來(lái)源于賽柏藍(lán)、第一財(cái)經(jīng)

01

美國(guó)將對(duì)藥品征收關(guān)稅?

據(jù)央視新聞消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月8日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普發(fā)表講話稱，美國(guó)將對(duì)藥品征收關(guān)稅，并于4月9日生效。特朗普在講話中稱：制藥企業(yè)的大部分產(chǎn)品都在美國(guó)銷售，若加稅落地，他們將不得不從中國(guó)及全球其他地區(qū)撤離，并在美國(guó)本土設(shè)廠。

受關(guān)稅消息影響，4月9日，A股、港股生物醫(yī)藥類上市公司股價(jià)集體大跌。

回顧2018年以來(lái)的美國(guó)對(duì)華醫(yī)藥關(guān)稅政策，涉及的以醫(yī)用耗材為主，多數(shù)原料藥、制劑產(chǎn)品被排除在外。

特朗普這一表態(tài)引發(fā)業(yè)內(nèi)猜測(cè)，藥品可能失去關(guān)稅豁免權(quán)。

截至目前，白宮網(wǎng)站指出，一些商品將不受“對(duì)等關(guān)稅”的約束，包括：已經(jīng)受到第232條關(guān)稅約束的鋼鋁制品、汽車和汽車零部件，以及未來(lái)可能受到第232條關(guān)稅約束的商品;銅、藥品、半導(dǎo)體、木制品、黃金;在美國(guó)無(wú)法獲得的能源和其他某些礦物等。

《豁免此次從價(jià)稅商品附錄》顯示，超過(guò)90%的醫(yī)藥產(chǎn)品(包括化藥制劑、疫苗、抗體等生物制品)以及維生素類、氨基酸類等大宗原料藥仍被納入豁免清單，僅布洛芬、去甲偽麻黃堿等少數(shù)原料藥未獲豁免。

在前期工作基礎(chǔ)上，中國(guó)醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會(huì)對(duì)照中國(guó)海關(guān)稅則號(hào)梳理了豁免的醫(yī)藥產(chǎn)品及其相關(guān)稅號(hào)：

不過(guò)，白宮網(wǎng)站消息稱，特朗普擁有“修改權(quán)限”，可以視情況提高或者降低關(guān)稅。

02

一旦落地可能產(chǎn)生哪些影響?

我國(guó)是全球最大的原料藥生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，據(jù)中國(guó)醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會(huì)數(shù)據(jù)，2024年我國(guó)醫(yī)藥保健品進(jìn)出口額合計(jì)1993.76億美元，其中出口額1079.64億美元，進(jìn)口額914.12億美元。

在我國(guó)出口的產(chǎn)品中，體量最大的是西藥類，達(dá)1064.52億美元，其中原料藥538.07億美元，西成藥297.76億美元，生化藥228.69億美元;其次是醫(yī)療器械類(845.54億美元)，其中醫(yī)院診斷與治療占比最大(502.99億美元)，其次是一次性耗材(145.19億美元)，保健康復(fù)用品(116.40億美元)，醫(yī)用敷料(45.44億美元)，口腔設(shè)備與材料(35.52億美元)。

從國(guó)別來(lái)看，多年來(lái)美國(guó)一直位居我國(guó)出口最大規(guī)模的單一市場(chǎng)，同時(shí)，美國(guó)也是我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)品第一大進(jìn)口市場(chǎng)。

具體來(lái)看，2024年，我國(guó)對(duì)美國(guó)的醫(yī)藥貿(mào)易出口額為190.47億美元，其中醫(yī)療器械類達(dá)117.58億美元，西藥達(dá)64.25億美元，中藥8.7億美元;至于中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口的醫(yī)藥商品總額達(dá)150.57億美元，醫(yī)療器械類達(dá)85.24億美元，西藥類為63.33億美元，中成藥為2.02億美元。

雖然中國(guó)對(duì)美國(guó)在醫(yī)藥貿(mào)易中處于順差地位，但是差距約39.9億美元，不算太大，且從商品附加值的角度考慮，美國(guó)出口的產(chǎn)品附加值更高。

印度和美國(guó)是我國(guó)原料藥出口的前兩大市場(chǎng)。根據(jù)美國(guó)官方披露的數(shù)據(jù)，美國(guó)80%的原料藥依賴進(jìn)口，主要來(lái)源于我國(guó)與印度。美國(guó)市場(chǎng)95%的布洛芬、91%的氫羥腎上腺皮質(zhì)素、70%的對(duì)乙酰氨基酚，以及40%以上的青霉素和肝素原料藥均依賴我國(guó)。

不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美國(guó)對(duì)我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)的依賴短期內(nèi)難以改變。相關(guān)專家指出，如果美國(guó)想擺脫原料藥主要依賴我國(guó)的局面，在遵循市場(chǎng)規(guī)律的基礎(chǔ)上，發(fā)展美國(guó)本土生產(chǎn)體系至少需要10年的時(shí)間。此外，美國(guó)“藥荒”頻發(fā)，往往尋求從我國(guó)緊急進(jìn)口藥品加以解決。

今年3月4日，美國(guó)藥典(USP)發(fā)布了其首份易短缺藥物清單(Vulnerable Medicines List，簡(jiǎn)稱VML)，該清單詳細(xì)列出了截至2024年10月可能面臨供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)的100種藥物——其中，49種為慢性病治療所需，51種則用于急性護(hù)理，涉及氯化鈉注射液、葡萄糖注射液、肝素鈉注射液、異丙酚注射乳劑和鹽酸利多卡因注射液、甲氨蝶呤注射液等。

中郵證券在一份研究報(bào)告中也指出，美國(guó)約30%的藥品原料依賴中國(guó)進(jìn)口，若既有關(guān)稅持續(xù)，可能導(dǎo)致美國(guó)藥企成本上升，進(jìn)而推動(dòng)其尋求替代來(lái)源(如印度)。但印度70%原料藥依賴中國(guó)，短期內(nèi)難以替代，中國(guó)仍具議價(jià)權(quán)。

中國(guó)化學(xué)制藥工業(yè)協(xié)會(huì)在《2020年中國(guó)化學(xué)制藥行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行報(bào)告》中也曾指出，美國(guó)的醫(yī)藥市場(chǎng)發(fā)展比較成熟，在過(guò)去數(shù)十年內(nèi)，已將低附加值、會(huì)造成較大污染的原料藥生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到其他新興市場(chǎng)。中國(guó)是美國(guó)主要的原料采購(gòu)國(guó)之一。短期內(nèi)，中美貿(mào)易摩擦?xí)斐沙隹谟唵慰偭肯陆怠?strong>但長(zhǎng)期來(lái)看，這種影響還會(huì)反過(guò)來(lái)轉(zhuǎn)嫁到美國(guó)本土醫(yī)藥企業(yè)身上，原料藥價(jià)格上升，制劑產(chǎn)品價(jià)格也會(huì)水漲船高。

至于中藥類產(chǎn)品(2024年數(shù)據(jù)顯示，在出口比例上，植物提取物占56.9%，中藥材及飲片占22.7%，保健品為12.4%，中成藥僅7.5%——主要出口產(chǎn)品為片仔癀、清涼油、安宮牛黃丸、六味地黃丸等經(jīng)典品種)，進(jìn)出口國(guó)家主要集中在亞洲，預(yù)計(jì)受關(guān)稅沖突影響有限。

03

部分細(xì)分領(lǐng)域或有利好?

據(jù)中國(guó)醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會(huì)的數(shù)據(jù)，長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)品外貿(mào)出口主要由醫(yī)療器械和原料藥產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)，而部分國(guó)產(chǎn)化率依舊偏低的產(chǎn)品，例如診斷試劑、高值耗材、高端醫(yī)療裝備及其關(guān)鍵零部件，仍然是我國(guó)醫(yī)療器械的主要進(jìn)口品類，如彌補(bǔ)生理缺陷、殘疾用器具，縫合用針，血管支架，心臟起搏器，手術(shù)機(jī)器人等。

多家券商指出，如果關(guān)稅沖突升級(jí)，可能加速高端醫(yī)療器械國(guó)產(chǎn)替代。

此外，中國(guó)醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會(huì)數(shù)據(jù)顯示，生化藥是我國(guó)進(jìn)口醫(yī)藥產(chǎn)品的主要類別，免疫制品、人用疫苗、血液制品和抗血清等三類仍為生化藥品主要進(jìn)口產(chǎn)品，進(jìn)口所占比重分別為49.26%、25.94%和14.15%

從資本市場(chǎng)的反應(yīng)來(lái)看，4月7日，全球股市巨震，A股、港股大量醫(yī)藥上市公司股價(jià)下跌，然而也有個(gè)別股票不跌反漲——以衛(wèi)光生物、派林生物、博雅生物、天壇生物為代表的血制品概念股拉升。

有券商指出，在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，關(guān)稅反制措施將利好國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速。

全球供應(yīng)鏈的重構(gòu)并非一蹴而就。中國(guó)醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會(huì)對(duì)外合作部張小會(huì)在《中國(guó)醫(yī)藥報(bào)》發(fā)表的一篇文章就指出，在原料藥和制劑產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，中美兩國(guó)形成了較強(qiáng)的互補(bǔ)關(guān)系。在產(chǎn)業(yè)分工上，美國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)注重創(chuàng)新，專注于創(chuàng)新藥研發(fā)、高端醫(yī)療器械生產(chǎn)以及全球市場(chǎng)拓展，位居產(chǎn)業(yè)鏈高端環(huán)節(jié)，能夠創(chuàng)造高附加值的產(chǎn)品和服務(wù)。我國(guó)側(cè)重生產(chǎn)制造，在原料藥生產(chǎn)、仿制藥制造以及藥品大規(guī)模生產(chǎn)上具有優(yōu)勢(shì)，能夠?yàn)槊绹?guó)醫(yī)藥企業(yè)提供生產(chǎn)制造方面的支持。

在市場(chǎng)規(guī)模上，目前我國(guó)已成為僅次于美國(guó)的全球第二大醫(yī)藥市場(chǎng)，對(duì)于跨國(guó)藥企的吸引力不減;且我國(guó)還是全球第一大原料藥生產(chǎn)國(guó)、仿制藥大國(guó)、中低端醫(yī)療器械主要生產(chǎn)國(guó)，醫(yī)藥創(chuàng)新總體實(shí)力居第二位，供應(yīng)鏈完備、穩(wěn)定且韌性強(qiáng)，藥械產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)替代水平日漸提高，面對(duì)關(guān)稅沖突，雖然難免受到影響，但是相信壓力可控。

04

中國(guó)反制政策利好部分行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代

2025年4月4日，中國(guó)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)對(duì)原產(chǎn)美國(guó)的所有商品加征34%關(guān)稅。并對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)、印度的進(jìn)口相關(guān)醫(yī)用CT球管發(fā)起反傾銷立案調(diào)查。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，作為進(jìn)口CT球管生產(chǎn)廠家之一，GE醫(yī)療方面表示，公司在開(kāi)展業(yè)務(wù)的每個(gè)國(guó)家都誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，并倡導(dǎo)開(kāi)放市場(chǎng)和公平競(jìng)爭(zhēng)。4月6日，公司與多家美資企業(yè)一起受邀參加了由商務(wù)部召開(kāi)的圓桌會(huì)議。中國(guó)商務(wù)部以GE醫(yī)療為例，重申了公平對(duì)待外資企業(yè)的承諾。公司認(rèn)為，這次反傾銷調(diào)查不會(huì)對(duì)公司在中國(guó)的業(yè)務(wù)造成實(shí)質(zhì)性的影響。

球管是CT的核心部件，是CT的”心臟”。全球 X 線球管市場(chǎng)格局集中度較高，GE醫(yī)療、飛利浦、西門子、佳能等國(guó)外廠商占據(jù)主要市場(chǎng)份額。同隨著國(guó)家相關(guān)政策的支持，我國(guó)也涌現(xiàn)一批 X 線球管企業(yè)，如昆山醫(yī)源、電科睿視等，逐步縮小與行業(yè)頭部企業(yè)的技術(shù)差距，上游供應(yīng)日益充足且趨于國(guó)產(chǎn)化。

不可否認(rèn)，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境正在這場(chǎng)關(guān)稅風(fēng)波中加速改變。

山西證券(5.670, 0.04, 0.71%)分析，醫(yī)療設(shè)備、高值耗材出口影響可控，同時(shí)利好中國(guó)市場(chǎng)替代美企份額。對(duì)于大部分醫(yī)療設(shè)備和高值耗材企業(yè)來(lái)說(shuō)，其出口美國(guó)的收入占比較低或尚未進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，關(guān)稅政策對(duì)其出口影響可控；

中國(guó)的關(guān)稅反制政策尤其利好中國(guó)市場(chǎng)中美企份額高的子行業(yè)，如心臟電生理和影像設(shè)備，有望加速國(guó)產(chǎn)企業(yè)替代進(jìn)程。此外，部分中國(guó)醫(yī)療設(shè)備企業(yè)已經(jīng)針對(duì)關(guān)稅政策提前進(jìn)行了準(zhǔn)備，如在墨西哥、美國(guó)等地建立工廠，減弱關(guān)稅影響。

國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)也在積極拓展美國(guó)以外市場(chǎng)。據(jù)央視《新聞1+1》節(jié)目報(bào)道，對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)中國(guó)世界貿(mào)易組織研究院院長(zhǎng)屠新泉表示，美國(guó)市場(chǎng)雖然現(xiàn)在是世界第一大市場(chǎng)，但從占比來(lái)看，它只占到我們出口比重的15%，所以仍然還有85%的更廣闊的世界市場(chǎng)等待我們?nèi)ラ_(kāi)拓，開(kāi)拓的空間還是非常巨大的。過(guò)去這些年，我們通過(guò)“一帶一路”，實(shí)際上已經(jīng)很好地開(kāi)拓了這些市場(chǎng)，包括東南亞、拉美、中東、非洲市場(chǎng)等，我們對(duì)發(fā)展中國(guó)家的出口也已經(jīng)占到了總出口的50%以上，已經(jīng)打下了很好的基礎(chǔ)，取得了很好的成效。我們對(duì)美國(guó)的出口也從過(guò)去將近20%的占比降到了15%，我們市場(chǎng)多元化已經(jīng)取得了很好的成效。

邁瑞近期在投資者關(guān)系記錄表中表示，發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)本身仍有龐大的增長(zhǎng)潛力。為了抓住 這一風(fēng)口市場(chǎng)的歷史性機(jī)遇，公司仍在不斷傾斜資源，全方面加大投入，預(yù)計(jì)未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間發(fā)展中國(guó)家都將是拉動(dòng)公司增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿χ弧?/p>

有國(guó)產(chǎn)影像頭部企業(yè)的高管對(duì)關(guān)稅事件坦言，目前我們最重要的是最好自己的事，不管外部環(huán)境怎么變，做好產(chǎn)品，保證供應(yīng)，自主可控，其他都不是問(wèn)題。

在出口市場(chǎng)方面，美國(guó)仍然是我國(guó)醫(yī)療器械第一大出口市場(chǎng)；在出口產(chǎn)品類別方面，醫(yī)院診斷與治療類產(chǎn)品出口額最大，一次性耗材漲幅最顯著。

醫(yī)用低值耗材是出口的重要品類，憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，在美國(guó)市場(chǎng)占據(jù)較大份額。相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)80%的針頭和注射器來(lái)自于中國(guó)。

不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，仿制藥、低值醫(yī)用耗材領(lǐng)域受影響最直接，因利潤(rùn)薄、成本敏感。 創(chuàng)新藥、生物科技板塊相對(duì)安全。

中郵證券分析，此次絕大部分醫(yī)用耗材、敷料、醫(yī)療設(shè)備和零部件及康復(fù)用品等均未被納入豁免清單，特別是部分產(chǎn)品疊加過(guò)往已有的額外加征措施，關(guān)稅達(dá)到相當(dāng)高的水平。

例如注射器及其零附件關(guān)稅水平目前為120%，此次對(duì)華加征后將達(dá)到154%；醫(yī)用、外科用手套關(guān)稅水平目前為 70%，此次對(duì)華加征后將達(dá)到 104%，且將在2026 年 1 月達(dá)到 154%。X 射線斷層檢查儀、彩超診斷儀、核磁共振裝置等目前在 45%左右，此次對(duì)華加征后達(dá)到約 80%（以上數(shù)據(jù)截至4月6日）。

現(xiàn)在美國(guó)宣布對(duì)中國(guó)輸美產(chǎn)品再提高50%至84%，上述產(chǎn)品關(guān)稅面臨進(jìn)一步升高。

此外，有關(guān)專家也表示，除低值耗材企業(yè)外，出口做的比較好的企業(yè)也將受到影響。進(jìn)口品牌方面，本土化做得比較好的企業(yè)相對(duì)來(lái)說(shuō)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響較小，但出口美國(guó)業(yè)務(wù)量大的企業(yè)同樣被波及較大，部分企業(yè)甚至做好停產(chǎn)準(zhǔn)備。

海外市場(chǎng)較大的邁瑞醫(yī)療(214.710, -0.19, -0.09%)，日前對(duì)關(guān)稅事件進(jìn)行回應(yīng)。邁瑞4月3日投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)上回應(yīng)稱：在今年初美國(guó)對(duì)中國(guó)商品加征兩次10%關(guān)稅生效前，公司已提前根據(jù)意向訂單在美國(guó)前瞻備貨，因此今年美國(guó)銷售的產(chǎn)品并不受到本輪關(guān)稅影響。為滿足國(guó)際化業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)需求，公司在全球布局了幾十家生產(chǎn)基地，其中包括已獲FDA認(rèn)證的工廠，可滿足包括美國(guó)在內(nèi)的全球市場(chǎng)需求。

邁瑞醫(yī)療表示，自2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)以來(lái)，公司銷往美國(guó)的產(chǎn)品便被加征關(guān)稅，但這并未影響公司美國(guó)市場(chǎng)的拓展。2018年至2023年美國(guó)業(yè)務(wù)的復(fù)合增速達(dá)到了10%，目前美國(guó)銷售收入占總收入比重約6%。

根據(jù)商務(wù)部中國(guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào)企業(yè)服務(wù)網(wǎng)，美國(guó)仍是目前中國(guó)醫(yī)療器械的第一大出口國(guó)。2024年前三季度，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口醫(yī)療器械金額同比增長(zhǎng)7.3%。其中，口腔設(shè)備與材料、醫(yī)用敷料和一次性耗材出口額同比增幅均超過(guò)兩位數(shù)。此外，中國(guó)注射器，臭氧治療儀、氧氣治療儀、噴霧治療儀，高端敷料，藥棉、紗布、繃帶，醫(yī)用手套、醫(yī)用家具等細(xì)分產(chǎn)品對(duì)美國(guó)出口增速顯著。

但隨著中國(guó)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)向價(jià)值鏈高端邁進(jìn)，這種以低端出口為主的趨勢(shì)也正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。從全球范圍看，醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)已逐漸成為發(fā)展速度快、貿(mào)易活躍、產(chǎn)品附加值高的新興產(chǎn)業(yè)之一，醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模逐年增長(zhǎng)，也為中國(guó)醫(yī)療器械企業(yè)提供了廣闊的出海空間。在此基礎(chǔ)上，中國(guó)醫(yī)療器械出海進(jìn)程持續(xù)加速。越來(lái)越多具有全球化視野、技術(shù)先進(jìn)、合規(guī)運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品質(zhì)量上乘的中國(guó)企業(yè)正在國(guó)際化進(jìn)程中脫穎而出，逐漸展現(xiàn)其國(guó)際影響力。

　　在今年的CMEF展會(huì)上，大部分國(guó)內(nèi)企業(yè)展示的產(chǎn)品都為具有高附加值的創(chuàng)新醫(yī)療器械和設(shè)備，其中很多醫(yī)療器械都搭載了人工智能AI功能，例如手術(shù)機(jī)器人、3D視覺(jué)導(dǎo)航設(shè)備等。

　　一位中國(guó)醫(yī)療參展企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“我們此次參展的部分產(chǎn)品和技術(shù)是全球首創(chuàng)的，在全球都具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，這樣具有不可替代性的產(chǎn)品，受關(guān)稅的影響會(huì)相對(duì)較小，因?yàn)橛泻芏喾绞娇梢曰砻饣蛳P(guān)稅。”

　　國(guó)家醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟理事長(zhǎng)、中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)姜峰對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“對(duì)于低附加值的產(chǎn)品而言，由于本身的成本較低，在美國(guó)市場(chǎng)即便加關(guān)稅，企業(yè)還是有較好盈利的；但關(guān)稅可能會(huì)削弱出口美國(guó)的中高端醫(yī)療器械產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，除非這些產(chǎn)品具有很強(qiáng)的不可替代性。但目前來(lái)看這樣的產(chǎn)品出口美國(guó)的并不多。”

05

誰(shuí)更吃虧

特朗普政府此輪關(guān)稅豁免制藥業(yè)，但未來(lái)加征的可能性挺大

盡管白宮發(fā)言人已經(jīng)公開(kāi)確認(rèn)，藥品暫時(shí)不在10%基準(zhǔn)關(guān)稅和更高稅率的打擊范圍內(nèi)。然而，2025年4月7日，亞太股市恐慌情緒蔓延，港股醫(yī)藥板塊跌近15%，恒生醫(yī)藥ETF盤中跌停，收市仍跌9.98%。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布對(duì)多國(guó)實(shí)施關(guān)稅：全球10%的基準(zhǔn)關(guān)稅，外加對(duì)特定國(guó)家的“互惠”報(bào)復(fù)性關(guān)稅，如歐洲20%，中國(guó)34%，越南46%，加拿大和墨西哥25%。對(duì)等關(guān)稅于4月9日生效。

根據(jù)白宮發(fā)布的情況說(shuō)明書，藥品及部分產(chǎn)品暫時(shí)未被列入新關(guān)稅清單。對(duì)于此前持續(xù)游說(shuō)尋求豁免的藥企來(lái)說(shuō)，這一決定算得上是階段性勝利。

中信建投證券研報(bào)認(rèn)為，關(guān)稅政策沖擊下，對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的影響較為復(fù)雜，并且可能仍然存在變數(shù)。

特朗普最近在一次活動(dòng)中發(fā)表講話時(shí)說(shuō)：“制藥公司都會(huì)轟轟烈烈地回來(lái)，它們都會(huì)回到我們的國(guó)家，因?yàn)槿绻鼈儾换貋?lái)，它們就要繳納巨稅。”

4月4日，中國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)、商務(wù)部、海關(guān)總署接連發(fā)布多項(xiàng)對(duì)美反制措施，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅。

目前看，制藥業(yè)是醫(yī)藥健康領(lǐng)域中受關(guān)稅沖擊最輕的。“關(guān)稅調(diào)整未必會(huì)導(dǎo)致藥械價(jià)格的上漲，在進(jìn)出口貿(mào)易受影響時(shí)，可能加劇行業(yè)的內(nèi)卷，反而出現(xiàn)價(jià)格下降的情況。”一位跨國(guó)藥企人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》分析。

美國(guó)關(guān)稅，會(huì)導(dǎo)致反噬嗎

特朗普政府此輪關(guān)稅放過(guò)制藥業(yè)，至關(guān)重要的原因有兩個(gè)：一是給產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移時(shí)間，二是擔(dān)心藥價(jià)上漲，或者短缺。

白宮幾乎是直白地表達(dá)了，加收關(guān)稅是要錢，豁免則是要產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。

2025年2月20日，特朗普在一次閉門會(huì)議上警告制藥公司，關(guān)稅即將到來(lái)。并表示，這些公司應(yīng)加快步伐將海外生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至美國(guó)。參會(huì)者包括禮來(lái)公司、默克公司及輝瑞等公司的首席執(zhí)行官。

業(yè)內(nèi)將特朗普這輪加稅，稱為“232關(guān)稅”。1962年美國(guó)《貿(mào)易擴(kuò)張法》第232條，允許總統(tǒng)在發(fā)現(xiàn)進(jìn)口有可能損害美國(guó)國(guó)家安全的情況下采取行動(dòng)調(diào)整進(jìn)口。在第一個(gè)任期內(nèi)，特朗普對(duì)進(jìn)口鋼鐵、鋁征收關(guān)稅，這些關(guān)稅至今仍然存在。

特朗普已經(jīng)多次明示，要對(duì)醫(yī)藥加關(guān)稅，這將符合政府?dāng)U大美國(guó)制造業(yè)和供應(yīng)鏈在這些行業(yè)的復(fù)原力的目標(biāo)。

一些跨國(guó)制藥公司預(yù)計(jì)，美國(guó)對(duì)制藥行業(yè)的關(guān)稅稅率可能會(huì)逐步提高，最終到25%。

醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈中最重要的環(huán)節(jié)在中國(guó)、印度和歐洲。美國(guó)醫(yī)藥對(duì)進(jìn)口依賴度高，2023年，美國(guó)進(jìn)口藥品的價(jià)值超過(guò)1760億美元，其中60億美元(包括抗生素)來(lái)自中國(guó)。

“我們國(guó)家?guī)缀醪簧a(chǎn)藥。各種醫(yī)療用藥，不管是治病的還是救命的，基本都在其他國(guó)家制造。”這讓特朗普政府意識(shí)到提高藥品價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)，加關(guān)稅有可能提高終端產(chǎn)品價(jià)格，并造成某些仿制藥的短缺，這些仿制藥占美國(guó)處方的絕大部分。

2021年，美國(guó)大多數(shù)消費(fèi)量最大的仿制藥，以及關(guān)鍵的抗生素和抗病毒藥物，這些藥品都沒(méi)有生產(chǎn)其活性成分的美國(guó)工廠。生產(chǎn)這些活性成分的企業(yè)大多來(lái)自中國(guó)和印度，因?yàn)槌杀久黠@低于美國(guó)。

據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)提供商Clarivate稱，中國(guó)和印度的工廠供應(yīng)了世界上幾乎所有止痛藥布洛芬和抗生素環(huán)丙沙星的活性成分。

一旦加關(guān)稅，“許多在中國(guó)和墨西哥生產(chǎn)的活性藥物成分(API)、前體產(chǎn)品和仿制藥，最終可能會(huì)讓美國(guó)患者支付更高的費(fèi)用。”醫(yī)學(xué)事務(wù)認(rèn)證委員會(huì)(Accreditation Council for Medical Affairs)首席執(zhí)行官威廉·索利曼（William Soliman）公開(kāi)表示。

特朗普發(fā)起的這場(chǎng)看似產(chǎn)業(yè)回流的陽(yáng)謀，可能會(huì)成為美國(guó)醫(yī)藥成本激增的倒計(jì)時(shí)。

“其實(shí)美國(guó)有點(diǎn)誤傷自己，他們的成本結(jié)構(gòu)本身是高度依賴全球供應(yīng)鏈的。”一位醫(yī)療器械國(guó)際資本市場(chǎng)投資人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》分析，這一輪的關(guān)稅變化，對(duì)美國(guó)企業(yè)的影響可能遠(yuǎn)大于中國(guó)企業(yè)。

美國(guó)80%的原料藥依賴進(jìn)口。美國(guó)生物制藥協(xié)會(huì)(BIO)的報(bào)告稱，若原料藥關(guān)稅提高10%，研發(fā)成本或增加5%-8%，藥企部分的早期項(xiàng)目可能被砍。

一旦來(lái)自中國(guó)的原材料漲價(jià)，受影響最大的將是美國(guó)的下游產(chǎn)品價(jià)格。德國(guó)私人銀行Hauck Aufh?user Lampe中國(guó)資管辦公室錢若凡分析，美國(guó)的藥品市場(chǎng)毛利率可以達(dá)到90%以上，對(duì)單一品類短期影響不大。但是，全面的關(guān)稅上漲可能帶來(lái)通脹，特別是化工品生產(chǎn)的其他下游產(chǎn)品，“如衣服之類，利潤(rùn)率可能只有5%，全面對(duì)中國(guó)和東南亞加稅，企業(yè)不可能倒貼成本出口，那加稅和在美國(guó)國(guó)內(nèi)漲價(jià)有什么區(qū)別？”

一旦美國(guó)推出未來(lái)的藥品征稅計(jì)劃，歐盟可能會(huì)成為靶子。醫(yī)藥制品是歐盟對(duì)美第一大出口商品，占比22.5%，很大原因是愛(ài)爾蘭對(duì)美出口導(dǎo)致。

愛(ài)爾蘭中央統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年，愛(ài)爾蘭醫(yī)療和藥品的出口達(dá)到999億歐元，占了出口總額的45%；愛(ài)爾蘭對(duì)美國(guó)的貨物出口激增了34%，達(dá)到726億歐元。

愛(ài)爾蘭與美國(guó)貿(mào)易順差的主要原因是，制藥商把大部分在愛(ài)爾蘭生產(chǎn)的醫(yī)藥產(chǎn)品出口到美國(guó)。愛(ài)爾蘭已經(jīng)成為全球品牌藥或者說(shuō)高價(jià)藥的樞紐，特朗普認(rèn)為這個(gè)島國(guó)占盡了美國(guó)的便宜，“已經(jīng)掌握了整個(gè)美國(guó)制藥業(yè)”。

有多家大型美國(guó)藥企在愛(ài)爾蘭設(shè)有重要生產(chǎn)基地。其中默克的癌癥藥物Keytruda，禮來(lái)的減肥藥物Zepbound，以及強(qiáng)生的抗炎藥Stelara，用于治療關(guān)節(jié)炎等疾病。

有分析師指出，若未來(lái)對(duì)歐盟加征藥品關(guān)稅，這些企業(yè)將首當(dāng)其沖。

愛(ài)爾蘭副總理西蒙·哈里斯（Simon Harris）警告稱，如果特朗普政府對(duì)歐盟制藥和化工行業(yè)實(shí)施20%的關(guān)稅，同時(shí)歐盟采取對(duì)等措施，愛(ài)爾蘭對(duì)美國(guó)的相關(guān)出口可能減少約一半。

對(duì)中國(guó)影響有限

“美國(guó)關(guān)稅政策藥品是豁免的，中國(guó)藥品出口受到的影響有限，現(xiàn)在不知道中國(guó)關(guān)稅政策是否也有可能對(duì)藥品豁免。”一位制藥行業(yè)人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示。

在2024年中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)品出口中，美國(guó)占大頭為190.47億美元，比第2—第4名的總和186.21億美元還多一點(diǎn)，占了中國(guó)醫(yī)藥出口總額的17.6%。

當(dāng)下，中國(guó)藥企可以暫時(shí)緩一口氣。中信建投證券研報(bào)分析，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥出海，主要通過(guò)BD（商務(wù)拓展）合作對(duì)外授權(quán)，不產(chǎn)生商品銷售邏輯，短期內(nèi)關(guān)稅影響有限；CXO（醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)外包）及制藥產(chǎn)業(yè)鏈上游：美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”藥品階段性豁免，目前影響較為有限；原料藥絕大多數(shù)品類本次豁免加征關(guān)稅。可以說(shuō)短期影響較小，后續(xù)關(guān)注美國(guó)制造業(yè)回流情況。

2025年2月，一份總統(tǒng)備忘錄命令美國(guó)貿(mào)易代表辦公室（USTR）和商務(wù)部對(duì)外國(guó)貿(mào)易伙伴的“有害”非互惠貿(mào)易安排展開(kāi)調(diào)查。調(diào)查結(jié)果中，影響美國(guó)商品和服務(wù)出口的最重要的外國(guó)壁壘清單中，包括醫(yī)療器械和體外診斷（IVD）。

一位長(zhǎng)期關(guān)注IVD產(chǎn)業(yè)的投資人表示，“很多IVD產(chǎn)品都是中國(guó)生產(chǎn)，海外銷售，這次美國(guó)加關(guān)稅對(duì)他們影響巨大。”

國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械巨頭們?cè)缫研岬轿ｋU(xiǎn)的氣息，在2024年開(kāi)始已經(jīng)在備戰(zhàn)關(guān)稅。

2025年4月3日，國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械龍頭企業(yè)邁瑞醫(yī)療公開(kāi)介紹，年初美國(guó)對(duì)中國(guó)商品加征兩次10%關(guān)稅生效前，公司已提前根據(jù)意向訂單在美國(guó)前瞻備貨，因此今年美國(guó)銷售的產(chǎn)品并不受本輪關(guān)稅影響。

白宮針對(duì)一次性耗醫(yī)用材，已于2024年提高過(guò)一輪關(guān)稅。如注射器和針頭的關(guān)稅從0%提高到50%；某些個(gè)人防護(hù)設(shè)備，包括部分呼吸器和口罩，關(guān)稅將從0%-7.5%，提高到25%。從2026年起，醫(yī)用橡膠手套的關(guān)稅稅率，將從目前的7.5%增加到25%。

中國(guó)是一次性耗材出口大國(guó)，美國(guó)80%的針頭和注射器，都是從中國(guó)進(jìn)口的。

中國(guó)企業(yè)擔(dān)心，美國(guó)合作方或要求公司適度降價(jià)以轉(zhuǎn)嫁成本，導(dǎo)致相關(guān)銷售收入和盈利水平下降，從而對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)構(gòu)成不利影響。

同樣，關(guān)稅增加會(huì)在一定程度影響中國(guó)進(jìn)口藥械產(chǎn)品的毛利率，潛在影響后續(xù)供貨量。不過(guò)，中國(guó)進(jìn)口的藥品中，來(lái)自德國(guó)最多，愛(ài)爾蘭位居第二，因此藥品受影響不大。

受到政策和中國(guó)市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)化偏好影響，跨國(guó)企業(yè)此前在中國(guó)做了大量本土化部署，成為幫助應(yīng)對(duì)關(guān)稅的一步棋。一位原跨國(guó)醫(yī)療器械企業(yè)員工表示，近幾年部分醫(yī)院或地區(qū)的醫(yī)療設(shè)備采購(gòu)中，會(huì)有國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品優(yōu)先條款，或是明確指定采購(gòu)國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品。因此，即便只是在中國(guó)進(jìn)行最后一道組裝程序，跨國(guó)醫(yī)療器械企業(yè)仍選擇在中國(guó)建廠以便滿足這些國(guó)產(chǎn)化需求。

對(duì)于企業(yè)而言，更多生產(chǎn)工序放在中國(guó)，也降低了產(chǎn)品及元器件進(jìn)口的稅收。

2025年4月5日，中國(guó)醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會(huì)關(guān)于美國(guó)所謂“對(duì)等關(guān)稅”的嚴(yán)正聲明，表示美國(guó) “對(duì)等關(guān)稅”，絕大部分醫(yī)用耗材、敷料、醫(yī)療設(shè)備及其零部件、康復(fù)用品等產(chǎn)品均受影響，特別是部分產(chǎn)品疊加美國(guó)政府過(guò)往無(wú)理加稅措施，關(guān)稅已達(dá)極高水平。

錢若凡認(rèn)為，關(guān)稅對(duì)美國(guó)帶來(lái)的長(zhǎng)期影響，可能比對(duì)亞洲生產(chǎn)企業(yè)的影響更大，“最終美國(guó)要解決通脹，一定要和這些國(guó)家談判”。

醫(yī)藥企業(yè)，兩條路可選

“醫(yī)藥行業(yè)短期是受到影響的，因?yàn)闀?huì)壓制資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)出海的預(yù)期。但是中長(zhǎng)期未必不是利好。”錢若凡對(duì)《財(cái)經(jīng)》分析。

一個(gè)很好的消化高關(guān)稅的案例，是醫(yī)用耗材。部分低值耗材產(chǎn)品在經(jīng)歷了2024年美國(guó)大幅加增關(guān)稅后，震蕩和調(diào)整后已經(jīng)完成了全球產(chǎn)業(yè)鏈的供需格局再平衡。

一位醫(yī)藥行業(yè)分析師對(duì)《財(cái)經(jīng)》分析，從耗材產(chǎn)業(yè)應(yīng)對(duì)的情況來(lái)看，如中國(guó)的產(chǎn)能供應(yīng)非美市場(chǎng)，其他國(guó)家產(chǎn)能供應(yīng)美國(guó)市場(chǎng)。本次特朗普對(duì)其他國(guó)家也同時(shí)加征關(guān)稅，這樣對(duì)于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)而言，是一個(gè)積極的影響，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)格優(yōu)勢(shì)被相對(duì)削弱了。

醫(yī)用耗材企業(yè)面對(duì)2024年關(guān)稅陡然抬升的思路可以借鑒——或者盡可能地實(shí)現(xiàn)本土化，或者逐漸淡化美國(guó)市場(chǎng)。

一些公司正在減少對(duì)美的依賴。如一次性醫(yī)用穿刺器械商康德萊，在美國(guó)市場(chǎng)的銷售收入在近幾年呈下降趨勢(shì)，2021年至2023年分別為2.67億元、2.60億元、1.59億元，分別占營(yíng)業(yè)收入的8.61%、8.35%、6.47%。

“短期來(lái)講，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口占比較高的藥械企業(yè)，和出海意愿較強(qiáng)的企業(yè)，可能會(huì)受到比較大的影響。”一位醫(yī)療器械資本市場(chǎng)投資人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》分析。

一些長(zhǎng)期依賴海外市場(chǎng)的中國(guó)公司，在加快調(diào)整步伐，但其境外業(yè)務(wù)占比依舊很高，如器械耗材企業(yè)采納股份，2023年有九成以上的收入都來(lái)自外銷。這也表明這些公司面臨著一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

借著新冠疫情而成功出海的體外診斷企業(yè)九安醫(yī)療，其甲流、乙流和新冠三聯(lián)檢OTC/POC產(chǎn)品均已獲得美國(guó)食品和藥品監(jiān)督管理局（FDA）授權(quán)，并且美國(guó)政府訂單方面，目前仍有存續(xù)訂單還在執(zhí)行中。

本土化是這輪貿(mào)易戰(zhàn)的一個(gè)重頭戲，有雄心出海的公司都在加快推進(jìn)海外建廠。

2024年，邁瑞計(jì)劃啟動(dòng)至少10個(gè)海外本地化生產(chǎn)，并在全球設(shè)有十大研發(fā)中心，包括美國(guó)硅谷、新澤西、西雅圖。

邁瑞醫(yī)療表示，自2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)以來(lái)，公司銷往美國(guó)的產(chǎn)品便被加征關(guān)稅，但這并未影響公司美國(guó)市場(chǎng)的拓展。2018年至2023年美國(guó)業(yè)務(wù)的復(fù)合增速達(dá)到了10%，目前美國(guó)銷售收入占總收入比重約6%，“目前美國(guó)業(yè)務(wù)的毛利率水平已經(jīng)超過(guò)了70%，利潤(rùn)率也已超過(guò)加征關(guān)稅前的水平”。

醫(yī)用耗材企業(yè)穩(wěn)健醫(yī)療在2024年加稅之后告訴《財(cái)經(jīng)》，“公司將加快美洲市場(chǎng)的本土化進(jìn)程，降低此類政策風(fēng)險(xiǎn)的影響。”

九安醫(yī)療在2025年1月8日的投資者關(guān)系平臺(tái)上公開(kāi)回應(yīng)，公司的業(yè)務(wù)受地緣因素影響很小。美國(guó)子公司iHealth，自成立以來(lái)一直在當(dāng)?shù)剡\(yùn)營(yíng)，并注冊(cè)了商標(biāo)，擁有美國(guó)本土工廠，目前業(yè)務(wù)保持正常。

在藥企中，百濟(jì)神州屬于對(duì)美出口占營(yíng)收比例最高的之一。2024年，美國(guó)市場(chǎng)在百濟(jì)神州的收入占比達(dá)51.4%，明星抗癌藥百悅澤在美國(guó)的銷售額達(dá)到138.90億元。2024年7月，百濟(jì)神州宣布其位于美國(guó)新澤西州霍普韋爾普林斯頓西部創(chuàng)新園區(qū)的全新旗艦基地正式啟用。該公司表示，新基地確保供應(yīng)鏈的韌性，避免全球供應(yīng)中斷。

同樣，跨國(guó)企業(yè)在中國(guó)的布局也陸續(xù)展開(kāi)。如美敦力目前在中國(guó)已經(jīng)有五家工廠，分別在成都、上海、常州，覆蓋的產(chǎn)品線也較廣。

中國(guó)是GE醫(yī)療在全球最大的生產(chǎn)基地，GE在華銷售的產(chǎn)品中，80%實(shí)現(xiàn)了中國(guó)本土化生產(chǎn)。此外，一些在海外完成組裝的產(chǎn)品，核心元器件也在中國(guó)生產(chǎn)，如一款創(chuàng)新產(chǎn)品的換能器。

GE醫(yī)療相關(guān)人士曾在2024年11月告訴《財(cái)經(jīng)》，GE醫(yī)療在華有六個(gè)基地、七個(gè)工廠。全世界所有GE醫(yī)療銷售的產(chǎn)品中，每三臺(tái)CT中有兩臺(tái)在中國(guó)生產(chǎn)，核磁則有一半，同時(shí)，全球60%的對(duì)比劑也是在中國(guó)上海的張江工廠生產(chǎn)。

前述醫(yī)療器械國(guó)際資本市場(chǎng)投資人士認(rèn)為，近階段的關(guān)稅政策不會(huì)導(dǎo)致在華投資藥械產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移。因?yàn)橹袊?guó)的高端醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)非常完善，這些都是相對(duì)重資產(chǎn)的投入，不太可能轉(zhuǎn)移出去，“而且東南亞也有關(guān)稅問(wèn)題，有可能轉(zhuǎn)移至東南亞的部分產(chǎn)能，還要轉(zhuǎn)回中國(guó)”。