一、川普關稅：從 “盯股市” 到 “重構經濟結構”

2025 年關稅政策更聚焦美國經濟結構重塑，旨在通過關稅倒逼制造業回流，解決貿易逆差，重塑全球供應鏈。

二、“對等關稅”不“對等”，稅率計算暗藏玄機

美國對各國課征的“對等關稅” 與各國實際對美稅率（最惠國稅率 + 增值稅）差異顯著，例如中國實際對美稅率 34%，美國對等關稅達 13%（遠低于理論值）。

三、美國經濟恐陷 “衰退 + 通脹” 雙重危機

若關稅全面落地，極端情境下美國 GDP 年增率或暴跌至 - 1.5%，創 2008 年以來最差表現。

四、川普關稅三大矛盾：目標與現實激烈沖突

1. 就業悖論：高關稅推升物價，壓低民眾購買力，反而抑制消費和就業，與 “制造業回流” 目標背道而馳。

2. 財政誤區：90 年代美國財政盈余依賴貿易逆差降低企業成本，而非關稅縮減赤字，歷史經驗證明關稅難解財政問題。

3. 債務危機：若經濟增速（g）因關稅低于利率（r），政府債務可持續性崩塌，美元國際地位將受沖擊。

五、各國反應分化：妥協與反制并存

東南亞妥協地區（越南愿降對美關稅至零，印尼尋求外交協商，新加坡不反抗，印度計劃秋季達成貿易協定）。中國征 34% 報復性關稅并限制稀土出口，歐盟擬投票通過反制措施，加拿大對美汽車加征 25% 關稅。

六、歷史四大貿易戰警示：單邊主義難持久

1930 年 “斯姆特 - 霍利關稅”：全球貿易萎縮 66%，美國 GDP 暴跌 30%，最終被迫廢除。

2002 年 “布希鋼鐵關稅”：WTO 裁定違規后撤銷，流失 20 萬就業崗位。

美日貿易戰（1980 年代）：以日本 “自愿出口限制” 收場，未解決根本矛盾。

川普 1.0 貿易戰（2018 年）：中美達成階段協議，關稅未真正 “歸零”。

單邊關稅必遭反噬，多邊協商是唯一出路。

七、共和黨內訌：關稅政策遭遇 “自家狙擊”

八、未來格局推演：三大情境決定全球經濟走向

硬著陸（25% 概率）：維持 25% 高關稅，全球貿易萎縮，美國股市陷入技術性熊市。

談判妥協（60% 概率）：有效稅率降至 10%-15%，重點產業（半導體、醫藥）獲豁免，全球經濟短期停滯。

溫和調整（15% 概率）：除中國外各國關稅降至 10%，供應鏈加速 “去中化”，美國制造業布局加速。

文字整理 筆記達人 鵝妹子