在新茶飲賽道的激烈角逐中，霸王茶姬脫穎而出，宣布啟動(dòng)美國(guó) IPO，這一舉動(dòng)引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。4 月 11 日消息顯示，根據(jù)提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的文件，霸王茶姬計(jì)劃以每股 26 至 28 美元的價(jià)格發(fā)行 1,468 萬(wàn)份美國(guó)存托股票（ADS），預(yù)計(jì)募資額達(dá)到 4.11 億美元。若按發(fā)行價(jià)區(qū)間高端計(jì)算，公司市值將達(dá)到約 33 億美元。

3 月 26 日，霸王茶姬向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）公開遞交 IPO 招股書，計(jì)劃在納斯達(dá)克掛牌上市，股票代碼定為 “CHA”，即 “茶” 的拼音。若成功上市，其將成為首個(gè)登陸美股的中國(guó)新茶飲品牌。據(jù)披露的招股說(shuō)明書，霸王茶姬在 2024 年表現(xiàn)亮眼，商品交易總額（GMV）達(dá) 295 億元，同比增長(zhǎng) 173%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 124.05 億元，凈利潤(rùn)為 25.15 億元，凈利潤(rùn)率高達(dá) 20.3%，遠(yuǎn)超同行平均水平。

霸王茶姬能取得如此成績(jī)，其獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)模式功不可沒。在國(guó)內(nèi)新茶飲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化階段時(shí)，霸王茶姬另辟蹊徑。2017 年創(chuàng)立之初，創(chuàng)始人張俊杰放棄競(jìng)爭(zhēng)激烈的水果茶賽道，專攻 “真茶 + 真奶” 的原葉鮮奶茶，產(chǎn)品定位精準(zhǔn)。定價(jià)方面，卡位在 16 - 25 元區(qū)間，既避開了蜜雪冰城的低價(jià)策略，又避免像奈雪的茶因高端定位而限制擴(kuò)張速度。此后，其門店數(shù)量增長(zhǎng)迅猛，2021 年開始以每月新增 200 家店的速度擴(kuò)張，2024 年門店數(shù)突破 6000 家，短短 3 年門店增長(zhǎng)超 6 倍。不僅如此，其經(jīng)營(yíng)效率也十分驚人，2024 年單店月均杯數(shù)為 25099 杯，較兩年前增長(zhǎng)近三倍，單店年均 GMV 約 600 萬(wàn)元，閉店率僅 1.5%，遠(yuǎn)優(yōu)于其他上市新茶飲公司。

在產(chǎn)品策略上，霸王茶姬打造出了超級(jí)大單品 “伯牙絕弦”。這款帶有茉莉香氣的原葉鮮奶茶截至去年 8 月份已賣出超過 6 億杯，按照每杯 16 元計(jì)算，過去三年為霸王茶姬帶來(lái)了近 100 億的收入，占營(yíng)收約三分之一。與其他同行通過不斷拓展品類來(lái)增加收入不同，霸王茶姬對(duì)產(chǎn)品多元化保持克制，原葉鮮奶茶一直是核心品類，還獨(dú)創(chuàng)茶拿鐵概念。2024 年，中國(guó)市場(chǎng) GMV 總額中約 91% 來(lái)自招牌茶拿鐵產(chǎn)品，其中約 61% 的 GMV 來(lái)自最暢銷的三款茶拿鐵。這種聚焦核心品類和超級(jí)單品的策略，不僅塑造了品牌辨識(shí)度和影響力，還帶來(lái)了成本優(yōu)勢(shì)、高效的品質(zhì)控制。例如，其出餐速度壓縮到 8 秒 / 杯，口味誤差率控制在千分之二。

霸王茶姬很早就確立了全球化的發(fā)展目標(biāo)。2018 年，公司成立第二年，國(guó)內(nèi)門店數(shù)還不到 100 家時(shí)，就成立了海外事業(yè)部。其長(zhǎng)期愿景是進(jìn)入 100 個(gè)國(guó)家，實(shí)現(xiàn)年銷售 150 億杯，在全球推廣中式茶飲，完成從奶茶到現(xiàn)代茶企的品牌升級(jí)，挑戰(zhàn)以星巴克為代表的咖啡霸權(quán)。在拓展海外市場(chǎng)時(shí)，霸王茶姬采用差異化策略，不盲目追求店鋪數(shù)量，而是優(yōu)先進(jìn)行品牌推廣。截至 2024 年底，其在海外共有 156 家門店，主要分布在馬來(lái)西亞、新加坡、泰國(guó)等東南亞地區(qū)。通過與李宗偉等當(dāng)?shù)鼐扌呛献鳎跂|南亞已具備較高知名度，店均 GMV 在馬來(lái)西亞更是排名第一。此次 IPO 募集的資金，也將部分用于構(gòu)建海外供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)及門店擴(kuò)張。

對(duì)于霸王茶姬選擇赴美上市，背后有著多方面的考量。一方面，其對(duì)標(biāo)和超越的對(duì)象是星巴克，美股市場(chǎng)聚集了星巴克、麥當(dāng)勞等市值超千億美金的全球連鎖餐飲巨頭，美國(guó)本土咖啡品牌 Dutch Bros 的 PE 更是超過 180 倍，從市場(chǎng)定價(jià)來(lái)看，美股對(duì)以全球擴(kuò)張為目標(biāo)的霸王茶姬來(lái)說(shuō)是更好的選擇。另一方面，港股對(duì)新茶飲乃至餐飲企業(yè)的認(rèn)知度不高，此前在港股上市的三家新茶飲公司全部遭遇上市首日破發(fā)。相比之下，美股市場(chǎng)對(duì)具有全球化潛力、成長(zhǎng)性高的消費(fèi)企業(yè)更為青睞，“東方星巴克” 的標(biāo)簽或許能為霸王茶姬帶來(lái)更高的估值溢價(jià) 。

然而，赴美上市之路并非一帆風(fēng)順。在中概股經(jīng)歷了一系列風(fēng)波后，美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)企業(yè)的審查更為嚴(yán)格。霸王茶姬需要應(yīng)對(duì)諸如信息披露、合規(guī)經(jīng)營(yíng)等多方面的挑戰(zhàn)，確保滿足美國(guó)證券交易委員會(huì)的各項(xiàng)要求。同時(shí)，在全球擴(kuò)張過程中，如何將國(guó)內(nèi)成功的供應(yīng)鏈體系、運(yùn)營(yíng)模式完美復(fù)制到海外市場(chǎng)，適應(yīng)當(dāng)?shù)氐奈幕⑾M(fèi)習(xí)慣差異，也是其面臨的重要課題。

但無(wú)論如何，霸王茶姬啟動(dòng)美國(guó) IPO，無(wú)疑是近年來(lái)中國(guó)消費(fèi)品牌出海的重要里程碑。它不僅為自身發(fā)展開啟了新的篇章，也為國(guó)內(nèi)新茶飲行業(yè)乃至消費(fèi)品牌走向全球資本市場(chǎng)提供了寶貴經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)其在美股市場(chǎng)的表現(xiàn)值得期待。