文/楊國英

一部現代史，今天很可能是大轉折的一天。

一部現代史，今天很可能是東升西降確認的一天。

今天凌晨，在特朗普正式推進對等關稅之后，全球為之震動，這是全球化哀歌進一步加劇的明確信號，這同時也幾乎確認了大時局的逆轉。

美國作為全球最大的進口國和消費國，其高壘貿易之墻，對未來中期乃至中長期的全球經濟、中美勢能、以及不同行業必將產生強大的反射性，只不過，有的是正反射性，有的是負反射性。

對此，我簡單從不同維度講三個觀點：

一，美國高壘貿易之墻，全球經濟至少中期內會陷入停滯，尤其是全球TOC類的高科技。

關于這個觀點，我在上周日的私享會專屬直播中，已經做了詳細的闡述，本周中國股市也已經有了相關驗證。

美國高壘貿易之墻，全球TOC終端消費，尤其是非剛需的TOC類高科技，注定會進入階段性的暫緩區間，這是因為美國此舉直接推高了全球終端需求的成本，特別是非剛需的TOC類高科技，其因為牽涉到諸多的全球供應鏈協同，這在美國強推對等關稅之后，本身就意味著終端成本的大幅攀升，在終端成本大幅攀升之后，可以想象全球TOC真實需求的萎縮程度。

所以，再一次重復，接下來必須對非剛需的TOC高科技，一定要持有謹慎態度，這不，今天非剛需TOC高科技的果鏈已經開始瘋狂砸盤了。

二，美國高壘貿易之墻，這對中國經濟的橫向對比，肯定會迎來罕見的向好區間。

注意，我這里講的是橫向對比，是具體年份和具體區間，相比美國和其他主要經濟體的橫向對比表現，而不是我們自己和自己的縱向對比。

現在，美國進入保守主義，與美國相比，中國這兩年在顯著進入開放主義（注意，這里是縱向對比），美國高壘貿易之墻，得罪的可不僅僅是中國，而是涉及幾乎所有的全球主要經濟體，在這種情況下，大家可以想象，諸如歐盟、日韓等發達國家，他們接下來除了會選擇與美國貿易對攻之外（當然，初始階段肯定會溫和一些），超大概率還會選擇與中國減少貿易摩擦，因為之于資源差異和要素成本差異，只要稍具理性的全球經濟體，都會選擇擁抱全球化、都會選擇減少貿易摩擦，繼而強化自身主體經濟的比較優勢。

所以，從這個角度看，2025注定將成為東升西降的元年，中國經濟在過去五六年間，已經超預期實現了與全球新興經濟體的低成本貿易互通，現在，在美國進入保守主義區間的映襯之下，接下來中國與全球除美國之外的發達經濟體加強經貿合作、減少貿易摩擦，這幾乎是可以預見的。

進一步確認東升西降的中期趨勢，這是我們從事實戰投資必須篤定的。

在這一國勢勢能篤定之下，隨之派生的則是我們應該篤定中期的中國資產預期走勢，前提是只要中國資產估值沒有顯著虛高（個人認為只要沒有突破4000點、乃至只要沒有突破4500點，當然，這涉及到預期貨幣政策的動向），那么，在東升西降的大歷史語境之下，我們必須對中國資產接下來的預期趨勢充滿樂觀。

三，不同行業的預期分化尺度。

美國高壘貿易之墻，這不會改變接下來中國資產整體震蕩向上的走勢。

但是，美國高壘貿易之墻，這肯定會改變中國資產內部不同行業的預期走勢。

對于成熟投資者而言，本周的中國股市走勢，其實已經部分預示接下來中短期甚至中期的走勢分化，這是因為美國強推對等關稅政策，這必然會直接沖擊過度依賴對美國出口的行業和公司，諸如果鏈之類的，同時，還會間接沖擊如我近期反復所講的TOC高科技行業。

但是，美國高壘貿易之墻以及由此導致的階段性加速去全球化浪潮，這不會改變全球其他經濟體貿易協作的大趨勢，這也更不會改變全球貨幣政策加速寬松的預期，之于中國而言，這更不會改變中國經濟加大內部動能刺激以及加大關鍵高科技產業的升級突破趨勢。

所以，對于過度依賴對美出口的行業和公司，盡管本周整體砸下來很多，接下來仍需慎之又慎，對于估值偏高嚴重依賴TOC高科技想象力的行業和公司，同樣盡管本周整體砸下來很多，接下來也仍需慎之又慎。

那么，現在以及接下來到底哪些領域應該大膽？

這個，不再重復，部分之前我已經講的，且上周日下午私享會專屬直播做過三個方向的詳細分享。

總之，更為瘋狂的中期牛市下半場，現在整體超大概率已經夯實，接下來已經進入必須大膽再大膽的區間（對于關鍵方向而言，事實上周五已經進入階段性的底部區間），但是，與此同時，在美國加速去全球化之下，當下我們必須把握好節奏、選擇好方向，謹防市場不同行業不同賽道之間接下來超大概率的加速分化。

今天就寫這么多。