政策暖風頻吹，市場活水可期。在3月27日的博鰲亞洲論壇分論壇上，央行副行長宣昌能指出，當前，國內外環境正在發生深刻變化，全球供應鏈不斷受到影響，中國國內經濟結構也在不斷調整。在不確定性加大的背景下，中國明確適度寬松的貨幣政策。央行連續多次降準降息，通過貨幣政策調整來支持經濟發展。政策的立場是明確的，中國將根據國內外經濟金融形勢，擇機降準降息。

對此，恒友匯宏觀經濟研究室表示，中國經濟正處在鞏固回升的關鍵期，近期的經濟數據與政策信號共同推高了市場對二季度降準降息的預期。隨著貨幣政策“總閥門”適度開啟，市場流動性預計將改善，社會融資成本或隨之下降。建議投資者理性評估，結合自身情況進行資產配置。

寬松信號明確 經濟企盼活水

2024年12月，面對國內經濟挑戰，中央時隔14年重啟“適度寬松”的貨幣政策。進入2025年，年初市場資金面一度偏緊，3月雖有緩解但形勢仍不樂觀。經濟運行總體平穩，但也面臨內需不足、風險隱患突出等挑戰。同時，外部環境復雜嚴峻，全球增長動能減弱，主要經濟體表現分化，通脹及貨幣政策調整的不確定性增加。

為推動經濟回升向好、降低社會融資成本，央行多次表態將擇機降準降息以提供流動性。央行行長潘功勝在今年的全國“兩會”記者會上就曾強調，將根據經濟金融形勢和市場運行情況擇機操作。他明確指出，當前金融機構平均6.6%的存款準備金率仍有下調空間，結構性貨幣政策工具的利率同樣存在下調可能。

目前，1年期和5年期以上LPR已連續五個月分別維持在3.1%和3.6%。恒友匯宏觀經濟研究室預計，隨著二季度降準降息窗口開啟，今年的降息幅度可能超過去年，全年或達50個基點（去年為30個基點）；降準幅度則預計與去年持平，約為一個百分點。

不少業內人士觀點相似，認為二季度經濟仍受有效需求不足及外部壓力增大的制約，強化了貨幣政策寬松的必要性。財信金控首席經濟學家伍超明指出，二季度實體內生需求或持續偏弱，實際利率偏高，使得降準降息更顯必要。他還認為，二季度后中國貿易、科技領域可能面臨更大外部壓力，需要貨幣政策適度發力以對沖負面影響。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，結合當前房地產市場、外部經貿環境及物價走勢判斷，二季度降息窗口有望開啟。屆時可能通過大幅下調5年期以上LPR等方式，加大對居民房貸的定向降息力度，這將被視為2025年促進房地產市場企穩的關鍵措施之一。

此外，3月30日，中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行四家國有大行同步宣布引入財政部戰略投資，合計募資5200億元用于增加核心一級資本，其中財政部直接注資5000億元。業內分析認為，此舉不僅能夠提升國有大行的穩健經營能力，而且可以發揮資本的杠桿撬動作用，增強信貸投放能力，進一步加大服務實體經濟發展的力度。

資本市場漣漪 機遇挑戰并存

降準降息預期的增強，是政策提振經濟、激發內生動力的明確信號。這有助于穩定中小企業的經營預期，降低企業長期融資成本，促進融資需求恢復和固定資產投資增長，對實體經濟復蘇具有重要意義。資本市場如同春江水暖的晴雨表，預計短期內將對此作出積極反應。

對股票市場而言，整體影響偏積極，主要體現為對上市公司盈利改善的樂觀預期。降準降息直接影響融資成本?；鶞世氏抡{有望引導貸款利率下降，雖然可能壓縮銀行利差，但對制造業、服務業等非銀行業意味著融資成本降低和盈利能力的提升。

對債券市場而言，利率下行將凸顯其配置價值。在利率下行周期，債券價格與利率反向變動。新發債券票息可能走低，使現有較高票息的債券更具吸引力，價格趨漲。對穩健型投資者來說，債券，特別是中長期利率債的配置價值提升。

然而，投資者也需注意，政策效果存在時滯，市場可能已部分消化預期。對此，恒友匯宏觀經濟研究室建議，投資者應深刻理解政策意圖，保持戰略定力。要認識到這是“穩增長”組合拳的一部分，旨在營造有利的宏觀環境，支撐市場整體向好。保持信心的同時，也要避免盲目樂觀，并密切關注市場對政策預期的消化程度，審慎操作，避免追漲殺跌。

在資產配置方面，優化結構是關鍵。權益類資產可適度增加配置，重點關注受益于利率下行、成本降低或流動性改善的板塊，并結合基本面進行篩選。對于固收類資產，在利率下行通道中，債券尤其是中長期品種的配置價值凸顯，可關注久期策略。同時，鑒于現金管理工具收益率可能走低，可考慮適當降低其占比。

最后，尤為重要的是，投資者必須堅守風險底線，根據自身的風險承受能力進行決策。牢記基本面是資產價值的基石，貨幣政策僅為催化因素。堅持多元化配置，分散單一資產風險，是穩健投資的不二法則。

為了向投資者提供更多決策參考，恒友匯計劃近期發布《2025上半年宏觀經濟展望及全球資產配置策略指引》（簡稱：《全球指引》）。相關負責人表示，2025年是“十四五”收官與“十五五”布局的關鍵年份，即將發布的第14份《全球指引》將延續其一貫的專業性與前瞻性，旨在幫助投資者更好地把握時代脈搏，踏準時代節拍。

時代浪潮奔涌向前，把握航向方能行穩致遠。二季度降準降息預期的增強，提振了對中國經濟穩步復蘇的信心，也為資本市場帶來結構性配置機遇。恒友匯宏觀經濟研究室提醒，投資者應密切關注政策動向，理解其傳導機制，結合市場環境和自身情況做出明智決策。在變局中開新局，從預期中尋新機，保持清醒和靈活，方能在資本市場中穩健前行。

來源：金山網