2024年，小米全球智能手機出貨量為1.69億臺，手機業務的收入為1918億元。

小米手機的毛利潤率只有12.6%，全年毛利潤為241億。

同期，騰訊游戲收入達到1977億元，收入體量和小米手機差不多。

但是，騰訊游戲業務的毛利潤率為57%，毛利潤為1126億，毛利潤是小米手機的4.6倍。

可憐的小米，辛辛苦苦賣了1.69億部手機，所賺利潤不到騰訊幾款游戲的1/4。

中國大廠里，毛利潤率最高的2家公司是：拼多多和騰訊。對，就是那個賣便宜貨的APP，它的利潤率冠絕群芳，2024年毛利潤率是60.9%，是京東的5倍。

今天重點說說，騰訊手機游戲的利潤率為什么如此之高。

騰訊游戲業務的收入，主要功臣是14款長青游戲。騰訊把年流水超過40億元、且平均日活用戶超過500萬的手游或超過200萬的PC游戲定義為長青游戲。

如《王者榮耀》和《和平精英》屬于旗艦長青；《地下城與勇士：起源》與《三角洲行動》屬于潛力長青。

｜游戲的邊際成本趨近于零

游戲開發需一次性投入大量成本。但是，開發完成后，在漫長的盈利周期內，所增加的邊際成本幾乎趨近于零。

以王者榮耀為例，從2015年上線到現在近10年，2023年收入391億、2024年收入377億，每天一個多億。王者榮耀上線10年的累計收入，已突破了千億。

上線之后的游戲，主要成本是客戶獲取成本和服務器擴容。

騰訊游戲依托微信、QQ的社交關系鏈獲取用戶，用戶獲取成本很低。

在盈利周期內每增加一名玩家，服務器擴容的成本約0.001元/天，一年只要3毛錢。

｜游戲產業鏈分蛋糕的人少

手機從研發、零部件供應、生產制造、銷售及生態服務，產業鏈長，帶動了大量就業。

蘋果供應鏈在中國有157家供應商，創造了500萬個就業崗位。

以此估算，小米的手機業務及其供應鏈至少創造了100-150萬個就業崗位。

但是游戲的產業鏈相對狹短，主要涉及內容開發、云服務、分發平臺和運營維護。

騰訊游戲業務由其互動娛樂事業群（IEG）負責，涵蓋游戲研發、發行、運營及生態構建，直接就業人數3.5萬人，再疊加外包的美術、音樂等，最多不超過15萬人。

同樣1900億的收入，小米手機要分給150萬人的產業鏈，騰訊游戲只需要分給15萬人的產業鏈。

騰訊公司的人均人工成本是102萬，小米公司的人均成本是28萬。

｜成癮性游戲，更帶來超高利潤

有人曾經做實驗，如果從小給孩子玩“好游戲”，是否孩子長大就會對“壞游戲”有免疫力呢？所謂好游戲，指一些設計精美、富含知識、要動腦子的游戲。

結果是，實驗失敗了，因為好游戲敵不過不用動腦、快速正反饋、強刺激多巴胺、強成癮性的壞游戲。

成癮性，是游戲設計者挖空心思打造的神經操控機制。

例如王者榮耀，它通過即時獎勵（擊殺特效）、隨機獎勵（抽卡機制）、社交攀比（段位排名）三重刺激，持續激活多巴胺分泌。

浙江大學實驗證明，青少年在游戲中的多巴胺釋放量是日常學習的7-8倍。

中國互聯網絡信息中心（CNNIC）最新數據顯示，我國10-19歲網民規模達1.58億，青少年日均游戲時長從2019年的1.2小時激增至2023年的3.5小時，節假日峰值可達8小時以上。

游戲的時長越長，對游戲的收入貢獻就越大。

比如王者榮耀，它會根據一段時間內的游戲時長，來判斷你是不是深度玩家。如果它判斷你是深度玩家，代表你已成癮，它可以進一步榨取你的價值。它會將你的一半時間匹配給低頻玩家的歡樂局當陪練（但沒有排位和勝負）。

王者榮耀通過這種方式不斷增加成癮用戶，也就是說，你感覺自己只付出了時間和電費，實際上給王者義務勞動了。

騰訊游戲依托微信、QQ的社交關系鏈獲取用戶；同時，社交關系的捆綁，又會使參與者很難脫身。比如，王者榮耀的段位排比，很容易在學生群體形成攀比。

全球游戲產業利潤率都遠超制造業，這是一種合法的暴利，它的復制、分銷成本甚至比販毒更低。

但是，游戲產業卻不能像制造業那樣帶來龐大的就業，它會侵占底層青少年的學習時間、又會虹吸高端計算機軟件人才，使得產業空心化、社會兩極分化更嚴重。

對大腦的控制有多厲害，產生的利潤就有多大——從這點來看，手機游戲的確跟毒品類似。