北京時間4月9日周三晚上，美股開盤，微漲，經過前一陣的連續大跌，關稅戰的利空基本上消化完了，市場正在修補。

今天早上起來一看，美股暴漲，股指大幅收高，道指上漲超過2960點，標普500指數創2008年以來最大單日漲幅，納指漲逾12%。七巨頭六家達到雙位數漲幅。

估計川普又宣布了什么消息，果然，周三午后，他在自家Truth Social社交媒體上發帖稱，對除CN以外的所有國家暫停征收他所謂的“對等關稅”90天。

假消息成了真消息。此前4月7日周一，美股開盤不久，忽然暴漲，原因是有多家美媒報道稱，白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特表示，美國總統特朗普正考慮對部分國家暫停征收90天“對等關稅”。隨后，白宮新聞秘書卡羅琳·萊維特出來辟謠，稱這是“假新聞”，股市暴漲7分鐘后又掉頭大跌。

當地時間4月8日晚，川普在全國共和黨國會委員會籌款晚宴上發表講話，說：“這些國家都在給我打電話，拍我馬屁（kiss my ass，直譯“親我的屁股”），他們迫切地想要達成貿易協議。他們說，‘先生，拜托，請讓我達成協議吧，我愿意做任何事，我愿意做任何事，先生，拜托。’”

很多人對川普如此羞辱那些尋求就關稅問題與美國談判的國家表示震驚，實際上他一直很擅長羞辱人。當年他和馬斯克還是敵人的時候，說，他馬斯克曾經到白宮來求我，求我支持他的破電動車，我如果叫他當場給我跪下，他肯定就跪了。

反諷的是，協議還沒開始談，川普自己先暫停“對等關稅”了。

到底是什么讓川普急剎車呢？

4月8日，前摩根大通策略師馬可·科拉諾維克（Marko Kolanovic）表示，川普將股市和經濟作為施政成績單，一旦市場跌得太狠，他就會改變方向。馬可說：“他（川普）開始意識到自己基本上已經輸掉了，只要看看他的肢體語言，再客觀看看他周圍發生的事情，就知道了。”

9號川普宣布“對等關稅”暫停90天后，福克斯新聞的查理·賈斯珀利諾報道稱，川普是在債券市場出現令人擔憂的情況后做出讓步的。當被記者問及此事時，川普并未否認。

此前國債收益率略有下降，即國債價格上升，需求增加，這表明緊張的投資者正從其它金融市場撤資轉向國債市場，認為把錢借給政府更安全。

然而隨后“萬億美元美債地雷”（基差交易平倉）被徹底引爆，在周三亞洲時段，美債的拋售行情愈演越烈。

基差交易（basis trading）是對沖基金利用美國國債現貨和期貨之間價差下注的一種策略。由于差距往往微乎其微，投資者通常會借貸來放大賭注，杠桿最高可達投資資本的50或100倍。

據最近的估計，這類賭注的現有規模約為1萬億美元，是五年前疫情時的兩倍。如果市場動蕩破壞了交易的經濟性，迫使投資者迅速平倉以償還貸款，就會出現踩踏效應，導致連鎖拋售，國債收益率飆升。

除了基差交易的爆雷外，越來越多的投行機構正懷疑，川普在關稅問題上的倒行逆施，可能引發更多美國海外債主拋售美債。

流動性不足的沖擊波可能席卷所有金融市場，導致債市、股市、匯市全部癱瘓。

如果國家信譽嚴重透支，加上交易機制爆雷，那么危機一觸即發。經濟的衰退可能是個比較緩慢的過程，但是金融危機就像海嘯一樣可怕。

這可能是最終迫使川普急剎車的原因。

4月7日，《福布斯》刊登了其對50位華爾街大咖的民意調查結果。今年一月，川普重返白宮時，這些人超半數支持他的經濟政策，然而現在，高達72%的人覺得其經濟政策未見成效，66%的人表示不支持其經濟政策。在5分制的調查中，關稅方面，川普的得分是1.86分，有27位受訪者打了最低分1分。

當所有試圖正面解讀近期事件的努力都越來越站不住腳的時候，半年前與紅脖子一起將川普抬進白宮的華爾街后悔莫及。

不過，令他們倍感欣慰的是，昨天川普剎車掉頭，宣布暫停“對等關稅”（除了對CN），但愿能夠及時將債市從流動性陷阱中拉出來。

然而，就算躲過這一劫，這樣自戀狂妄、無知無畏的總統，治國形同兒戲，如此“收放自如”， 接下來還不知道會出什么幺蛾子。一切的不確定性如此之高，大家噤若寒蟬。

巴菲特說，信心如氧氣，一旦缺失，誰也無法生存。