作者 | 鄭理

來源 | 獨角金融

猶記得，2024年春節(jié)過后，多家私募基金產(chǎn)品凈值上演了一場驚心動魄的“故事”，有的產(chǎn)品凈值虧到1毛錢、甚至1分錢以下，一時間在投資界引發(fā)巨大震動，基民后續(xù)紛紛離場量化產(chǎn)品，采用主動量化、微盤策略的公募產(chǎn)品同樣未能幸免。

作為西部利得管理有限公司（下稱“西部利得基金”）量化投資的旗幟人物，盛豐衍管理的西部利得量化成長A和C，2024年以合計虧損10.65億元，進入22只虧損超逾10億的產(chǎn)品“黑榜”。

盛豐衍曾是基金圈的“初代網(wǎng)紅”，常以段子與投資者在社交平臺互動，曾憑借量化投資理念嶄露頭角，2024年盛豐衍管理的產(chǎn)品遭遇職業(yè)生涯最大回撤：旗下8只產(chǎn)品盈利縮水至1.25億元，代表作年內(nèi)最大回撤超25%，并跌出百億“俱樂部”。

如今，盛豐衍將目光轉(zhuǎn)向波動率更低的央企，試圖通過杠鈴策略優(yōu)化風(fēng)險收益比，2025年他能否有機會實現(xiàn)翻盤的可能?

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因何虧損超10億？

西部利得量化成長自2019年3月19日成立，是一只偏股混合型基金，至今已經(jīng)運行整整6年，成立至今一直由盛豐衍擔(dān)任基金經(jīng)理。

截至2024年末，其A、C類資產(chǎn)凈值分別為7.73億元、3.43億元，與2023年末A、C類資產(chǎn)凈值高達32.89億、24.07億，一年跌幅分別為76.5%、85.74%。全年利潤由盈轉(zhuǎn)虧，分別虧損6.06億元、4.67億元。

圖源：天天基金網(wǎng)

從2024年年度報告看，西部利得量化成長的持股較為分散，前十大重倉股的投資比例合計僅為6.65%，產(chǎn)品整體偏小盤風(fēng)格，其投資理念可以總結(jié)為“七分量化+三分主觀”。

該產(chǎn)品換股也較為頻繁，2024年末，產(chǎn)品的持倉換手率為416.97%。以2024年第三和第四季度為例，該產(chǎn)品的前十大重倉股，僅中國石油仍在該席位，其他9只股票全部更換。

換手率高的基金產(chǎn)品，如果業(yè)績優(yōu)秀還是被投資者接受的；反之，如果業(yè)績很一般，高換手率就意味著基金交易費用很高，本質(zhì)上基金資產(chǎn)的損耗就大，高換手率帶來的傭金成本最終會轉(zhuǎn)移到基民身上。

虧損超過10個億，西部利得量化成長一年卻收取了2024.89萬元的管理費。

2024年開年前兩個月，盛豐衍旗下的西部利得量化成長參與了4家上市公司定增，不過從股價表現(xiàn)看并不理想。

wind數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品定增的股票分別為三力士（002224.SZ）、尚品宅配（300616.SZ）、弘元綠能（603185.SH）、金辰股份（603396.SH），成本總額1.55億元，鎖定期均為6個月，參與的上述4家上市公司解禁日期分別為2024年的9月5日、8月8日、7月30日、7月19日。

截至解禁日收盤，西部利得量化成長參與4家上市公司定增期間，僅弘元綠能實現(xiàn)浮盈，其他3家均浮虧，最大浮虧的是金辰股份，跌幅達50.88%，三力士和尚品宅配的股價跌幅分別為18.14%、6.27%。

圖源：根據(jù)wind數(shù)據(jù)整理

針對定增造成投資虧損，天相投顧曾對《證券時報》分析，如果定增的折扣收益無法覆蓋鎖定期內(nèi)的流動性風(fēng)險，則投資標(biāo)的有可能在限售期內(nèi)跌穿定增價格，造成投資虧損，這種情況往往發(fā)生在市場行情不佳或個股出現(xiàn)特異性風(fēng)險時。因此，由于鎖定期的存在，公募產(chǎn)品可能無法及時止損造成虧損持續(xù)擴大，這也是參與定增存在的風(fēng)險。

此前，西部利得量化成長還曾是限購基金中的一員。

2023年7月19日，該基金發(fā)布公告稱，因投資管理及保護基金持有人利益需要，自2023年7月20日起在全渠道暫停大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、大額定期定額投資業(yè)務(wù)，單日單個基金賬戶單筆或多筆申購（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入和定期定額投資）金額不超過100萬元。2023年8月24日起，該基金恢復(fù)辦理正常申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資業(yè)務(wù)。

西部利得量化價值一年持有也在2023年5月15日起暫停全渠道大額申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資業(yè)務(wù)，單日單個基金賬戶單筆或多筆申購（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入和定期定額投資）金額不超過1000萬元。而這一限制從2023年9月5日起解除。

不僅如此，2023年10月25日，西部利得基金運用公司固有資金合計1000萬元申購旗下西部利得國企紅利指數(shù)增強、西部利得量化成長，兩只產(chǎn)品均由盛豐衍管理。

盛豐衍長期偏好小市值股票，但2024年初市場波動加劇，以小微盤為代表的股票發(fā)生巨幅回撤，小微盤股大幅回撤，導(dǎo)致其管理的基金觸發(fā)風(fēng)控機制被迫減倉，進而錯失后續(xù)反彈機會。

圖源：罐頭圖庫

盛豐衍在產(chǎn)品報告中指出，2024年，小市值風(fēng)格表現(xiàn)相對疲弱，但針對小市值公司和量化投資的政策已經(jīng)出現(xiàn)調(diào)整，同時主題投資活躍。這些因素相互疊加，為央企中小票后續(xù)走勢奠定了基礎(chǔ)。

如果拉長時間看漲幅情況，自成立以來，西部利得量化成長混合收益率達124.08%，對于長期持有者來說，該產(chǎn)品并未辜負(fù)基民期望。

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網(wǎng)紅光環(huán)褪去，

“量化一哥”管理規(guī)模一年縮水63.3億

2024年，盛豐衍從百億梯隊中退出。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2024初，盛豐衍管理的產(chǎn)品規(guī)模下滑嚴(yán)重，遭到投資者大規(guī)模贖回。截至2024年一季度末，其管理的規(guī)模為82.87億元，較2023年末的133.63億元，縮水50.76億元，至此他也跌出百億基金經(jīng)理陣營。

此后，盛豐衍管理的產(chǎn)品規(guī)模也一直震蕩式下滑，截至2024年末，在管產(chǎn)品規(guī)模70.33億元。一年縮水63.3億元。

資料顯示，盛豐衍擁有11年證券從業(yè)經(jīng)驗，包括8年的投資經(jīng)驗。2016年10月，加入西部利得基金，現(xiàn)任總經(jīng)理助理、投資總監(jiān)、主動量化投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理。

盛豐衍還是一位網(wǎng)紅基金經(jīng)理。2021年，他所管理的量化基金一時間業(yè)績表現(xiàn)亮眼，而在2021年末時，權(quán)益市場開始大幅回調(diào)，部分投資者收益不佳，盛豐衍2022年1月初因在社交媒體上表示 “這幾天跌得都不敢去丈母娘家蹭飯了”而快速出圈。

圖源：罐頭圖庫

主要原因是，他的丈母娘在量化基金火爆時定投了盛豐衍管理的基金，但在2021年年底大幅回調(diào)時，短短一個月跌幅達到了12%。

在2024年下半年接受媒體采訪時，盛豐衍坦言在年初的大幅波動中遭遇了很大壓力。他意識到降低波動、優(yōu)化風(fēng)險收益比的重要性。

他曾說：“相比龍頭成長白馬，國企紅利更配得上核心資產(chǎn)四個字。它們是中國經(jīng)濟運行的樹干，更符合永續(xù)經(jīng)營的假設(shè)，不隨美債起舞，是凈值波動的減震器，風(fēng)浪中的定海針。”

2025年，盛豐衍將投資目光放在了波動率更低的央企上，希望通過杠鈴策略配置核心紅利央企和其他潛力央企，分享國企改革機遇。在產(chǎn)品報告中，他堅定看好未來權(quán)益市場表現(xiàn)，結(jié)構(gòu)上看好央企潛力資產(chǎn)。

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“券商系”基因深厚，

固收類產(chǎn)品規(guī)模占比近80%

西部利得基金成立于2010年7月，注冊資本3.7億元，是行業(yè)內(nèi)第60家獲批的公募基金公司。目前由西部證券控股，持股比例51%，利得科技持股比例49%。

與其他券商系基金類似，西部利得基金同樣重固收，輕權(quán)益。

成立后的第14年，西部利得基金管理的基金規(guī)模成功突破千億元大關(guān)。截至2024年底，該公司公募管理規(guī)模達1128.31億元，一年增長135億。72只產(chǎn)品中，涵蓋股票型、指數(shù)型、混合型、債券型、貨幣型等，其中貨幣型和債券型產(chǎn)品規(guī)模占比高達900億元，占整個公募管理規(guī)模的比例為79.78%。

目前，公司的管理層多來自“光大系”。

圖源：罐頭圖庫

3月28日，西部利得基金一紙公告引起市場的廣泛關(guān)注——原光大證券上海分公司總經(jīng)理王汗青正式出任公司副總經(jīng)理，分管市場板塊。王汗青在券商領(lǐng)域摸爬滾打十七年，有著“救火隊長”的威名，突然轉(zhuǎn)身踏入公募江湖。

而就在同一天，西部利得基金副總經(jīng)理孫威因職務(wù)調(diào)整離任。孫威曾擔(dān)任過光大證券銷售交易部執(zhí)行董事，不僅如此，公司總經(jīng)理賀燕萍同樣來自光大系。擔(dān)任該職位前，她曾在光大證券任職期間，擔(dān)任銷售交易部總經(jīng)理，后來出任光大證券資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理。

盛豐衍和2024年5月加入西部利得的基金經(jīng)理董偉煒也來自光大系。盛豐衍曾任光大證券權(quán)益投資助理、光大證券資產(chǎn)管理有限公司研究員；董偉煒曾在光大證券控股的光大保德信基金從產(chǎn)品經(jīng)理助理，后來一路攀升到基金經(jīng)理這一職位。

但券商系基因深厚，也導(dǎo)致西部利得基金的產(chǎn)品線和規(guī)模始終以固收類為主。該公司董事長何方在2025年的新獻詞中表示，“將優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，豐富產(chǎn)品線，滿足投資者多樣化的投資需求”。這不僅是戰(zhàn)略宣言，更是對券商系基因的主動突破。

你是否買過西部利得基金旗下產(chǎn)品，收益如何？評論區(qū)聊聊吧。