當前復雜多變的國際環境下，公募基金作為重要的機構投資者力量，備受市場關注。尤其管理規模領先的百億基金經理，背靠強大的投研團隊、掌舵著上百億的資金，他們如何騰挪調倉、在結構性行情里又有怎樣的觀點，早已成為市場觀測的重要風向標。為此，本文將對其進行全面梳理。

74位百億基金經理名單曝光！

公募排排網數據顯示，截至4月3日，國內共有1918位主動權益型基金經理（不含QDII基金），其中，管理規模超百億的基金經理僅有74位，占比3.86%，較2024年底減少10位。

2025年“百億”陣營發生如下變動：陳韞中、林慶、童立、余懿管理規模躍遷至百億以上；張鋒、周海棟離職；朱璘、楊冬、王明旭、孫蔚、程劍、吳遠怡、李君、鄭青、王元春、朱璘、胡曉、張萍12位基金經理管理規模降至百億以下。

管理規模居前3的分別是劉彥春、張坤、葛蘭，管理規模均在400億之上；謝治宇、劉格菘、蕭楠、胡昕煒也管理規模在300億之上。

從學歷背景來看，百億主動權益基金經理均為碩士及以上學歷，碩士有63人，博士有11人，分別是葛蘭、劉格菘、朱少醒、董理、曲揚、崔宸龍、秦毅、焦巍、周云、林慶、黃興亮。

基金經理年限方面，有26位基金經理擁有10年以上基金經理經驗，資歷最深的是朱少醒，擁有近20年基金經理經驗；周蔚文、史博、劉彥春、趙曉東、馮波、傅鵬博等基金經理經驗也均在15年以上。

業績與最新調倉動向

公募排排網數據顯示，百億主動權益型基金經理2024年收益均值為6.23%，2024年收益居前3的分別是莫海波、翟相棟、劉旭，趙蓓、鄭磊、葛蘭排名靠后。今年以來業績表現亮眼的有黃興亮、翟相棟、唐曉斌，截至4月3日（下同），收益均值分別為20.94%、13.94%、13.21%。

招商基金的翟相棟旗下主動權益基金2024年全年、2025年以來收益均值分別為29.64%、13.94%，其前十大持倉分別為小米集團、藥明康德、騰訊控股、金山云、兆易創新、第四范式、中科創達、漢得信息、嗶哩嗶哩、世運電路，他在2024年4季度增持了騰訊控股，貢獻了一定凈值。

再將目光聚焦于關注度較高的基金經理：張坤在2024年4季度進一步增持了阿里巴巴；葛蘭增持了藥明合聯、凱萊英、藥明生物、兆易創新；長期深耕消費行業的蕭楠增持了長城汽車、阿里巴巴-W、賽輪輪胎、東鵬飲料、東阿阿膠；朱少醒增持了寧波銀行、美的集團、寧德時代；傅鵬博增持了廣匯能源、新宙邦、巨星科技、邁為股份。

總得來看百億私募基金經理的持倉和加倉股：【百億主動權益基金經理前十大持倉】中出現頻率較高的個股有寧德時代（29次）、騰訊控股（23次）、美的集團（16次）、立訊精密（14次）、貴州茅臺（11次）。2024年4季度同時被多位基金經理增持的個股有：寧德時代（9位）、騰訊控股（7位）、藥明生物（3位）、美的集團（6位）、海爾智家（5位）。

運作分析與展望：半導體、AI行業觀點交鋒，消費成最大共識！

在年報中，基金經理還附上了投資中的思考、運作思路以及對后市的觀點。篇幅所限，筆者僅在此做簡要梳理，煩請掃查看完整名單。

張坤在年報中道出了與段永平相近的話：“所有的經濟體和企業最終都會面臨增長的放緩，然而，通過效率提升的增長方式相比資本密集式的經濟增長方式質量更高，持續性也更強。對企業來說，競爭格局通常更加穩定，自由現金流/凈利潤比例也有望改善。終極意義上，企業的買家是自己，當估值便宜時，上市公司應該具備買下自己全部流通股的能力”、“人類大腦對兩分法的天然青睞，使市場參與者更容易接受極端化的敘事模式，搖擺在‘非常好’或者‘非常差’之間。而事實上，這兩種極端的情況都很少發生”。

姜誠：“要更加重視體現企業競爭力的α，而不是β，因為沒有哪個行業的需求能夠長期高增長，保證長期利潤的是企業的競爭優勢，保住底線利潤的也是企業的競爭優勢”。

姚志鵬：“通縮的盡頭是通脹，隨著經濟數據的企穩，未來預計會有越來越多的行業受益于資本開支的下滑和需求的增長，新一輪的供需逆轉預計也會來到，相關企業預計屆時將迎來比較明顯的盈利改善”。

任相棟：“決定A股高度的核心因素是高科技行業的進展和經濟的恢復高度。賺錢和財富效應的齒輪是否正向滾動、產業技術升級帶來的效率改進可能會成為股票市場定價的核心變量”。

也不乏有基金經理寫起了“小作文”，如徐彥寫出了負債端的無奈：“想做的時候條件不允許，條件允許的時候卻不想做了...面對變化的股市中變化的基金規模，在不想買的時候由于基金被申購得買，反之亦然”、“多關注真實的世界，少關注抽象的概念。專業人士基于抽象概念和規律對未來的展望，過去可能是教條將來可能是危險，努力思考才能接近真相”。

關于關稅的影響，周蔚文表示：“中國對美直接出口在5000億美元左右，其對經濟的負面影響可控。在人工智能產業革命的背景下，國內拉動消費的積極財政政策疊加流動性寬松、宏觀經濟穩定，資本市場將迎來比較好的機會”。童立則表示美國新總統的上任使得經濟政策與地緣政治的傾向較難預期，也難合理定價。其認為海外經濟、資本市場的波動率都顯著加大，因此持有一定比例的偏內需且宏觀弱相關的資產(包括而不限于醫藥、軍工、電網投資等)”。

對于半導體與AI行業，百億基金經理間出現了不同的看法。匯添富基金的楊瑨看好：“由于相對較低的基數，中國互聯網巨頭與各行業企業對算力基礎設施的投入將效仿美國2023-2024年的情形，增速將顯著加快，有利于相關產業鏈的成長”。諾安基金的劉慧影同樣持積極態度：“半導體領域由于‘市場大、重要性強’的屬性，是各個國家科技競爭的必爭之地。在國產替代領域，中國芯片每年進口額超過2萬億人民幣，占全球芯片產值的三分之二以上，長期國產替代空間巨大，且中國有巨大的工程師紅利，替代條件非常充分...當中國的芯片實現全產業鏈自主之后，中國整體的半導體業將進入長達數十年的高速發展期(類似美股納斯達克)，整個產業鏈上的生產研發效率都會得到極大的提升，中國科技企業將打破海外巨頭壟斷，重塑產業鏈上的利潤分配格局，產生一批具有全球競爭力的科技巨頭，我們致力于挑選出這類公司，并且陪伴他們成長為全球科技龍頭”。

今年業績表現亮眼的黃興的態度卻截然相反：“AI行業還處于早期，希望短期AI技術對于整體經濟帶來巨大的拉動言之尚早”、“半導體行業的需求具有一定周期性，和宏觀經濟息息相關...同時，國內半導體企業在2018年-2019年開啟一波快速國產替代之后，已經走到第五年、第六年，不同細分行業進步速度或快或慢，但普遍摘完了‘低垂的果實’，在啃更難啃的‘骨頭’，存在一些結構性的機會”。

對于消費行業，至少有27位百億主動權益基金經理在年報中表示看好，占比超36.49%，王園園表示：“市場對消費的基本面都已轉向中性或悲觀，消費板塊已處于估值和基本面預期都相對較低的位置”，李曉星認為2025年權益市場將迎來更多的資金青睞，連續四年表現欠佳的消費股有望獲得超額收益，過去三年跑輸市場的質量因子有望在未來帶來超額。

最后是楊銳文的觀點：“高端及高毛利率市場不再是外資品牌獨享，市場低估了中國產業自身的全球競爭力，我們產業的突破和發展從未停滯。當下的市場對這些成長型企業定價并不充分，甚至因為風格偏好的原因，給予了極大的折價。我們從來沒遇到過能以這么低的價格買到一些頂級的成長型企業的機會”。

“國外的月亮并不比國內圓，我們的經濟正處于新舊引擎切換的痛苦期，但是很多問題并不是難以解決的問題。我們的內需長期不足，這同時意味著有巨大的提升潛力。如果能有效激活內需，我們受制于外需的波動將會越來越小，需求的穩定性將會越來越強。我們的超大規模市場優勢將會形成一個巨大且完整的閉環，這將會是其他國家不可比擬的優勢，這會為我們的產業茁壯成長提供肥沃的土壤”。

“基本面實際上已經發生了明顯變化，而大部分人依然停留在過去的認知中。大家要相信一個常識:市場底部充滿懷疑，市場頂部充滿共識”、“美國的量化寬松的猛藥的確讓經濟數據非常好看...信心不足與懷疑論盛行并不是壞事，政策效果的時滯也會讓大家形成誤判，但是，科技產業的崛起與政策的不斷加碼，一定會扭轉預期。我們更要堅定做難而正確的事，努力扎根并深耕產業，不斷為未來埋下希望的種子”。

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