第 2268期〡 2025/04/03

一年一度的陜股“年報季”拉開序幕。

在資本市場沉浮二十載的“跨界老手”——博通股份（600455.SH），以一份“喜憂參半”的年報引發關注。

年初“跨界”并購環保企業宣告折戟，2024年高等教育業務營收占比攀升至99.91%，民辦高校成為唯一支柱，缺乏新的增長點；其凈利潤同比增長15.7%，但經營性現金流下降6.2%，負債結構隱憂浮現。

這家曾頭頂“西安交大科技光環”的上市公司，從軟件巨頭到果汁廠商，從基建玩家到教育集團，其“變形記”堪稱A股轉型教科書式案例。但因早期依賴高校資源“躺贏”，忽視核心技術培育；后期在醫療、環保等風口頻繁試錯，最終陷入“追風口”的焦慮和迷茫。

目前，僅剩教育資產支撐的博通股份主業似乎終于回到了正軌，但民辦高校轉設卻成為懸在公司頭頂的最大變量。

01?

教育“續命”

3月29日，博通股份披露2024年年報。其實現營業總收入2.87億元，同比增長9.15%；歸母凈利潤3282.11萬元，同比增長15.68%；扣非凈利潤3224.43萬元，同比增長18.81%。

無論是營收還是凈利潤，算得上近3年最好的一次“成績單”。

不過，其高等教育業務收入達2.83億元，占總營收的99.91%，而計算機信息技術業務收入僅26.72萬元，占比不足0.1%。

來源：博通股份公告

這種極端的業務集中度，在A股教育板塊中實屬罕見。

目前，博通股份的計算機業務已淪為“僵尸資產”，聯營公司西安博捷科技長期停擺，母公司軟件業務收入從2007年的3800萬元萎縮至2024年的26.72萬元，技術團隊流失。

此外，博通股份曾多次嘗試通過并購重組實現業務多元化，但均以失敗告終。

最近一次是在2023年8月，博通股份擬收購陜西馭騰能源55%股權，計劃切入“環保”賽道。但在2024年2月，其宣布終止此次收購計劃，終止原因為“外部證券市場環境變化”，這也是其第五次重組折戟。

從歷次收購共性來看，無論是早年的地產、汽配還是環保領域，博通股份瞄準的標的資產均與教育、科技主業無產業鏈關聯，既無技術互補，亦無客戶資源共享可能，重組方向頻繁跳躍。

此外，博通股份上市后主營業務搖擺不定。

其先由最初的“科技型”業務擴大至飲料、教育、工程等與主營無關的領域，隨后又開始逐漸向軟件和教育集中。2014年徹底剝離果汁、基建業務后，博通股份未對軟件板塊追加投入，錯失云計算、AI等產業風口。

至此，城市學院成了博通股份旗下唯一的核心資產，也是其“續命”的關鍵。

02?

轉設變數

拉長其年報來看，2007年，由于業務多元，教育板塊僅占博通股份的總營收的13.44%，但這一數據在次年就上升至25.17%。

2014年，剝離部分業務后，博通股份主營業務僅剩計算機信息、高等教育兩大板塊。彼時其計算機業務還未明顯萎縮，其與教育分別占據博通股份總營收的35%、65%，但這也是博通股份計算機業務最后的“高光時刻”。

2015年，高等教育業務占到博通股份總營收的77%，2018年達到總營收的83%，2019年達到總營收的95%，2022年高等教育業務占到了其主營業務總收入的99%，計算機業務僅剩1%。

此后，博通股份依靠著城市學院這一核心教育業務，業務反而略顯平穩。

2022年至2024年，博通股份營業收入分別為2.37億元、2.63億元、2.87億元，對應的凈利潤分別為2685萬元、2837萬元、3282萬元。

高等教育業務具體包括學費及住宿費收入。2024年高等教育業務因2023年秋季新生學費增長和在校學生人數增長，使得營業收入增加，報告期內高等教育業務較去年同期增加8.86%。

但與此同時，其主營業務成本也隨之增加，達到1.38億元，較去年同期增加11.56%，超過收入增速。

每經記者注意到，民辦高校轉設政策持續推進，即脫離公辦高校辦學母體，成為獨立發展的民辦本科大學，而城市學院尚未完成轉設。其在公告中披露，2022年城市學院已上報了轉設申請文件，截至目前正處于審核期間。

而民辦學校面臨著選擇登記為非營利性或者營利性民辦學校，目前城市學院尚未做出決策。

值得注意的是，為推動城市學院轉設工作、達到轉設所需最低標準、促進可持續發展，2023年末城市學院開始校園二期建設，需要資金45000萬元，主要來源于城市學院自有資金及借款等方式。

此外，博通股份也在公告中對高等院校競爭加劇風險做出提示。

其表示，近年來，全國高考報名人數主要處于長期下降趨勢，與此同時，近年來高考錄取率呈現增長態勢。生源持續下降和錄取率的攀升的雙重影響，對于高校招生和教育教學改革都提出了更高要求，高等院校也面臨著更大的挑戰，競爭不斷加劇。

“公司目前就是個平穩的狀態，獨立學院的話現在省上只批了兩家，現在就是這種狀態，但全國其他地方轉設完成還挺多的。”博通股份董秘辦人士告訴記者，“至于后續是否有資產運作或者轉設產生影響，沒有發生的事不好判斷。”