黃衫女俠|文

財(cái)商俠客行|出品

圖片來源：AI生成

心驚肉跳的一周算是過去了，看了下全球資產(chǎn)的表現(xiàn)，果然只有黃金繼續(xù)YYDS！

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025/4/14

繼去年大漲29%之后，截至4月14日，黃金今年以來再度上漲22.54%，成為了風(fēng)波之下全球大類資產(chǎn)真正的避風(fēng)港。

4月15日盤中，國際現(xiàn)貨黃金再度突破3230美元/盎司的關(guān)口，品牌金店報(bào)價(jià)逼近千元，黃金的大時(shí)代，真的停不下來了。

01

為什么黃金這么強(qiáng)？

看下金價(jià)和美元指數(shù)的對比，可以發(fā)現(xiàn)，今年以來，黃金和美元的走勢已經(jīng)出現(xiàn)背離！

關(guān)稅風(fēng)波以來，全球資本市場遭遇巨震，原本全球三大避險(xiǎn)資產(chǎn)：美元、美債和黃金，但在華盛頓宣布100多年來最嚴(yán)格的貿(mào)易壁壘之后，世界秩序已然遭到顛覆。

上周美股暴跌的時(shí)候，預(yù)期中的股債蹺蹺板效應(yīng)沒有出現(xiàn)，美元也持續(xù)走弱，只有黃金，在遭遇了短暫的流動(dòng)性危機(jī)之后，很快在3000美元/盎司附近企穩(wěn)，并隨后迅速修復(fù)反彈，COMEX黃金6個(gè)交易日內(nèi)已經(jīng)大漲9%。

國內(nèi)方面，截至4月15日收盤，黃金ETF華夏（518850）6個(gè)交易日累計(jì)上漲6.6%，黃金股ETF（159562）大漲17.76%。

也就是說，這次的關(guān)稅風(fēng)波已經(jīng)損害了美元信用體系，資金紛紛減持美元資產(chǎn)。

大變局之下，較為確定的避險(xiǎn)資產(chǎn)就是黃金。

一方面，新的資金開始進(jìn)入黃金市場；另一方面，全球央行，作為本輪黃金牛市的“超級(jí)買家”，在美債風(fēng)波之后，更是只能繼續(xù)大幅增持黃金了。

02

那么，金價(jià)還有多少上漲空間呢？

金價(jià)接連創(chuàng)出歷史新高后，華爾街大行也紛紛與時(shí)俱進(jìn)，密集調(diào)高今年的目標(biāo)價(jià)。

其中，“調(diào)價(jià)”最積極的要算高盛了。

在高盛發(fā)布的最新報(bào)告中，已經(jīng)將2025年黃金的目標(biāo)價(jià)，從3月底的3300美元/盎司上調(diào)到3700美元/盎司，上調(diào)幅度高達(dá)12%。這已經(jīng)是高盛今年第四次調(diào)整黃金目標(biāo)價(jià)格，也是最激進(jìn)的一次上調(diào)。

中信證券研報(bào)稱，綜合通脹、增長、關(guān)稅、地緣等多個(gè)因素來看，當(dāng)前黃金行情難言結(jié)束。從資金面看，黃金多頭對黃金當(dāng)前走向的影響程度已經(jīng)來到歷史最高水平。

并且，美國百年機(jī)構(gòu)StoneX還有一個(gè)觀點(diǎn)，他們認(rèn)為，當(dāng)前黃金價(jià)格其實(shí)還沒有突破1980年的歷史高位。

StoneX指出，黃金價(jià)格在1980年1月達(dá)到850美元的峰值，以美元計(jì)算，相當(dāng)于今天的3486美元。

也就是說，雖然從名義價(jià)值來看，金價(jià)已經(jīng)創(chuàng)下了歷史新高，但如果從實(shí)際價(jià)值分析，目前金價(jià)距離歷史高點(diǎn)其實(shí)還有一點(diǎn)距離。

美國銀行大宗商品策略師Michael Widmer預(yù)計(jì)，現(xiàn)貨金價(jià)將在兩年內(nèi)達(dá)到3500美元。

他甚至指出，如果說金價(jià)有什么風(fēng)險(xiǎn)的話，風(fēng)險(xiǎn)在于回到兩年前的狀態(tài)——全球環(huán)境更加協(xié)作，沒有貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息，經(jīng)濟(jì)趨于穩(wěn)定，市場情緒趨于穩(wěn)定。如果出現(xiàn)這種情況，黃金的行情可能就結(jié)束了。

但回到過去的幾率，目前看來，機(jī)會(huì)甚微。

03

對于大變局下的黃金投資，我們之前提到過一個(gè)觀點(diǎn)：

倉位比漲跌更重要！

從大類資產(chǎn)配置的角度來說，布局黃金就是為了保存購買力，一般來說，黃金要占到個(gè)人資產(chǎn)的2%~10%左右，如果倉位低于這個(gè)水平，其實(shí)并不需要過多考慮交易。

至于黃金的投資品種上，現(xiàn)貨黃金、銀行積存金、黃金ETF都可以，最近我們還在加倉一些黃金股ETF。因?yàn)檠芯苛艘煌ㄏ聛恚l(fā)現(xiàn)黃金ETF+黃金股ETF的配置，可能在賠率和勝率上都更具優(yōu)勢。

先來看看兩者的區(qū)別。

黃金ETF一般是跟蹤金價(jià)走勢，比如黃金ETF華夏（518850），跟蹤的是上海黃金交易所Au99.99現(xiàn)貨合約，90%以上資產(chǎn)投資黃金現(xiàn)貨，更貼近金價(jià)表現(xiàn)。

黃金股ETF（159562），跟蹤的則是中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)（SSH黃金股票指數(shù)），該指數(shù)是從內(nèi)地與香港市場中,選取50只市值較大且業(yè)務(wù)涉及黃金采掘、冶煉、銷售的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映內(nèi)地與香港市場中黃金產(chǎn)業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。

也就是說，黃金股ETF（159562）投資的是黃金產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司，不僅會(huì)受到金價(jià)的影響，也會(huì)受到成分股盈利水平的影響，雙重掛鉤，波動(dòng)性也更高。

兩者的表現(xiàn)有什么差異呢？

看下兩只ETF今年以來的表現(xiàn)，截至4月15日收盤，黃金ETF華夏今年以來上漲了23.7%，黃金股ETF上漲了30.68%，黃金股ETF彈性更高。

但是，黃金股ETF的波動(dòng)也會(huì)更大。今年以來黃金股ETF最大回撤達(dá)到-14.83%，而黃金ETF華夏的最大回撤僅為-5.27%，這是因?yàn)辄S金股ETF投資的是股票，除了受到金價(jià)影響，也會(huì)跟隨股市出現(xiàn)波動(dòng)。

那么，當(dāng)前兩者的性價(jià)比如何呢？

以黃金股ETF跟蹤的SSH黃金股票指數(shù)為例，可以看到，指數(shù)最新市盈率TTM為17.89倍，處于近10年18.67%的歷史分位，可以說正處于估值底部區(qū)域。

同時(shí)，目前國內(nèi)黃金產(chǎn)業(yè)相關(guān)上市公司業(yè)績也比較亮眼。

例如，SSH黃金股票指數(shù)的第一大權(quán)重股紫金礦業(yè)，2025年一季度，營收789.28億元，同比增加5.55%；利潤總額達(dá)到146.88億元，同比增加66.37%；歸母凈利潤101.67億元，同比增加62.39%。

第二大權(quán)重股山東黃金，2024年全年，營收825.18億元，同比增加39.21%；利潤總額達(dá)到56.82億元，同比增加59.47%；歸母凈利潤29.52億元，同比增加26.80%。

第四大權(quán)重股赤峰黃金，2024年年報(bào)顯示，全年?duì)I收90.26億元，同比增加24.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤17.64億元，同比增加119.46%。

國金證券就尤其看好這輪行情中的黃金股。

他們指出，當(dāng)下A股市場正處于“市場底~盈利底”區(qū)間，市場波動(dòng)率再次回升。黃金股估值本就便宜，一旦美國經(jīng)濟(jì)“硬著陸”確認(rèn)，金價(jià)四大驅(qū)動(dòng)力將走出趨勢，屆時(shí)，黃金股利潤修復(fù)彈性凸顯，估值在金價(jià)中樞趨勢上移及避險(xiǎn)情緒的疊加影響下，將迎來較大的修復(fù)動(dòng)力及廣闊的擴(kuò)張空間。

簡單來說就是，在金價(jià)上漲的大趨勢下，黃金股更有望迎來“戴維斯雙擊”，是兼具勝率和賠率的投資品種。

黃金 VS 黃金股，大家怎么選呢？

很厲害哦，全文都看完了呢！順手【點(diǎn)贊】【在看】，錢包跟著膨脹！

投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎