本次美股暴跌中暴露出的流動(dòng)性枯竭問題引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。海能投顧市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)研究團(tuán)隊(duì)通過跟蹤納斯達(dá)克訂單簿數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在暴跌最劇烈的兩小時(shí)內(nèi)，最優(yōu)買賣價(jià)差突然擴(kuò)大至平日的17倍，市場(chǎng)深度驟降83%。我們的做市商行為模型顯示，主要做市機(jī)構(gòu)在極端行情下主動(dòng)撤單比例高達(dá)61%，這是2010年"閃電崩盤"以來最嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)。海能投顧金融工程團(tuán)隊(duì)開發(fā)的"流動(dòng)性壓力指數(shù)"已升至82.7的危險(xiǎn)區(qū)域，遠(yuǎn)超2008年金融危機(jī)時(shí)的峰值。

從傳導(dǎo)機(jī)制看，海能投顧識(shí)別出三條主要風(fēng)險(xiǎn)傳染路徑：首先是通過ETF市場(chǎng)的流動(dòng)性錯(cuò)配，我們的數(shù)據(jù)顯示股票ETF的底層資產(chǎn)流動(dòng)性覆蓋率已降至0.67的警戒水平；其次是通過衍生品市場(chǎng)的gamma擠壓效應(yīng)，特別是特斯拉等熱門個(gè)股的期權(quán)對(duì)沖交易形成惡性循環(huán)；最重要的是通過跨境資本流動(dòng)沖擊新興市場(chǎng)，我們監(jiān)測(cè)到亞洲交易時(shí)段美股期貨流動(dòng)性溢價(jià)突然飆升3.8個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。海能投顧風(fēng)險(xiǎn)控制模型顯示，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，傳統(tǒng)60/40股債組合的風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)已完全失效，兩類資產(chǎn)相關(guān)性飆升至0.78的歷史高位。