行情往往在猶豫中前行。盡管在昨日尾盤回落后，今日又低開震蕩；但在午間11點30后，港股還是選擇向上，恒生指數最終收于20914.69點、漲幅1.13%，而恒生科技指數則收于4900.43點、漲幅1.80%。

在昨日的收市銳評中，港股觀潮反復提醒：一方面，市場的企穩愈發確定，另一方面則對于港股市場也勿要期望過高。

今日指數的上行，對于持倉待解、或是逢低抄底的投資者而言，固然是可喜的。與此同時，港股的縮量上行、或者說量價背離的特征極為明顯。短期內，沖高回落的可能性相對不小。

在4月7日港股放出6209億元的天量之后，今日已是連續第4天縮量；同時，昨日成交量為3955億元，而今日僅為2764億元，縮量幅度也極為明顯。正如交易學經典《華爾街幽靈》中所介紹的，要學會自律、主動，讓內心的分析判斷而不是市場來告訴你倉位的對錯。

縮量上行，芯片、新能源車繼續領銜上漲

今日市場的低開，是可預期的。

納斯達克指數在4月9日暴漲12.16%之后，已回升至下跌前平臺。一方面，存在著套牢盤的離場避險；另一方面，也受到大洋彼岸債券、美元指數暴跌的影響，低開低走、盤中最大跌幅達到7.19%，并最終收于16387.31點、跌幅4.31%。罕見出現了股、債、匯“三殺”。

盡管如此，恒生指數僅低開于20557.49點、開盤跌幅0.60%，明顯好于日韓股市。此后，直至午間11點30，恒生指數幾經起落、基本以寬幅震蕩為主；但在A股午休期，恒生指數忽然上揚，從水線以下一路上攻；在午后2點05前后觸及21127.37的高點；此后有所回落，最終收于20914.69點，漲幅1.13%。

但在指數翻紅上揚的背后，資金的問題頗為耐人尋味。

全天成交額僅為2764億元，不但已是連續第4天縮量；而且相對于昨日的3955億元，縮量幅度也極為明顯。南向資金全天凈買入額為116.94億元，盡管還在流入、但已告別了“爆買”階段。

“有量有價”，目前量價背離之后，指數短期沖高回落的可能性或值得關注。

至于場內品種，港股觀潮曾多次提及的小米集團、小鵬汽車、理想汽車等新能源車，以及以中芯國際領銜的芯片股，今日也繼續領漲。四者全天漲幅分別為2.79%、6.67%、5.56%和5.90%。關稅戰對于國產芯片實則利好，同時對新能源車出海的影響也微乎其微。

芯片股的上漲，同時也帶動了科創板收漲2.07%，明顯好于其它A股指數。而港股市場中，二級行業半導體漲幅為6.48%，汽車與零配件則為5.66%。此外有色金屬也延續了昨日的上漲；消費、醫藥生物等也表現較好。

港股或箱體震蕩，靜待事態進一步明朗

企穩不等于大漲。如今的行情，消息面有較大的不確定性；而托底維穩則有較大的確定性。哪怕從技術層面而言，上方的大量籌碼、以及均線的壓制，都需要一定時間的消化。

故而在縮量上行之后，港股沖高回落的可能性相對不小。上無動能、下有托底，在無重大消息影響的前提下，中短期內港股或在箱體內震蕩。

通過箱體震蕩，既是對各種籌碼的消化、壓力的緩解；也是靜待事態進一步明朗。

本次的全球動蕩不同于歷史以往，完全是特朗普“個人”的肆意妄為所致。按照當前較為流行的說法，其個人言行、思維和情緒的不確定性，使得市場也無所適從，無論關稅戰及其談判進展如何，避險情緒都明顯升溫。

昨日大洋彼岸罕見的股、債、匯“三殺”，并疊加黃金的暴漲（倫敦金昨日漲幅3.35%），就是最好的證明。

在特朗普已經“服軟”，暫緩“對等關稅”90天，暫時僅征收10%的基礎關稅，并頻頻釋放不少國家已與之談判的情況下，美國國債收益率仍持續上行。昨日10年期國債收益率漲幅2.30%，今日盤中又最高上沖1.89個百分點。

福克斯商業記者查爾斯·加斯帕里諾披露，本次的美債拋售，不是東大、而是日本。雖然其首相石破茂，早早宣稱 “不會反制”特朗普關稅；但同時也稱之為“國難”。日本一家銀行，因重倉的股票出現暴跌，不得不拋售美債彌補頭寸。

而作為全球最大對沖基金橋水的創始人，長年來往于中美之間的雷·達里奧認為，本次除了對市場投資者的心理沖擊；長期來看，我們正經歷一次“一生僅見”的全球貨幣、政治和地緣秩序的系統性崩潰。而這些，都促使投資者開始歷史性地遠離美債。