于4月14日正式開源，以推動行業生態發展。在政策的鼓勵支持引導下，AI技術對于重點應用領域的促進作用將加速凸顯。隨著人工智能的發展，AI技術于應用側已開始逐步向多元化、實用化等方向演繹，感興趣的投資者可以持續關注通信ETF（515880）。

3、隨著各地方政府2025年家電以舊換新政策落地，有望為家電消費注入強心劑。進入財報季，基本面穩健的白電、大廚電板塊兼具”低估值、高分紅、穩增長”屬性，股價安全邊際高，以舊換新政策有望進一步催化。可感興趣的投資者以關注家電ETF（159996）。

正 文

今日A股早盤持續下探，午后逐步收復部分失地。截至收盤，上證指數收跌0.46%，深證成指跌0.97%，創業板指跌1.15%，市場逾4000股下跌。A股全天成交1.24萬億元，上一交易日為1.15萬億元。從盤面上看，隨著現貨黃金突破3100美元/盎司再創新高，黃金板塊獲避險資金青睞，漲幅明顯；算力板塊午后有所反彈。下跌方面，光伏、軍工、機器人等板塊調整幅度較大。

今日國家統計局公布數據顯示，中國3月官方制造業PMI為50.5%（前值50.2%），建筑業PMI為53.4%（前值52.7%），服務業PMI為50.3%（前值50%）。春節因素影響逐步消退，企業生產經營活動加快，三大指數均處于擴張區間內，展現我國經濟的韌性。

來源：Wind，國家統計局

截至北京時間下午3點，倫敦現貨黃金再創歷史新高，突破3120美元/盎司；黃金基金ETF（518800）收漲1.11%，黃金股票ETF（517400）收漲0.67%。

美國經濟方面，“滯脹”預期強化，不確定性增強。美國3月標普全球制造業PMI為49.8%，低于預期的51.8%；美國3月密歇根大學消費者信心指數為57，不及預期的57.9，而1年期與5年期通脹率預期則分別為5%與4.1%，均小幅超出預期，繼美聯儲官員在FOMC上首提“經濟滯脹”預期后，上周經濟數據繼續強化滯脹邏輯。

關稅方面，貿易戰加劇以及關稅政策引發市場避險情緒。特朗普于3月26日簽署行政令，宣布自4月2日起對所有進口汽車及關鍵零部件加征25%關稅。該政策以“國家安全”為由實施，覆蓋乘用車、輕型卡車及發動機、變速箱等零部件，并可能擴展至其他部件。特朗普的“對等關稅”政策也將于4月2號生效。市場進一步擔憂4月2日后，美國對各國的關稅政策力度超預期，避險情緒蔓延。

地緣政治風險方面，以色列放棄為期兩個月的停火協議，對加沙的哈馬斯組織發動海陸空襲擊，以迫使對方釋放剩余人質，并全面發動了針對巴勒斯坦激進組織的空中和地面攻勢。

近期，受到美國經濟“滯脹”預期強化疊加關稅擾動和地緣政治風險，避險情緒升級，黃金作為避險資產的吸引力進一步增強。長期看，貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升。當前金價處于歷史高位，可考慮逢低布局黃金基金ETF（518800）。

金價上漲有望拉動礦端企業的利潤增速。部分黃金產業龍頭企業披露年報數據，公司黃金業務收入與毛利顯著增長。可以適當關注黃金股票ETF（517400），布局黃金全產業鏈。

通信ETF（515880）近期連續回調，但今日逆勢上漲0.08%，止住了近期連續下跌的勢頭。回調期間資金越跌越買，上周通信ETF累計凈流入達1.1億元。

來源：Wind

當地時間4月1日~3日，第50屆光纖通信大會將在美國舊金山舉辦，該會議被業內認為是全球范圍內規模最大、最具影響力的展會。本次展會上各參展商將圍繞硅光子、空間光通信、數據中心技術革新等進行方案展示。不久前英偉達于GTC大會重點發布其CPO交換機產品及生態，博通將于OFC進一步更新其在CPO方面取得的進展。

智譜在2025中關村論壇上發布最新Agent產品AutoGLM沉思，能夠一邊進行復雜思考，一邊執行操作。不同于其他智能體產品，AutoGLM沉思最大的特點是可以邊想邊干，像人類一樣打開并瀏覽網頁，完成數據檢索、分析、生成報告。其核心鏈路的模型和技術將于4月14日正式開源，以推動行業生態發展。

政策端，上周多部門印發《輕工業數字化轉型實施方案的通知》。《通知》表示要支持家電、家具、照明等行業骨干企業，在智能制造、智能家居等領域打造一批人工智能技術應用場景。鼓勵行業協會、科研院所等組織推廣人工智能技術場景化應用，重點培育生產端場景和消費端場景。在政策的鼓勵支持引導下，AI技術對于重點應用領域的促進作用將加速凸顯。

隨著人工智能的發展，AI技術于應用側已開始逐步向多元化、實用化等方向演繹，AI模型的加速迭代與算力的革新也將不斷推進AI功能在更多領域商業化使用。感興趣的投資者可以持續關注通信ETF（515880）。

家電ETF（159996）今日收跌-0.14%，延續高位震蕩走勢。

以舊換新政策拉動效果顯現。商務部22日發布的數據顯示，在消費品以舊換新政策拉動下，2024年8月至今，消費者購買以舊換新家電產品近9000萬臺。今年以來，以舊換新政策實現跨年度無縫對接，截至目前，全國共有2020.8萬名消費者購買12大類家電產品2757.2萬臺，帶動銷售930.8億元。

排產數據景氣。據產業在線發布的三大白電排產數據顯示，2025年4月空冰洗排產合計總量共計3959萬臺，較去年同期生產實績上漲4.3%。

地產政策風向向好，地產邊際數據持續回暖，與地產后周期相關性較強的廚電、白電板塊有望企穩；且進入財報季，基本面穩健的白電、大廚電板塊兼具“低估值、高分紅、穩增長”屬性，股價安全邊際高,以舊換新政策有望進一步催化。

2025年政府工作報告顯示，今年將重點推進“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”等工作，經濟政策著重惠民生、促消費，加快補上內需特別是消費短板。中央已明確安排3000億特別國債支持消費品以舊換新，隨著各地方政府2025年家電以舊換新政策落地，有望為家電消費注入強心劑。感興趣的投資者可以關注家電ETF（159996）。

今天就這樣，白了個白~

風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。